Нещодавні дії Strategy з привілейованими акціями зняли короткострокові побоювання щодо ліквідності, попри просідання біткоїна. Про це заявив Джим Ферраіолі, директор з досліджень і стратегії у криптовалютах Schwab Center for Financial Research.

Виступаючи у програмі Morning Trade Live на Нью-Йоркській фондовій біржі, Ферраіолі зазначив, що компанія Майкла Сейлора лишається під тиском: біткоїн тримається біля $60 000, тобто на 50% нижче за свій пік. Strategy — найбільший корпоративний власник біткоїна — фінансувала значну частину купівель коштом привілейованого капіталу, зокрема випуску Stretch із плаваючою ставкою, відомого під тикером STRC.

Захист номіналу STRC

Папір опускався майже до $70 за номіналу $100, після чого стався відскок. Щоб утримати прив’язку, Strategy підвищила дивіденд за STRC до 12% і схвалила викуп на $2 млрд, водночас відкривши можливість для подальших продажів біткоїна. Відтоді котирування почали повертатися до номіналу.

«Ринок підтримує ці кроки», — сказав Ферраіолі, назвавши таку реакцію стримувальним чинником для страхів перед каскадом ліквідацій. Для компанії, відомої настановою «ніколи не продавати», це помітна зміна тону.

«Ми перейшли від “ніколи не продавати біткоїн” до “продавати біткоїн стратегічно”», — зауважив він, визнавши критику справедливою. Водночас він попередив, що зниження мультиплікатора здатне обмежити спроможність Strategy випускати акції та докуповувати біткоїн у другому півріччі.

Погляд Schwab на просідання біткоїна

Ферраіолі прокоментував і ринковий сплеск після слів президента Трампа, який припустив включення біткоїна до нової накопичувальної програми Trump Accounts. Аналітик побачив у цьому сигнал про появу ще одного потенційного класу покупців — на додачу до масових інвесторів, які прийшли через спотові ETF. «Криптовалютний ринок любить наративи», — сказав він, охарактеризувавши актив як керований імпульсом.

Біткоїн Ферраіолі назвав активом із низькою кореляцією і пов’язав цю властивість із чотирирічним халвінгом, що скорочує емісію. Колишній зв’язок із технологічними акціями розпався, а історична обернена залежність від долара стала нестійкою: цього року біткоїн зростав і в періоди зміцнення долара. «Точка відліку має значення», — зауважив він, нагадавши про зростання біткоїна під час конфлікту з Іраном на тлі сильного долара.

Окремо він спинився на парі долар—єна, яка торгується поблизу 40-річних мінімумів. Зміцнення єни здатне розкрутити назад carry trade, за якого інвестори продають єну заради купівлі ризикових активів. Повернення єни Ферраіолі назвав можливим зустрічним вітром для ризику, хоча й не головним короткостроковим ризиком для біткоїна.

Він також заперечив тезу, ніби торішнє ралі золота на тлі скорочення капіталізації біткоїна вдвічі спростовує ідею біткоїна як засобу збереження вартості. Рух золота він пояснив обмеженнями пропозиції та імпульсом, а не бюджетними страхами: дефіцит федерального бюджету США звузився з 8–9% ВВП до 5%, що близько до медіани за всю історію біткоїна. «Це не схвалення стану бюджету, — сказав він, — але допомагає поставити цей наратив під сумнів».

Джерело: BitcoinMagazine