Ethereum (ETH) опустився приблизно до $1711, а відплив коштів зі спотових ETH-ETF розтягнувся на сьомий тиждень поспіль. Водночас дані самої мережі вказують у протилежний бік.

Ширший вихід грошей із двох найбільших криптофондів на користь новіших продуктів має вигляд ротації, що складається. Ethereum опинився рівно посередині цього зсуву.

Сім червоних тижнів у мейджорів

Спотові біткоїн-ETF закрили сьомий тиждень поспіль із виведенням коштів. Тижневий нетто-потік — різниця між грошима, що заходять у фонди й виходять із них, — стиснувся з $1,72 млрд відпливу 5 червня до $68 млн на 22 червня.

В Ethereum-ETF та сама серія із семи червоних тижнів, і темп тут теж холоне: останній тижневий відплив становив $66 млн проти $255 млн, виведених у середині травня. Утім, новий тиждень лише почався, і підсумок буде видно до п’ятниці.

Обидва мейджори втрачають гроші, але швидкість втрат знижується, а не зростає.

XRP, Solana і HYPE забирають приплив

Контраст виникає, щойно до картини додати менші фонди. Приплив у XRP-ETF триває восьмий тиждень поспіль і втримався в плюсі навіть під час цінового провалу початку червня.

Фонди на Solana (SOL) із середини травня лишаються переважно позитивними — лише пара слабких тижнів — і тримають близько $836 млн чистих активів.

Фонди на Hyperliquid (HYPE) від запуску 13 травня не показали жодного червоного тижня і зібрали близько $183 млн. Розкол схожий на ранню ротацію в криптовалютних ETF, хоча приплив в альткоїн-фонди поки що невеликий.

Попит на стейкінг ETH кратно перевищує вихід

Якщо гроші й тікають з Ethereum, мережа про це не знає. У черзі на вихід із валідаторів стоїть близько 223 000 ETH проти приблизно 2,68 млн ETH у черзі на вхід — попит на стейкінг перевищує тиск виходу приблизно вдванадцятеро. Це рівно протилежне до того, як має вигляд хвиля продажів.

Реальні потоки підтверджують: за останні десять днів чисті депозити валідаторів пішли в плюс після днів із перевагою виходів на початку червня. Розстейканий ETH, який усе ж дістається бірж, лишається краплею: навіть найжвавішого дня на майданчики потрапило близько 24 000 ETH — частка від добових біржових припливів.

Біржові баланси і прив’язка stETH

Зміна чистої позиції бірж — метрика, що відстежує прихід і відхід монет із майданчиків, — пом’якшилася приблизно з −564 000 ETH на 9 червня до −442 000 на 22 червня, лишаючись при цьому чистим виведенням.

Прив’язка stETH трималася близько 1,0 упродовж усього приблизно 20-відсоткового падіння ETH на початку червня. Чиста прив’язка каже, що власники не кинулися розстейкувати й продавати.

Ротація, якої цифри ETF не показують

Одна пряма метрика перевертає картину. Кастомний індекс ротації відстежує частку ETH у сукупному п’ятиденному нетто-потоці BTC і ETH, а потім нормує її z-оцінкою до власної 30-денної історії. Значення +1,05 вказує на крен у бік ETH. Засторога в тому, що частка ETH у цьому потоці — лише 21%, тобто більшу частину досі забирає біткоїн.

Індикатор спрацьовує тому, що вимірює зміну, а не рівень: раніше частка ETH трималася ближче до 12–15%, тож стрибок до 21% лежить приблизно на одне стандартне відхилення вище за її власну норму.

Простіше кажучи, на маржі гроші перетікають в ETH швидше за звичайне — навіть коли кожна публікація за ETF лишається червоною. Заголовкові потоки фондів цього не бачать, а прямий розбір структури потоку помічає. Але за значення трохи вище за +1 це ранній і слабкий сигнал, а не підтверджений тренд.

Що підтвердить ротацію

Поки що «велика ротація» — патерн, а не доконаний зсув. Для підтвердження потрібно, щоб приплив у XRP, SOL і HYPE зріс у масштабі, доки біткоїн і Ethereum далі втрачають гроші.

Теза ламається двома способами: зелені тижневі значення в мейджорів закінчать її, і те саме зробить зупинка припливу в альткоїн-фонди.

Ethereum лишається тим, хто вибивається з ряду, — здорова мережа і слабкий попит на ETF водночас. Тривалий відплив з Ethereum-ETF поряд із позитивним індексом ротації натякає, що гроші, які йдуть із фонду, не обов’язково йдуть з активу. Відрізнити відновлення попиту на Ethereum-ETF від глибшої ротації в конкурентні фонди дасть змогу лише повернення до позитивних тижневих потоків.

Джерело: BeInCrypto