Майкл Сейлор у вівторок, 7 липня, звернув увагу на показник BTC Breakeven ARR: за його словами, біткоїну (BTC) достатньо дорожчати на 3,3% на рік, щоб прибуток від переоцінки резерву безстроково покривав дивіденди Strategy за привілейованими акціями.
Метрика є відношенням річних дивідендних зобов’язань — за даними самої компанії, близько $1,76 млрд — до вартості корпоративного біткоїн-резерву. Сейлор назвав її однією з найбільш хибно зрозумілих цифр навколо Strategy (колишня назва — MicroStrategy).
Що показує BTC Breakeven ARR
Strategy звітує про 843 775 BTC — це приблизно $53,8 млрд за ціни біткоїна близько $63 603. У травневому звіті компанія розкривала 818 334 BTC, тобто за час просідання резерв зріс більш ніж на 25 000 монет.
Свій аргумент засновник і виконавчий голова компанії виклав у дописі в X (Twitter):
«Одна з найбільш хибно зрозумілих метрик $MSTR — BTC Breakeven ARR. Якщо BTC із часом дорожчає швидше за 3,3%, приріст капіталу в BTC може безстроково фінансувати дивіденди $STRC».
За дашбордом компанії, за нульового зростання біткоїна резерву разом із грошовою подушкою в $2,55 млрд вистачить приблизно на 31 рік виплат; самої подушки — приблизно на 17 місяців. Від початку 2025 року виплачено 23 дивіденди поспіль на понад $693 млн (дані звіту за I квартал).
Критика розрахунку
Модель виходить із того, що зобов’язання не зростають, — але поки що вони зростають. У I кварталі 2026 року дивіденди за привілейованими акціями склали $229,5 млн проти $10,6 млн роком раніше, а обсяг привілейованого капіталу перевищив $13,5 млрд.
JPMorgan попереджав, що політика продажу біткоїна Strategy може додати ринку до $1,25 млрд тиску продавців. Ончейн-дані вказали на продаж 491 BTC 1 липня — згодом підтвердилося, що угода була приблизно всемеро більшою. Папери STRC у травні платили 11,5% річних, але торгуються нижче номіналу в $100: власники досі закладають ризик.
Наскільки низькою виявиться планка в 3,3%, залежить від повернення біткоїна до довгострокового тренду: зараз він майже на 49% нижчий за жовтневий пік.
Джерело: BeInCrypto
