Деякі економісти хочуть, щоб голова Федеральної резервної системи Кевін Уорш підвищив процентні ставки на сьогоднішньому засіданні. Вони стверджують, що зниження ставок у 2025 році зробило політику надто м’якою, тоді як інфляція залишається вищою за цільовий рівень.

Джо Лаворнья прямо обстоює цю позицію. Він обіймає посаду головного економіста по Америці в SMBC Nikko Securities America. Лаворнья вважає, що ФРС слід частково скасувати торішнє пом’якшення тепер, коли ринок праці стабілізувався. На його думку, зниження ставок за збереження високого зростання цін ризикувало змістити інфляційні очікування, і коригувальний крок відновив би довіру.

Аргументи на користь підвищення

Лаворнья вказує на базову інфляцію за індексом витрат на особисте споживання (PCE) — улюблений показник ФРС. Базовий PCE виключає волатильні ціни на продукти харчування та енергоносії, відображаючи базову тенденцію, і вже кілька років тримається більш ніж на процентний пункт вище цільового рівня у 2%. Для прихильників жорсткої політики такий стійкий розрив є доказом того, що політика не зробила достатньо для охолодження попиту.

Він стверджує, що політика не є жорсткою ніде, окрім сектору житла, а цей сектор, за його оцінкою, становить лише близько 3% економіки. Якщо вартість запозичень обмежує лише в одному вузькому сегменті економіки, то загальна позиція, по суті, залишається стимулюючою.

Лаворнья також очікує зростання нейтральної ставки, або r-star. Нейтральна ставка — це теоретичний рівень, за якого політика не стимулює і не стримує зростання. За його словами, капітальні витрати, зумовлені штучним інтелектом, підвищують попит на кредит, через що поточні ставки виглядають менш обмежувальними, ніж припускають політики. Коли r-star зростає, задана ставка стає м’якшою в реальному вираженні, що посилює аргументи на користь жорсткішання. Президент ФРБ Далласа Лорі Логан підтримала цей яструбиний настрій.

«Помірно вищі процентні ставки краще збалансували б прогноз».

Логан зробила це зауваження минулого тижня. Вона має право голосу у Федеральному комітеті з операцій на відкритому ринку (FOMC) — органі, що встановлює процентні ставки у США, тож її позиція безпосередньо впливає на рішення.

Підвищення — але чи стане воно несподіванкою?

Стів Лісман з CNBC розділяє дискусію на два окремі питання. По-перше, чи слід ФРС підвищувати ставку? По-друге, чи варто робити це без попередження? Трейдери в інструменті CME FedWatch оцінювали ймовірність підвищення приблизно у 38% перед рішенням. Це помітно нижче, ніж один шанс із двох, і збігається з тим, що більшість економістів досі очікують: паузи. Крок усупереч цим оцінкам став би справжньою несподіванкою — з тих, що зазвичай струшують акції, облігації та цифрові активи, оскільки трейдери переоцінюють ризик.

Уорш очолив ФРС у травні й відтоді скоротив використання завчасних сигналів про майбутню політику — практики, покликаної формувати ринкові очікування. Це залишає ринкам менше підказок перед сьогоднішнім оголошенням о 14:00 за східним часом та його пресконференцією о 14:30 і підвищує ймовірність того, що будь-яке рішення матиме сильніший вплив, ніж зазвичай.

Сам Уорш передбачав, що це засідання може призвести до відкритих розбіжностей серед політиків. Підвищення зробило б цей прогноз прозірливим і стало б його найзначущішим випробуванням на сьогодні. Для криптовалют та інших ризикових активів висновок простий: жорсткіша політика та вища реальна дохідність зазвичай тиснуть на оцінки, тому і підсумок засідання, і тон пресконференції уважно відстежуватимуть.

Джерело: BeInCrypto