Коли Вашингтон заблокував Китаю купівлю передових чипів, метою було сповільнити ШІ-амбіції Пекіна. Натомість він, можливо, їх прискорив.
Виробник пам'яті CXMT Corp, що колись залежав від іноземних технологій, минулого місяця дебютував на шанхайському ринку STAR Market і злетів на 466% за одну сесію. Акція затьмарила Промислово-торговий банк Китаю, ставши найдорожчою публічною компанією країни. CXMT залучила $9,8 млрд в одному з найбільших IPO Китаю за роки, а кошти підуть на виробничі потужності з чипів, які потрібні Пекіну, щоб виграти ШІ-перегони.
Від стримування до каталізатора
Експортний контроль США перекрив Китаю доступ до напівпровідників, що живлять ШІ-системи. Логіка була прямою: немає передових чипів — немає шляху до лідерства у ШІ. Коли Вашингтон оголосив про свої заходи проти експорту ШІ-чипів до Китаю, обмеження були націлені на Nvidia, AMD та їхніх наступників. Результатом, судячи з траєкторії CXMT, стало те, що Китай почав будувати, а не купувати.
Пекін швидко розчистив злітну смугу. CXMT пройшла шлях від подання заявки до торгів менш ніж за вісім місяців через процедуру попереднього розгляду, зарезервовану для стратегічно важливих компаній, — темп, який зазвичай займає роки. Коли в липні техакції просіли й загрожували зірвати дебют, регулятори та державні фонди втрутилися за лічені дні, щоб стабілізувати настрої.
Кріс Міллер, автор книги Chip War і професор Університету Тафтса, визнав скрутність становища. «У американських фірм був більший доступ до капіталу, але вартість фінансування зростає», — сказав він Bloomberg. Китайські внутрішні обчислення досі дорожчі, оскільки вітчизняні чипи відстають за якістю, але розрив скорочується.
Цінова перевага, якої Америка не передбачала
Пекін також перебудував те, як він фінансує перегони. Китай традиційно підтримував стратегічні галузі субсидіями та державним кредитуванням. Тепер він задіює $26 трлн, що лежать на ощадних рахунках домогосподарств, — найбільший пул приватного капіталу у світі.
Цього року китайські техфірми позичали в середньому під 1,9%, що більш ніж на 300 базисних пунктів нижче, ніж у американських аналогів, які платять 5,25%, — найбільший розрив щонайменше з 2015 року. Ця цінова перевага накопичується щокварталу.
Черга на IPO за CXMT довга. DeepSeek зважує лістинг за оцінки у $71 млрд. Moonshot AI, чия модель Kimi K3 сколихнула Кремнієву долину, подає документи в Гонконзі. Наступні — Z.AI та MiniMax. UBS стверджує, що провідні ШІ-моделі Китаю обходяться менш ніж у 10% того, що витрачають на навчання OpenAI та Anthropic. Ціни на API для великих китайських моделей становлять менш ніж 20% від зіставних світових пропозицій.
Вашингтон мав намір обмежити варіанти Китаю. Можливо, він змусив Пекін побудувати кращі.
Джерело: BeInCrypto
