Ветеран макроінвестування Джорді Віссер стверджує, що легкі гроші в штучному інтелекті (ШІ) закінчилися. На його думку, наступний великий прибуток з'явиться саме в Bitcoin (BTC).

Нові корпоративні звіти допомагають зрозуміти чому. Найбільші інвестори в ШІ тепер спалюють гроші швидше, ніж заробляють.

Великий технологічний бізнес спалює гроші заради ШІ

Минулого кварталу Google витратив більше готівки, ніж отримав. Такого не траплялося жодного разу з моменту виходу компанії на біржу у 2004 році.

Найважливіший показник тут — вільний грошовий потік. Це попросту гроші, які залишаються після того, як компанія оплачує будівництво своїх дата-центрів.

У всіх трьох найбільших інвесторів у ШІ цей запас скоротився.

Падіння у Meta — найпомітніше. Рік тому компанія зберегла $8,5 млрд. Цього разу — $784 млн.

Її власний звіт пояснює причину. Продажі зросли на 28%. Витрати зросли на 55%. Потім Meta позичила $24,91 млрд, щоб продовжувати будівництво. За три місяці вона витратила $31,08 млрд на нові потужності.

Є одне справедливе застереження. Частина цих витрат припала на судові витрати та виплати при скороченнях, а не на ШІ. Разом вони склали $3,58 млрд.

Microsoft виглядає найздоровішою з трьох. Її звіт показує зростання продажів на 18% і зростання хмарного бізнесу Azure на 43%.

І все ж її вільні кошти скоротилися на 23%. Ніхто не уникнув тиску. Змінювався лише його масштаб.

Чому Джорді Віссер каже, що угода на ШІ завершена

Віссер працює на ринках понад 30 років. Він керує дослідженнями ШІ в 22V Research і заснував Visser-Labs. Раніше він був директором з інвестицій у хедж-фонді Weiss Multi-Strategy Advisers.

«Угода на ШІ завершена. Можливість заробити в сім-вісім разів більше вкладеного вичерпана», — Джорді Віссер у подкасті.

Підписуйтесь на нас у X, щоб отримувати останні новини в момент їх появи

Він не вважає, що ШІ закінчився. Він вважає, що дохідність скорочується.

Раніше інвестори сподівалися збільшити вкладення в сім-вісім разів. Тепер він очікує ближче до 30% на рік. Це все ще добре. Просто це вже не надприбуток.

Причина — конкуренція. Дешеві моделі з відкритим вихідним кодом постійно наздоганяють, тому жодна компанія не утримує лідерство надовго. У результаті Волл-стрит уже розкололася в думках щодо ШІ-чипів.

Goldman стверджує, що в акцій США не залишилося пального

У великих інвесторів майже немає вільних грошей, щоб пустити їх у справу. Goldman Sachs повідомив клієнтам, що це залишає акції в застої.

Хедж-фонди вже активно позичили кошти, щоб купити акції. Їхні запозичення перебувають поблизу максимуму за останні п'ять років.

«У найближчій перспективі джерел ‘пального’ для зростання небагато. Нам ще потрібно розібрати завали останніх кількох тижнів, перш ніж можна буде заводити розмову про хоч скільки-небудь значуще повернення до ризику», — повідомив Bloomberg з посиланням на торговий відділ Goldman Sachs.

Звичайні інвестори теж відступають. Торгова активність цього місяця більш ніж на 3% нижча за середнє значення за п'ять років.

Більше тривожать фонди, керовані комп'ютерами. Вони тримають близько $196 млрд в акціях США. Подальше зниження може змусити їх продати акцій на $15,7 млрд протягом тижня.

Загальний настрій нервовий. Федеральна резервна система залишила ставки без змін голосуванням 9 проти 3. Після цього індекс Dow упав на 1153 пункти — найгірший день з квітня 2025 року.

Довгострокові вартості запозичень також підскочили. 30-річні казначейські облігації закрилися на рівні 5,20% — найвищому з 2007 року.

Чому можуть виграти Bitcoin і Ethereum

Віссер очікує, що ШІ-програми почнуть самостійно переміщувати гроші. Відбуватиметься це саме в блокчейнах.

При цьому він не вважає, що лідирувати буде Bitcoin. Він очікує, що Ethereum покаже себе краще, оскільки інвестори тепер віддають перевагу мережам, які заробляють на комісіях.

Минулий місяць підтверджує його правоту. Ethereum (ETH) торгується близько $1921 і зріс на 23,3% за 30 днів. Bitcoin торгується близько $64 793 і зріс на 10,9%.

Але якщо подивитися ширше, картина змінюється. За рік Bitcoin втратив 45%, а Ethereum — 49%. ETH також перебуває на 61% нижче свого піку 2025 року. Поточна ціна Bitcoin на 49% нижча за його власний рекорд.

Тож це зсув за один місяць, а не доказ нового циклу. Він збігається з трьома бичачими сигналами щодо Ethereum, поміченими цього тижня, — і не більше того.

За чим стежити впродовж наступних 30 днів

Віссер чекає на один закон. Закон CLARITY Act нарешті визначить, який регулятор США наглядає за яким криптоактивом.

Трейдери сумніваються, що він пройде. Polymarket оцінює шанси приблизно в 30%, і в Сенаті залишається сім перешкод.

Ставки — друге питання. Економіст Morgan Stanley Майк Гейпен очікує, що інфляція послабшає приблизно до 3,3% до грудня. Це утримає ФРС від дій. Троє посадовців уже хотіли підвищення.

Ще є зворотний викуп акцій. Goldman очікує, що 90% великих компаній США зможуть викуповувати власні акції до середини серпня.

Віссеру потрібні закон і покупець. Те, що з'явиться першим, скаже нам більше, ніж будь-який звіт про прибуток.

Джерело: BeInCrypto