Казначейські облігації США — єдиний клас токенізованих реальних активів, що досяг зрілості промислового рівня. Такого висновку дійшли автори нового дослідження BeInCrypto.

Звіт під назвою Real State of Tokenization in 2026 охоплює близько $60 млрд токенізованих реальних активів у понад 7000 продуктах і 12 класах активів. Картина вийшла така: ринок зростає швидко, але лишається нерівномірним, закритим і сильно сконцентрованим.

Держоблігації США стоять осібно. Обсяг токенізованого держборгу США сягнув приблизно $15 млрд за 100 активами, причому в 16 продуктів під управлінням понад $100 млн у кожного. До того ж категорія на 99% «розподілена»: більшість таких токенів може вільно переміщатися публічними блокчейн-рейками, а не лежить у закритих внутрішніх реєстрах. Саме це робить казначейські облігації найзрозумілішим інституційним сценарієм застосування токенізації. Серед найбільших продуктів — USYC від Circle, USDY від Ondo, iBENJI від Franklin Templeton і WTGXX від WisdomTree.

Більша частина ринку досі закрита

Головна проблема ринку — доступ. За даними звіту, 97% вартості токенізованих активів перебуває поза досяжністю роздрібних інвесторів США. Їм доступно лише близько $1,7 млрд, або 3% ядра ринку, — через структури, що відповідають закону 1940 року.

Значно більша частка замкнена за приватними інституційними каналами, офшорними правовими режимами, вимогами до акредитованих інвесторів або й зовсім непрозорими регуляторними конструкціями.

Лише на канал приватних кредитних ліній під заставу житла (HELOC) компанії Figure припадає $18,3 млрд, або 31% ринку. Продукти за Regulation S, які виключають резидентів США, дають ще $7 млрд. Офшорні та неамериканські режими — $13,8 млрд. Ба більше, 39% ринкової вартості взагалі не має ідентифікованої регуляторної рамки, якщо віднести HELOC-бізнес Figure до неврахованого сегмента.

Зростання є, але воно нерівномірне

Решта класів активів помітно менш зрілі. Найбільша категорія — кредит під забезпечення активами: $23,7 млрд. Але в ній домінує той самий HELOC-бізнес Figure, а розподілено лише 10%.

Сировинні товари сягнули $8,3 млрд — тут лідирують токенізоване золото й товарні продукти Justoken. Токенізовані акції зростали швидко, проте багато продуктів дають синтетичну прив’язку до ціни, а не реальне володіння паперами.

Нерухомість, яку колись вважали одним із головних сценаріїв токенізації, лишається крихітною — близько $457 млн, і від початку року показник знизився.

Висновок дослідження: токенізація вже увійшла в інституційні фінанси, але практичний доступ до неї лишається вузьким. Наступний етап залежить від того, чи зможе інфраструктура зробити більше активів придатними до переказу, регульованими та доступними ширшому колу інвесторів.

Джерело: BeInCrypto