Фотограф у Кемп-Девіді зафіксував блокнот міністра фінансів Скотта Бессента. На ньому було написано: «Купувати японську єну (JPY) на $5–10 млрд».

У вівторок він пояснив цей план. Бессент заявив CNBC, що США купили єну, бо валюта впала надто сильно. Ринок уже опирається.

Чому США купили єну вперше з 1998 року

Єна опустилася до найслабшого рівня з 1986 року. Тому Японія та США втрутилися й купили її, що штовхає ціну вгору.

Міністерство фінансів Японії підтвердило цей крок у понеділок. Міністерка Сацукі Катаяма заявила, що Токіо купував єну «у координації з Міністерством фінансів США» в п'ятницю. Вона додала, що Японія «без вагань проведе подальшу спільну інтервенцію».

План не був новим. Обидва уряди ще у вересні минулого року підписали заяву про спільні дії, якщо єна рухатиметься безладно. Виток блокнота розкрив час, а не саму політику.

Новим став масштаб. Востаннє Вашингтон купував єну 17 червня 1998 року. Тоді, за даними ФРБ Нью-Йорка, він витратив лише $833 млн. Записка Бессента вказує на суми в шість-дванадцять разів більші.

Поки ніхто не знає, скільки витратила Японія. Оцінки близько $59 млрд — це лише припущення, засновані на русі грошових потоків центрального банку. Токіо опублікує реальну цифру 31 серпня.

Сам факт витоку Бессента не збентежив.

«Я просто хотів переконатися, що всі репортери, які зазирають мені через плече, теж знають позначення. JP — японська єна», — сказав він в інтерв'ю.

Підписуйтесь на нас у X, щоб отримувати останні новини в момент їх появи

Щодо причини він був твердішим. Це не була разова рятувальна операція, сказав він, а частина довшого плану з Токіо.

«Це більше, ніж просто ринкова інтервенція… за підсумками наших переговорів із ними ми впевнені, що вони продовжать проводити правильну політику, яка приведе єну до більш нормальної рівноважної ціни», — сказав Бессент CNBC.

У Бессента є й історичний урок. Він звинувачує в частині Азійської фінансової кризи 1997 року єну, яка впала надто сильно.

Тоді слабкість у Японії потягнула вниз валюти сусідніх країн. За його словами, південнокорейська вона вже сьогодні нервово реагує.

«…частково це було спричинено надмірно слабкою єною. Тому я вважаю, що стабільна єна важлива не лише для США, але й для всього регіону, адже якщо єна суттєво послабне, то за нею підуть і інші валюти».

Бессент каже, що політика важливіша за інтервенцію щодо єни

Ось його ключова думка. Купівля валюти надсилає сигнал. Виправлення курсу валюти вимагає відсоткових ставок і бюджетів.

«Я думаю, тут ми можемо подавати ринкові сигнали. Але зрештою все залежатиме від політики та фундаментальних чинників. І США вирішили приєднатися, бо ми дуже оптимістично оцінюємо їхній курс політики».

Рекорд 1998 року підтверджує його слова й іде навіть далі. Того дня долар упав зі 142,21 єни до 136,51. За два тижні він повернувся до 138,88. Близько 40% від досягнутого було втрачено.

Єна остаточно розвернулася лише чотири місяці потому. Жоден уряд не купив жодної єни. Долар упав зі 133,90 до 120,55 єни 7 жовтня 1998 року, а потім до 111,58 наступного ранку. Хедж-фонди скидали долари, щоб скоротити збитки.

За той квартал долар втратив 17,4% до єни. ФРБ Нью-Йорка підтвердив, що ніхто взагалі не проводив інтервенцій.

Тож виправлення, якого хоче Бессент, залежить від підвищення ставок Японією. Банк Японії (BOJ) 31 липня зберіг ставку на рівні 1%. За її підвищення проголосував один із дев'яти членів.

США рухаються у протилежному напрямку. Федеральна резервна система 29 липня зберегла ставку на рівні 3,50–3,75%, причому троє посадовців хотіли її підвищення. Це залишає розрив приблизно в 2,6 пункта.

Цей розрив — і є вся проблема. Трейдери беруть дешеву єну в борг і розміщують гроші в доларах, які приносять більше. Поки розрив залишається широким, ставка проти єни все ще окупається.

Чому біткоїну не байдуже до єни

Ринок уже почав відповідати на це запитання. Під час операції долар упав трохи нижче 155,5 єни. До полудня вівторка в Азії він повернувся до 157,54.

Це понад дві єни, відіграні за дві сесії. Це близько до чверті всього, що дала інтервенція.

Погляньте на графік, і один рівень впадає в око. Японія захищала єну наприкінці квітня й зупинилася трохи нижче 155,5. Те саме сталося в п'ятницю. Bank of America тепер називає 155 рівнем, на якому трейдери очікують, що Токіо боротиметься.

TD Securities висловлюється прямішими. Вона допускає можливе зниження до 153, але все ж очікує 159 до кінця року. Стійкий рух вимагає підвищення ставки Банком Японії та збереження відданості з боку Мінфіну США.

Катаяма натякнула на глибші механізми. Японія планує використати інструмент ФРС, що дозволяє позичати долари під уже наявні в неї держоблігації США. Так вона зможе залучати кошти, не продаючи ці облігації.

Тепер про зв'язок із криптовалютою. Біткоїн (BTC) торгується близько $63 808, додаючи за день близько 2%. Його загальна вартість тримається близько $1,28 трлн.

Дешева єна роками фінансувала ставки на ризиковані активи, включно з криптою. Сильніша єна робить утримання таких ставок дорогим. Аналітики розходяться в думках, чи потягне цей патерн керрі-трейду за єною біткоїн до $50 000.

Це і є незручна частина історичного уроку Бессента. У 1998 році інтервенція зійшла нанівець за два тижні. Єна по-справжньому розвернулася лише тоді, коли трейдерів змусили закривати ці дешеві ставки за єною. Для крипти саме цей другий результат лякає.

Джерело: BeInCrypto