Майкл Сейлор у п’ятницю відреагував на розпродаж акцій Strategy та її привілейованих паперів, що поглиблюється, публікацією в X. Допис з’явився того дня, коли акції MSTR і привілейовані папери STRC оновили мінімуми за 52 тижні.

Що заявив Сейлор

«Волатильність перевіряє будь-яку структуру капіталу. Strategy залишається зосередженою на біткоїні, дисциплінованому розподілі капіталу, якості кредиту та створенні довгострокової вартості. Ми цінуємо наших інвесторів і продовжимо діяти прозоро й рішуче. $MSTR»

Більше жодних пояснень до цього повідомлення він не давав.

Чому ринок насторожився

MSTR втратила понад 80% від історичного піку. STRC — привілейовані папери Strategy з плавною ставкою та номіналом $100 — торгувалися близько $74, тобто з дисконтом 26%. Коли «префи» опускаються нижче за номінал, ламається сам механізм фінансування купівлі біткоїна через їх випуск: залучати капітал на вигідних умовах за інструментами, що торгуються з дисконтом, компанія вже не може.

У середу біткоїн опустився до $58 000 — уперше з жовтня 2024 року, а паперовий збиток Strategy перевищив $14 млрд. Компанія тримає 847 363 BTC за середньою ціною купівлі $75 680 за монету: розрив із поточними котируваннями — понад $17 000 на монету. Акції торгуються з mNAV нижче 1,0, тобто ринок оцінює папери дешевше за біткоїн на балансі компанії. Модель Strategy будувалася на премії до NAV: випуск акцій або «префів» вище за NAV, купівля біткоїна, зростання NAV на акцію. Без премії обидва джерела капіталу затиснуті водночас.

Тиск на грошовий потік

Річні дивідендні зобов’язання за привілейованими інструментами STRC, STRK, STRF, STRD і STRE зросли з $300 млн на початку 2026 року до $1,2 млрд — учетверо за пів року. Грошові резерви скоротилися на 38% від початку року, а покриття дивідендів стиснулося з понад семи років приблизно до 14 місяців. Bloomberg у четвер описав увагу інвесторів до моделі фінансування Сейлора як найжорсткішу за історію компанії, а CryptoQuant цього тижня закликала Strategy зупинити купівлю біткоїна й відновити готівку до $2,8 млрд.

На початку червня Strategy вперше за чотири роки продала біткоїн — 32 BTC за середньою ціною $77 135. Сейлор подав угоду як доказ того, що компанія здатна покривати дивіденди коштом продажу активів; реакція ринку показала, що аргумент не спрацював. Минулого тижня Strategy придбала лише 520 BTC і спрямувала $300 млн із залучених $335,5 млн акціонерного капіталу в готівку, а не в біткоїн.

Джерело: BitcoinMagazine