Шок від підвищення ставки в Японії посилився у вівторок. Дохідність 30-річних державних облігацій наблизилася до історичного максимуму в 4,205%, востаннє зафіксованого у травні. При цьому дохідність 10-річних облігацій вперше з 1996 року досягла 3%.

Саме підвищення ставки не стало несподіванкою — ринки майже повністю заклали в ціни вересневе рішення. Ніхто не очікував, що Вашингтон відкрито вимагатиме цього кроку, а ринок облігацій все одно зірветься.

Чому шок від підвищення ставки в Японії докочується до світових ринків

Міністр фінансів США Скотт Бессент зустрівся з міністром фінансів Японії Сацукі Катаямою та головою Банку Японії (BOJ) Кадзуо Уедою на фінансовій зустрічі «Групи двадцяти» (G20) в Ешвіллі, Північна Кароліна. Він наполягав на підвищенні ставок і чіткішому фіскальному плані.

“У мене є інформація, якої немає в ринку, і я переконаний, що уряд Японії та Банк Японії вживуть заходів, які призведуть до зміцнення єни”, — заявив Бессент.

Вся крива дохідності Японії просіла: дохідність дворічних облігацій досягла максимуму за 31 рік, що підвищило вартість carry-trade за єною, яка залишалася близькою до нуля протягом життя цілого покоління.

При розрахунку витрат на обслуговування боргу бюджет Японії сам виходив із довгострокової ставки в 3%, тому зростаюча вартість запозичень тепер перевіряє цю арифметику на міцність.

Слідом за цим змістилися й інші ринки довгострокових облігацій. Дохідність британських 10-річних держоблігацій (гілтів) досягла 5,23% — рівня, який не спостерігався з 2008 року, дохідність 10-річних казначейських облігацій США становила 4,78%, а нафта марки Brent піднялася вище $92 за барель.

Не всі вважають цей розпродаж виключно грошово-кредитним явищем. Такахіде Кіучі, колишній член ради директорів Банку Японії, нині співробітник Nomura Research Institute, назвав досягнення позначки в 3% вердиктом ринку щодо бюджетних видатків за прем’єр-міністра Санае Такаїчі.

“Зростання до 3% — це сигнал ринку, який може певною мірою змусити Такаїчі скоригувати частину її експансіоністської бюджетної політики”, — повідомила Financial Times з посиланням на Кіучі.

Що зміцнення єни означатиме для біткоїна

Роки майже безкоштовних запозичень в єнах фінансували позикові (leveraged) ставки на акціях, облігаціях і криптовалютах. Вищі ставки в Японії роблять таке фінансування дорожчим.

За оцінкою Банку міжнародних розрахунків, обсяг кредитів у єнах, виданих небанківським організаціям за межами Японії, у березні 2024 року становив близько $250 млрд, а транскордонні вимоги в єнах до офшорних центрів — близько $500 млрд. При цьому організація попередила, що реальний масштаб не піддається точному вимірюванню.

Коли це сталося у серпні 2024 року на тлі згортання carry-trade, біткоїн (BTC) і ефіріум (ETH) втратили до 20% вартості — маржин-колли змусили трейдерів ліквідувати позиції за всіма класами активів.

Тим не менш валюта поки що не зросла в ціні. У понеділок долар торгувався близько 159,75 єни — трохи нижче позначки в 160, при перетині якої зростає ймовірність інтервенції з купівлею єни.

Слабкий захист єни з боку Японії не утримує жодного дна з моменту спільної з Вашингтоном інтервенції 31 липня.

Для чиновників критичною позначкою залишається 160, але для біткоїна вирішальним фактором є не рівень, а швидкість руху: саме темп зміцнення єни у 2024 році — найрізкіша одноденна зміна курсу з проаналізованих Банком міжнародних розрахунків — і зламав тоді ринок.

Банк Японії ухвалить рішення 18 вересня, і ринки закладають підвищення ставки на чверть пункта, до 1,25%. Для криптовалютного ринку сигнали Уеди щодо подальших дій можуть виявитися важливішими за саме підвищення.

Source: BeInCrypto