Генеральний директор JPMorgan Chase Джеймі Даймон заявив, що маржинальний борг досяг найвищого рівня в історії ринку. Він також вказав на кілька ризиків, які, на його думку, інвестори недостатньо уважно відстежують.

Даймон виступив на CNBC у середу. Він назвав чотири джерела кредитного плеча: прайм-брокери, хедж-фонди, ETF з плечем і арбітражні угоди з казначейськими облігаціями. За його словами, сукупний обсяг виріс до рівнів, які він охарактеризував як доволі значні.

Ризик перший: рекордний маржинальний борг ховається на виду

Даймон стверджує, що маржинальний борг перебуває на історичному максимумі, і додає, що регулятори бачать далеко не все. Значна частина цих запозичень не носить ярлика «маржинальний борг» взагалі.

Банки і брокери обліковують його під різними назвами на окремих балансах. Це ускладнює оцінку реального масштабу кредитного плеча в системі.

Ризик другий: швидкий шок замість повільного зниження

Даймон попереджає: високе кредитне плече збільшує ймовірність раптового потрясіння, а не поступової корекції. Як живий приклад він наводить нещодавнє колапсування Situational Awareness — хедж-фонду, орієнтованого на ШІ.

JPMorgan виступав одним із його прайм-брокерів. За словами Даймона, ринок добре переварив це колапсування. Проте три фонди Citadel різко зросли, купивши проблемні акції з великим дисконтом. Це наочно демонструє, як крах кредитного плеча однієї компанії швидко стає можливістю для іншої.

Ризик третій: ФРС почала приглядатися до приватного кредиту

Даймон каже, що цього тижня Федеральний резерв почав вивчати ринки приватного кредиту. Він не називає це системною загрозою на сьогоднішній день, однак вважає, що регуляторам слід придивитися уважніше. BeInCrypto вже відстежувало великий стоп на погашення в приватному кредиті у великого кредитора — цей сигнал свідчить про те, що сектор уже несе в собі точки напруження.

Ризик четвертий: розтягнуті оцінки акцій і облігацій

Даймон повторює попередження зі своїх більш ранніх коментарів про акції та облігації. Довгі казначейські папери і широкі індекси акцій за нинішніми цінами він купувати б не став. На його думку, прибутковості казначейських облігацій уже закладають надто оптимістичні інфляційні очікування.

Він також зазначає, що оцінки акцій перебувають у верхніх п'яти-десяти відсотках історичних значень. Проте він застерігає від огульних суджень: за його словами, окремі акції в будь-який момент часу можуть пропонувати хорошу вартість — це правило діє глобально, а не лише в США.

Даймон представляє всі чотири ризики як фактори для спостереження, а не як привід для паніки. Результати перевірки ФРС ринку приватного кредиту покажуть, наскільки його попередження варто сприймати всерйоз.

«У вас справді вища ймовірність того, що щось порушить ринок швидко — і люди занервують через це.»
Джеймі Даймон, Bloomberg

Джерело: BeInCrypto