Публічні компанії продовжували накопичувати біткоїн у червні, але головна історія місяця розгорнулася в сегменті, якого пару років тому просто не існувало: привілейованих акціях, якими казначейські компанії тепер фінансують купівлю монет.

Новий звіт BitcoinTreasuries.net називає червень першим справжнім стрес-тестом для цього ринку «цифрового кредиту», а його підсумки дають змішаний, але показовий вердикт щодо майбутнього корпоративного прийняття біткоїна.

Скільки купили

Публічні казначейства додали близько 9000 BTC до врахування продажів, або приблизно 7300 BTC на чистій основі — близько $427 млн за ціною на кінець місяця в $58 398. Це помірне зростання, і основну роботу зробили два імені: Strategy Майкла Сейлора додала 3625 BTC нетто, Strive — 3364 BTC, кожна витратила близько $200 млн. Без цих двох решта ринку купила приблизно 2000 BTC. За весь другий квартал звіт оцінює чистий приріст у 110 000 BTC — темп вищий, ніж у два попередні квартали.

Важливий контекст: біткоїн перебував істотно нижче піку жовтня 2025 року близько $126 000 і протягом місяця опускався нижче $60 000. Це тло й задало драму в сегменті цифрового кредиту.

Як працює механізм привілейованих акцій

Компанії на кшталт Strategy більше не купують біткоїн за власні гроші. Вони випускають привілейовані акції з фіксованим або плаваючим дивідендом, продають їх близько номіналу в $100 і спрямовують виручку в монети. Флагманський інструмент Strategy — STRC, аналог Strive — SATA; вони стали двома найбільшими паперами такого роду. Певний час вони торгувалися у вузькому коридорі біля номіналу, й інвестори сприймали їх як місце для паркування грошей під пристойну дохідність.

Цей спокій і породив ризик. Як пояснює звіт, тривале перебування біля номіналу дозволило накопичити кредитне плече всередині STRC: покупці позичали, щоб посилити угоду. Коли ціна біткоїна поїхала вниз, плече спрацювало як спусковий гачок.

Із 18 червня STRC і SATA опустилися нижче номіналу в $100. Власників із плечем почали закривати за маржин-колами, вимушені продажі тиснули на ціну далі, і STRC сягнув дна близько $75. SATA послабшала через власні проблеми та перенесення тиску зі STRC. Це була криза не базових дивідендів, які продовжували виплачуватися, а криза позиціонування, наголошують автори.

Відновлення прийшло досить швидко: до 2 липня STRC торгувалася близько $87, а SATA — близько $97, і ці рівні втрималися до публікації звіту 9 липня. Ні Strategy, ні Strive не пропустили виплату дивідендів.

Резерви Strategy

За даними звіту, Strategy тримала 847 363 BTC за середньої ціни купівлі близько $75 651 і мала доларовий резерв у $1,1 млрд станом на середину червня, а у Strive був резерв на 18 місяців дивідендних виплат. Логіка така: ідеться про питання грошового потоку, а не платоспроможності.

Strategy не бездіяла: компанія Сейлора запустила викуп акцій і паперів цифрового кредиту, підвищила дивіденди за STRC і створила доларовий резерв — пакет заходів, покликаний стабілізувати котирування, не припиняючи купівлю монет. Сам Сейлор описав це як баланс між відданістю біткоїну та «ліквідністю, дисципліною й активним управлінням капіталом», яких вимагає кредитна стратегія. Відтоді Strategy продала 3588 BTC і тепер тримає 843 775 біткоїнів.

Ринок голосує обсягом

Сукупний оборот за STRC і SATA перевищив у червні $10 млрд — місячний рекорд для кожного з паперів, причому без нових розміщень за програмою ATM, які підживлювали б пропозицію. Іншими словами, попит на ці папери не зник, коли ціна зламалася.

BitcoinTreasuries.net опитав своїх читачів — аудиторію, яка, як визнають автори, схильна до позитивного погляду на цифровий кредит, — і знайшов більше оптимізму, ніж страху. Незначна більшість, 52%, не вважала падіння ціни серйозною проблемою. Більшість власників не рухалися, а 52% усіх респондентів купили STRC або SATA після 18 червня. Водночас три чверті очікують повторення цінових коливань, тож ризик ніхто не списує з рахунків. Зазираючи вперед, 77,8% чекають зростання пропозиції цифрового кредиту до кінця 2027 року, а близько п’ятої частини — що вона перевищить $50 млрд.

Джерело: BitcoinMagazine