Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), найбільша у світі компанія з біткоїн-казначейством, оголосила про масштабну перебудову управління капіталом — так звану Digital Credit Capital Framework. На новинах акції MSTR додали 6% на премаркеті, а біткоїн піднявся вище за $60 000.

П’ять частин структури

Framework охоплює схвалену радою директорів політику доларового резерву, підвищення ставки дивіденду за одним класом привілейованих акцій, дві програми викупу по $1 млрд кожна — паперів Digital Credit і звичайних акцій — та програму монетизації біткоїна, яка дозволяє продавати BTC для покриття зобов’язань компанії.

У центрі — резерв на $2,55 млрд: грошові кошти та еквіваленти. За щорічних зобов’язань приблизно в $1,76 млрд за привілейованими дивідендами та відсотками він покриває 17,4 місяця. Рада директорів встановила нижню межу в 12 місяців покриття; витрачати резерв дозволено лише на дивіденди за привілейованими акціями та обслуговування відсотків за боргом, а будь-яке інше використання чи зниження нижче порога потребує окремого рішення ради. Разом із $1,25 млрд дозволеної монетизації BTC загальне покриття сягає $3,80 млрд, або 25,9 місяця зобов’язань.

Дивіденд, викупи та продажі BTC

Ставка за Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock (STRC) зросла на 50 базисних пунктів — тобто з 11,5% до 12% річних — для дивідендних періодів із датами фіксації 1 липня 2026 року й пізніше. Мета компанії — з часом утримувати папір у діапазоні $99–$100 за заявленої вартості $100; ставку переглядатимуть щомісяця з огляду на рівні торгів, кредитні спреди, ціну та волатильність біткоїна і загальний стан балансу. На новини STRC подорожчав на 9%.

Викуповувати компанія зможе папери Digital Credit Securities — до цієї категорії належать STRC, STRF, STRK і STRD — на суму до $1 млрд і звичайні акції класу A ще на $1 млрд. Зобов’язання викуповувати конкретний обсяг немає, обидві програми можна змінити, призупинити або скасувати будь-якої миті; угоди дозволені на відкритому ринку, блоками, через приватні переговори або тендерні пропозиції. З доларового резерву викупи не фінансуються.

Програма монетизації біткоїна дозволяє продавати BTC заради трьох цілей: формування або поповнення доларового резерву (до $1,25 млрд), виплата привілейованих дивідендів і відсотків, коли менеджмент вважає це вигіднішим за випуск нових акцій, і фінансування викупу привілейованих чи звичайних акцій. Будь-який продаж поза цими цілями потребує нового голосування ради, і продавати біткоїн компанія не зобов’язана.

Як це пояснюють у компанії

Гендиректор Фонг Ле подав викупи як зміну моделі роботи: «Strategy еволюціонує від одностороннього випуску капіталу до активного управління капіталом. Ми маємо намір перемикатися між випуском паперів, коли капітал привабливий, і викупом паперів, коли наші інструменти торгуються на рівнях, що роблять викуп акретивним».

Фінансовий директор Ендрю Кан сформулював тезу коротше — «Біткоїн — це капітал», додавши, що програма дає Strategy гнучкість використати частину BTC-резерву, щоб зміцнити Digital Credit, профінансувати дивіденди та відсоткові витрати і провести акретивні викупи, коли монетизація BTC вигідніша за випуск звичайних акцій. Засновник і виконавчий голова ради Майкл Сейлор наголосив, що біткоїн лишається головним казначейським активом, а структура «покликана зміцнити кредитну якість і дозволити компанії скорочувати очікувані виплати дивідендів за привілейованими акціями, коли це акретивно».

Джерело: BitcoinMagazine