Microsoft, Meta, Apple та Amazon — чотири акції США, звіти яких варто відстежувати цього тижня. Інвесторів зараз менше хвилює перевищення прогнозів щодо прибутку, ніж те, чи приносять рекордні витрати на ШІ реальну виручку.

Alphabet уже задала планку 22 липня. Її акції впали, попри перевищення прогнозів майже за всіма показниками, — ринок покарав компанію за підвищення річного орієнтиру щодо капітальних витрат майже до 205 млрд доларів.

Чому розпродаж Alphabet переналаштував очікування щодо звітів великих технокомпаній

Alphabet відзвітувала про виручку за другий квартал у розмірі 119,8 млрд доларів, що на 24% більше в річному вимірі. Розбавлений прибуток сягнув 9,11 долара на акцію. Виручка Google Cloud зросла на 82% до 24,8 млрд доларів.

Проте акції впали приблизно на 4% на постторговій сесії. Керівництво підвищило орієнтир щодо капітальних витрат на 2026 рік до діапазону від 195 млрд до 205 млрд доларів. Попередній діапазон сягав максимуму в 190 млрд доларів.

Квартальні капітальні витрати становили 44,9 млрд доларів, що приблизно вдвічі більше за показник річної давнини. Вільний грошовий потік пішов у мінус — до 5,9 млрд доларів.

Саме це поєднання стало новим тестом для ринку. Перевищення прогнозів щодо виручки більше не захищає акції, якщо орієнтир щодо витрат зростає швидше.

Що остання звітність уже розкриває про капітальні витрати на ШІ

У більшості публікацій витрати на ШІ трактуються як прогноз. Звітність же показує, що вони вже реалізувалися.

BeInCrypto проаналізував останні квартальні звіти про рух грошових коштів усіх п'яти компаній. Закономірність одноманітна. Капітальні витрати зростають набагато швидше, ніж грошові кошти, що генеруються для їхнього фінансування.

Microsoft — найнаочніший приклад. Згідно з її звітністю, вкладення в основні засоби та обладнання сягнули 30,9 млрд доларів у березневому кварталі. Це на 84% більше порівняно з 16,7 млрд доларів роком раніше.

Операційний грошовий потік зростав значно повільніше. За вирахуванням капітальних витрат залишок впав на 22% до 15,8 млрд доларів, хоча чистий прибуток зріс на 23%.

Амортизація свідчить про те саме. Нарахування зносу та амортизації в Microsoft зросло на 31% до 10,2 млрд доларів. У Meta — на 54% до 6,0 млрд доларів.

Це закономірність, а не разовий квартал. Microsoft витратила 80,1 млрд доларів на основні засоби та обладнання за перші дев'ять місяців свого фінансового року, що на 69% більше порівняно з 47,5 млрд доларів.

Amazon демонструє найрізкіше погіршення. Ковзний вільний грошовий потік впав до 1,2 млрд доларів з 25,9 млрд доларів роком раніше. Компанія пояснила падіння зростанням закупівель обладнання на 59,3 млрд доларів.

Сукупний орієнтир великих технокомпаній щодо капітальних витрат на ШІ на 2026 рік тепер обчислюється сотнями мільярдів. Відображені у звітності цифри показують, що ці витрати потрапляють на баланс раніше за виручку, яка покликана їх виправдати.

Однак сторона виручки не стоїть на місці. Azure зросла на 40% минулого кварталу, Google Cloud — на 82%, а Amazon Web Services — на 28%. Відкрите питання стосується строків, а не попиту.

Чому заголовковий прибуток прикрашає Meta та Amazon

Ось деталь, яка рідко зринає в попередніх оглядах звітності. І Meta, і Amazon показали величезний заголовковий прибуток минулого кварталу з причин, не пов'язаних з операційною діяльністю.

Meta відзвітувала про розбавлений прибуток у 10,44 долара на акцію. Ця цифра включала податкову пільгу в розмірі 8,03 млрд доларів. Компанія розкрила, що без неї прибуток був би на 3,13 долара нижчим.

Без урахування пільги Meta заробила ближче до 7,31 долара на акцію. Тому консенсус на середу в 7,13 долара виглядає не так застоєм, як нормальним зіставленням.

Amazon відзвітувала про 2,78 долара на акцію. Ця цифра включала 16,8 млрд доларів доподаткового прибутку від інвестиції в Anthropic.

Урок справедливий для обох. Операційні результати цих компаній зараз важче зчитати за заголовковим прибутком. Інвестори натомість стежать за капітальними витратами, бо цей рядок однозначний.

Чого Волл-стрит очікує від кожної з 4 акцій США

Ось чого економісти очікують від Microsoft, Meta, Apple та Amazon.

• Microsoft (MSFT) і тест Azure

Microsoft закриває свій фінансовий рік у середу. Zacks Investment Research оцінює консенсус у 4,21 долара на акцію за 15 аналітиками проти 3,65 долара роком раніше.

Реакцію визначає Azure. Підрозділ зріс на 40% минулого кварталу. Керівництво орієнтувало на зростання в постійній валюті на 39–40% за червневий період.

Одна цифра підтримує бичачий сценарій. Комерційні залишкові зобов'язання до виконання — по суті законтрактована майбутня виручка — майже подвоїлися до 627 млрд доларів. Генеральний директор Сатья Наделла також заявив, що бізнес Microsoft у сфері ШІ подолав річний темп виручки в 37 млрд доларів.

• Meta (META) під пильною увагою до витрат

Meta стикається з жорсткішою дисципліною витрат. Компанія орієнтувала на річні витрати від 162 млрд до 169 млрд доларів і капітальні витрати від 125 млрд до 145 млрд доларів. Лише за минулий квартал Reality Labs втратила 4,03 млрд доларів.

Основний бізнес усе ще швидко нарощується. Виручка зросла на 33% до 56,31 млрд доларів минулого кварталу, з яких реклама принесла 55,02 млрд доларів. У середньому 3,56 млрд людей користувалися її застосунками щодня в березні.

• Apple (AAPL) — виняток із низькими капітальними витратами

Apple — контрольний випадок. Аналітики очікують 1,88 долара на акцію проти 1,57 долара за консенсусної виручки близько 109 млрд доларів.

Її березневий квартал показав, який вигляд має зростання за низьких капітальних витрат. Згідно з релізом Apple, виручка зросла на 17% до 111,2 млрд доларів, а прибуток на акцію піднявся на 22%. Сервіси сягнули історичного максимуму.

За той квартал Apple згенерувала понад 28 млрд доларів операційного грошового потоку. Замість будівництва дата-центрів вона схвалила додатковий викуп акцій на 100 млрд доларів. Стежте за iPhone і Сервісами в пошуках ознак того, що цикл iPhone 17 тримається.

Четвер також стане останнім звітним дзвінком Тіма Кука на посаді генерального директора. Джон Тернус обіймає посаду 1 вересня.

• Amazon (AMZN) тримається на маржі AWS

Amazon завершує тиждень з 1,81 долара на акцію проти 1,68 долара. Аналітики моделюють близько 40,5 млрд доларів виручки Amazon Web Services. Орієнтир компанії ставить операційний прибуток у діапазон від 20 млрд до 24 млрд доларів.

AWS принесла 37,6 млрд доларів виручки та 14,2 млрд доларів операційного прибутку сегмента минулого кварталу — це найшвидше зростання за 15 кварталів. Бізнес Amazon із власних чипів, що охоплює Graviton, Trainium і Nitro, подолав річний темп виручки в 20 млрд доларів.

Чому це важливо для Nasdaq цього тижня

Федеральна резервна система оголошує своє рішення щодо ставки в середу вдень, за кілька годин до звітів Microsoft і Meta. Ставки зараз перебувають у діапазоні від 3,50% до 3,75%.

Економісти загалом очікують відсутності змін. Трейдери не згодні, і котирування ф'ючерсів різко розходяться в оцінці ймовірності підвищення.

Прецедент підказує, що реакція може розколоти групу. 30 квітня Alphabet додала понад 300 млрд доларів ринкової вартості, як повідомляв BeInCrypto. Meta втратила 175 млрд доларів у ту саму сесію. Обидві перевищили прогнози щодо виручки. Різнилися лише їхні прогнози щодо витрат.

Ринки опціонів передбачають рух приблизно на 6,3% для Amazon у день результатів, вище за її нещодавнє середнє. Аналогічна волатильність закладена й за рештою трьох.

Тим часом витрати продовжують розширюватися. Meta у вівторок, за кілька годин до власного звіту, розкрила новий проєкт дата-центру з BlackRock в Ель-Пасо.

За чим стежити протягом наступних 30 днів

Три конкретні розкриття важливіші за прибуток на акцію цього тижня.

• Орієнтир щодо капітальних витрат на 2027 фінансовий рік

Microsoft окреслила близько 190 млрд доларів на календарний 2026 рік. Будь-яке підвищення накличе те саме ставлення, яке отримала Alphabet.

• Маржа AWS

Аналітики моделюють 33,8%. Зниження показало б, що амортизація добирається до сегмента, який фінансує будівництво Amazon.

• Діапазон витрат Meta

Керівництво утримувало 162–169 млрд доларів упродовж двох кварталів. Його розширення перегукувалося б із квітнем.

Послужні списки розходяться на вході. Microsoft, Meta та Apple кожна перевищувала консенсус в останні чотири квартали. Amazon не дотягувала в останні два.

Тому недобір за заголовком став би несподіванкою для трьох із чотирьох. Що ж до питання, яке вирішує підсумок тижня, подані цифри вже схиляються в один бік.

Капітальні витрати випереджають виручку, яку вони фінансують, у кожної компанії, що відзвітувала. Капітальні витрати Microsoft зросли на 84%, тоді як Azure зросла на 40% — приблизно вдвічі повільніше. У Alphabet вони приблизно подвоїлися проти 82% зростання хмари. У Meta зросли на 47% проти 33% зростання виручки.

Цей розрив вказує, що віддача поки не настала. Сигнали попиту натякають, що вона ще може прийти, а беклог Microsoft у 627 млрд доларів — найсильніший аргумент на користь терпіння.

Чи продовжать інвестори це терпіння, залежить від того, які прогнози ці чотири компанії дадуть на 2027 рік, а не від того, скільки вони заробили минулого кварталу. Ринок уже ставить під сумнів якість виручки від ШІ.

Джерело: BeInCrypto