Bitcoin Magazine

Як одна рекрутингова компанія використовує M&A, щоб перетворювати прибуток на біткоїн

Connecting Excellence Group (XCE) підписала юридично зобов'язуючий протокол про наміри (Heads of Terms) щодо своєї першої запланованої угоди з придбання рекрутингового бізнесу — спеціалізованої компанії з підбору персоналу у Великій Британії та США, яка за останні 12 місяців показала виручку £1,79 млн та EBITDA £431 000. Компанія-ціль також тримає на балансі 8,216 біткоїна.

Угода ще не закрита і залишається залежною від подальшого due diligence, фінансування та підписання остаточного договору купівлі-продажу. [Читайте повне оголошення XCE.]

Окрім заголовка, структура угоди дає цікавий приклад того, як операційна компанія може використовувати M&A у межах ширшої біткоїн-стратегії.

XCE (AQSE: XCE | OTCQB: XCELF) прагне купувати прибуткові рекрутингові компанії, зберігати значну частину прибутку, який вони генерують, і розширювати пул внутрішнього капіталу, доступного для зростання та купівлі біткоїна.

Між покупцем і ціллю простежується помітна симетрія. Чинний операційний бізнес XCE, Spencer Riley, за останній 12-місячний період наростив виручку на 20,6%. Компанія, яку планують придбати, за той самий період показала зростання виручки на 21,5%.

XCE прагне не просто наростити масштаб. Компанія намагається купувати прибуткові бізнеси, що зростають, і включати їх до складу публічної групи з біткоїном на балансі.

Придбання прибуткової потужності

XCE розраховує сплатити £575 000 як первісну грошову винагороду при закритті угоди. Приблизно £425 000 підуть на погашення сум, які компанії-цілі винні продавцям, і повернуться до групи, у результаті чого розрахунковий чистий відтік коштів становитиме близько £150 000 без урахування витрат на угоду.

Ще один платіж на £60 000 готівкою належить сплатити у 2028 році, тоді як більша частина решти винагороди відтермінована і прив'язана до динаміки EBITDA аж до 2029 фінансового року. XCE розраховує утримати приблизно 75–85% сукупної EBITDA придбаного бізнесу за період earn-out.

Для порівняння: у бізнесу, який планують придбати, за останні 12 місяців виручка становила £1,79 млн, валовий прибуток — £1,27 млн, а EBITDA — £431 000, при цьому виручка зросла на 21,5% рік до року.

Мета не просто в тому, щоб купити додаткову виручку. XCE намагається придбати додаткову прибуткову потужність, зберігши при цьому якомога більше капіталу.

Якщо бізнес продовжить показувати результати після закриття угоди, цей прибуток стане ще одним джерелом капіталу, доступного для реінвестування, нових придбань і купівлі біткоїна.

Саме тут M&A починає ставати частиною біткоїн-стратегії.

Придбання балансу теж

Модель може поширюватися не лише на виручку та прибуток.

Коли компанія-ціль має грошові резерви, XCE може структурувати угоду так, щоб викупити цей резерв у продавця, а потім змінити форму зберігання цього капіталу всередині групи. На практиці це може означати залучення капіталу для купівлі £1 млн наявних грошових резервів з подальшою конвертацією цього резерву в біткоїн.

Результат відрізняється від простого залучення £1 млн і витрати їх на біткоїн. XCE придбаває ще й операційний бізнес навколо цього резерву: його виручку, прибуток і майбутню здатність генерувати грошовий потік.

Запропонована угода — прямий приклад того самого принципу, лише компанія-ціль уже здійснила таку конвертацію.

На її балансі перебуває 8,216 BTC.

Згідно із запропонованими умовами, XCE викупить цей біткоїн за ринковою вартістю без премії. Сплачені кошти відповідатимуть біткоїну еквівалентної вартості, який перейде на баланс XCE.

Тобто біткоїн дістається не безкоштовно разом з операційним бізнесом. XCE фактично обмінює гроші на еквівалентну кількість біткоїна, окремо купуючи при цьому основний прибутковий потік.

Однак у разі завершення угода розширить одразу обидві сторони XCE: ще один прибутковий операційний бізнес, що зростає, і ще 8,216 BTC на балансі.

Саме це поєднання лежить в основі моделі. Одна угода потенційно може одночасно додати виручку, EBITDA і активи на балансі.

Децентралізований «компаундер» придбань

Те, як XCE планує керувати бізнесами після придбання, — ще одна важлива частина стратегії.

Компанія орієнтується на прибуткові спеціалізовані рекрутингові бізнеси, якими керують власники, але не має наміру поглинати їх в єдиний централізований операційний бренд.

Придбані компанії зберігають свої бренди, управлінські команди та операційну незалежність, приєднуючись водночас до публічної групи, за якою стоїть біткоїн-баланс. Це робить модель XCE ближчою до децентралізованого «компаундера» придбань.

Замість того щоб створювати вартість переважно через інтеграцію та скорочення витрат, стратегія побудована так, щоб окремі бізнеси продовжували працювати автономно, а XCE забезпечувала постійне володіння, доступ до публічної групи та централізований розподіл капіталу.

Чинний бізнес XCE дає уявлення про те, яке саме зростання компанія хоче додати. Spencer Riley за 12 місяців, що завершилися 30 червня, показала виручку близько £1,84 млн — на 20,6% більше, ніж роком раніше. Компанія, яку планують придбати, зростала подібними темпами, збільшивши виручку на 21,5%.

Якщо XCE зможе й надалі купувати бізнеси зі схожою економікою, група потенційно зможе зростати за принципом складного відсотка, додаючи нові джерела прибутку без демонтажу компаній, які їх створюють. Цей прибуток потім потрапляє до спільної системи розподілу капіталу, в якій біткоїн — один із можливих напрямів.

Створення не одного, а кількох джерел капіталу

XCE не покладається лише на операційний прибуток для нарощування своєї позиції в біткоїні. Станом на 1 вересня компанія повідомила про 72,94 BTC на балансі — порівняно з 9,27 BTC на момент IPO у грудні 2025 року. Цьому зростанню сприяла активність на ринках капіталу.

Зовсім нещодавно давній інвестор Адам Бек (Adam Back) підписався на нові акції XCE, передавши компанії 10 BTC, що збільшило її біткоїн-запаси на 15,9%.

M&A додає ще одне джерело потенційного капіталу окрім таких угод: прибуток і балансові активи, що купуються разом із самими операційними бізнесами.

Разом узята, модель виглядає приблизно так:

Придбати прибуткові бізнеси → зберегти їхню автономію та прибуткову потужність → наростити генерацію грошового потоку групи → розподілити капітал між новими придбаннями та біткоїном → повторити.

Зовнішній капітал може забезпечити негайну купівельну спроможність, як показує угода з Адамом Беком. Придбані резерви можуть додати капітал на баланс. Прибуткові операційні бізнеси можуть продовжувати генерувати капітал, поки показують результати. XCE намагається поєднати всі три джерела.

На першому місці — операційна економіка

Біткоїн не перетворює погану угоду на хорошу. XCE все одно має купувати якісні бізнеси за розумними цінами, зберігати їхню прибуткову потужність і ефективно розподіляти отримуваний капітал. Але ця стратегія показує, як біткоїн може вписатися в традиційну операційну компанію, не відриваючись від бізнесу, що стоїть за ним.

Децентралізована структура тут важлива. XCE не потрібно, щоб кожна придбана компанія ставала «біткоїн-бізнесом». Рекрутингові компанії можуть продовжувати обслуговувати своїх клієнтів, працювати під власними брендами та генерувати прибуток. Біткоїн перебуває на рівні групи як частина ширшої стратегії розподілу капіталу.

Це створює інший погляд на біткоїн на корпоративному балансі.

Компанія може залучати зовнішній капітал. Вона може купувати наявні резерви і змінювати форму їх зберігання. Вона може купувати прибуткові бізнеси і утримувати кошти, які вони генерують. Далі менеджмент може розподіляти капітал між операційною діяльністю, новими придбаннями, іншими корпоративними потребами та біткоїном. Саме так XCE використовує M&A, щоб перетворювати прибуток на біткоїн.

Не шляхом автоматичної конвертації кожного фунта прибутку в BTC, а шляхом побудови децентралізованої групи прибуткових бізнесів, здатних приносити дедалі більше прибутку, і перетворення біткоїна на один із напрямів для капіталу, який вони генерують.

Для операторів бізнесу це, мабуть, цікавіше питання: не просто як знайти більше капіталу для купівлі біткоїна, а як побудувати бізнес, здатний спершу генерувати більше капіталу.

Застереження: Цей матеріал підготовлено від імені Bitcoin For Corporations виключно в інформаційних цілях. Він відображає власний аналіз і думку автора та не повинен розглядатися як інвестиційна рекомендація. Ніщо в цій статті не є пропозицією, запрошенням чи спонуканням до купівлі, продажу чи підписки на будь-які цінні папери чи фінансові продукти.

Матеріал «Як одна рекрутингова компанія використовує M&A, щоб перетворювати прибуток на біткоїн» вперше опубліковано на Bitcoin Magazine, автор — Нік Уорд (Nick Ward).

Source: BitcoinMagazine