CryptoQuant закликала MicroStrategy припинити купівлю біткоїна (BTC) і відновити грошовий резерв. Дослідницька фірма опублікувала цю рекомендацію 23 червня — приблизно через два тижні після того, як біткоїн-казначейство під керівництвом Майкла Сейлора вже почало це робити.

Про що йдеться у звіті CryptoQuant

У звіті від 23 червня CryptoQuant вказує, що річні дивідендні зобов’язання MicroStrategy зросли майже вчетверо — до $1,2 млрд у 2026 році. Доларовий резерв, з якого йдуть ці виплати, за той самий період скоротився на 38%. Папери STRC — привілейовані акції з плаваючою ставкою, які Strategy позиціює як стабільний інструмент близько $100, — минулого тижня провалилися до $82,50. Це рекордний мінімум, приблизно на 17,5% нижче номіналу. Розрив, за розрахунками CryptoQuant, скоротив покриття дивідендів з понад семи років до приблизно 14 місяців. До травня резерв був близько $2 млрд, але потім компанія витратила близько $1,5 млрд на викуп конвертованих облігацій з погашенням у 2029 році.

Продавати біткоїн заради поповнення резерву, на думку аналітиків, було б контрпродуктивно: у MicroStrategy нереалізований збиток на $10,6 млрд, оскільки BTC торгується помітно нижче за її середню ціну купівлі близько $75 000.

«Стратегічним пріоритетом компанії має стати пауза в купівлі біткоїна та відновлення грошового резерву», — заявив аналітик CryptoQuant Хуліо Морено.

Розворот стався раніше

Щотижневі звіти Strategy показують, що зсув почався до попередження. На тижні 22 червня компанія купила лише 520 BTC приблизно за $35 млн, водночас залучивши $335,5 млн від продажу звичайних акцій і спрямувавши $300 млн у резерв, довівши його до $1,4 млрд. Тижнем раніше вона купила 1 587 BTC, але більшу частину виручки теж перевела в кеш. За обидва тижні Strategy продавала акцій більше, ніж витрачала на біткоїн. Сама компанія пояснює накопичення кешу захистом кредитної якості привілейованих паперів — це відхід від давньої обіцянки лише купувати.

Про що тепер суперечка

Спотова ціна біткоїна трималася близько $62 534, втрачаючи приблизно 2,5% за день, тож казначейство лишається під водою. За оцінкою CryptoQuant, для відновлення STRC резерв має зрости приблизно до $2,8 млрд — удвічі більше за нинішні $1,4 млрд. Продавати біткоїн заради підтримки STRC компанія не зобов’язана: вона може підняти дивіденд з чинних 11,5% або випустити більше акцій MSTR — важелі, якими вже користувалася. Питання більше не в тому, чи відновлювати резерв, а в тому, чи встигне MicroStrategy зробити це досить швидко. Наступний звіт про купівлі покаже, чи лишається кеш у пріоритеті перед біткоїном.

Джерело: BeInCrypto