JPMorgan попередив, що нова політика продажів біткоїна в MicroStrategy додає криптовалютному ринку зайвий ризик. Компанія Майкла Сейлора може продати до $1,25 млрд у біткоїні, щоб профінансувати дивіденди за привілейованими акціями найближчими місяцями.

Попередження пролунало на тлі того, як Strategy (колишня MicroStrategy) здає позиції і за звичайними, і за привілейованими акціями.

Чому JPMorgan бачить двосторонній ризик

Двосторонній ризик — це ситуація, коли втрати учасникам ринку може принести рух ціни в будь-якому напрямку. Аналітики JPMorgan на чолі з Ніколаосом Панігірцоглу вважають, що нова політика продажів біткоїна в Strategy привнесла в криптовалютний ринок саме таку динаміку.

MicroStrategy розкрила можливість продати до $1,25 млрд у біткоїні для зміцнення балансу. Крім того, компанія може санкціонувати зворотний викуп привілейованих і звичайних акцій. Крок стався після періоду тиску на акції MSTR і на привілейовані випуски.

Компанія також задала новий мінімальний цільовий рівень грошового резерву — покриття 12 місяців дивідендів за привілейованими акціями та відсоткових витрат. Проте наявні $2,55 млрд резервів покривають лише 17 місяців зобов’язань, що залишає мало простору для маневру в найближчих кварталах.

JPMorgan жорстко розкритикував такий підхід. Аналітики рекомендували вищий цільовий рівень покриття — 24–36 місяців, а також закликали MicroStrategy випускати звичайні акції для нарощування доларових резервів. Це переконало б інвесторів, що продавати біткоїн компанії не доведеться.

Strategy залишається найбільшим покупцем біткоїна у світі: лише у 2026 році вона придбала BTC приблизно на $13,7 млрд і тримає 847 363 BTC. У результаті будь-який її рух — купівля чи продаж — створює помітний зайвий ризик потоків для всього криптовалютного ринку.

Як біткоїн і MSTR перетравлюють нові ризики

Травневий продаж біткоїна Strategy розійшовся хвилями по ринку. З 26 по 31 травня компанія продала 32 BTC приблизно за $2,5 млн — перший продаж біткоїна з 2022 року і різкий розворот від публічної позиції Майкла Сейлора «ніколи не продавати».

JPMorgan вказав на прямий ринковий ефект цієї угоди: на думку банку, продаж MicroStrategy посилив напруження навколо біткоїна наприкінці травня та на початку червня. Ба більше, зростання волатильності ціни зрештою здатне вдарити й по самій компанії, підвищивши вартість майбутнього пайового та боргового фінансування.

Акції MSTR втратили 34% від початку року і коштують $100,77. Привілейований випуск STRC рухається тією ж траєкторією — мінус 12%, до $87,09. Біткоїн теж під тиском: мінус 30% від початку року, $61 486.

Водночас аналітики JPMorgan бачать і контраріанський сценарій: нинішній ведмежий настрій може підготувати сильніше друге півріччя, якщо збіжаться дві умови — Strategy наростить доларові резерви, а США ухвалять закон CLARITY Act, що розблокує приплив інституційного капіталу.

Джерело: BeInCrypto