Привілейовані акції Strategy (колишня MicroStrategy) серії STRC у середу впали до рекордно низьких $75 — приблизно на 25% нижче за заявлену вартість у $100. Приводом стало падіння біткоїна до мінімуму з 2024 року, яке потягнуло вниз усі папери компанії на Nasdaq. Аналітична фірма Arkham при цьому вважає, що кризою для Майкла Сейлора це не є.

Біткоїн тягне вниз усю структуру капіталу

У четвер біткоїн опускався до внутрішньоденного мінімуму $58 115 — мінімуму з вересня 2024 року; за місяць він втратив понад 20%. STRC — безстрокові привілейовані акції з прізвиськом «Stretch», розраховані на торгівлю поблизу заявленої вартості $100. 23 червня, у день, коли компанія оголосила про зміну умов випуску, папір закрився на $87,31, а наступної сесії обвалився до рекордних $75. Звичайні акції MSTR за рік втратили близько 72%.

За версією Arkham, інвестори продавали STRC, вважаючи, що Сейлор навряд чи платитиме дивіденди в майбутньому або матиме труднощі із залученням капіталу.

Чому це не Terra Luna

Падіння нижче за заявлену вартість повернуло порівняння з Luna, але Arkham вказує на принципову відмінність: крах Terra у травні 2022 року був механічним, його запрограмував код, що викидав на ринок нові токени. Дивіденди за STRC виплачуються лише за рішенням ради директорів і з юридично доступних коштів, а ставку компанія має право змінювати на власний розсуд, підштовхуючи ціну до $100. «На відміну від Terra LUNA, Сейлора не можна „ліквідувати“, якщо STRC подешевшає», — пише Arkham.

Навантаження втім реальне: за оцінкою Arkham, дивіденд у 11,5% коштує приблизно $1,2 млрд на рік, а розкритий 22 червня грошовий резерв становить $1,4 млрд — ледве рік покриття. «Чи вб’є це Strategy? Ні. Але в довгостроковій перспективі може зашкодити», — додали в компанії.

Запас міцності — зростаюча біткоїн-скарбниця: на 22 червня Strategy тримала 847 363 BTC, понад 4% усієї майбутньої емісії. Середня ціна купівлі, за звітністю за перший квартал, близько $75 500 за монету — помітно вище за поточний ринок. Великих продажів Сейлор донедавна уникав: останнім був продаж 704 монет у грудні 2022 року. Оновлені умови набувають чинності 30 червня й переводять виплати за STRC на двічі на місяць.

Джерело: BeInCrypto