Безстроковий контракт xyz.SKHYNIX на Hyperliquid пізно ввечері в понеділок обвалився майже миттєво приблизно на 20%, впавши з $1131 до мінімуму в $900 і повністю відірвавшись від котирувань на інших криптобіржах.

Дані ончейн указують, що весь каскад ліквідацій бере початок від однієї-єдиної угоди з акціями, розміщеної в Сеулі. Цей епізод — хрестоматійний приклад того, наскільки тісно ончейн-деривативи тепер пов'язані з реальними ринками, які вони відстежують, і як збій в одному джерелі даних може напряму вдарити по забезпеченню трейдерів.

Як одна помилкова ціна спричинила каскад ліквідацій

Схоже, що під час передторгової сесії, до відкриття торгів на південнокорейській біржі Nextrade, було виставлено заявку на продаж акцій великого виробника чипів SK Hynix на 30% нижче попередньої ціни закриття. Можливо, цю заявку розмістили помилково.

За тонкої ліквідності передторгового періоду на Nextrade у той момент не виявилося зустрічних заявок, і ця єдина угода на короткий час задала ціну акції на цій біржі. У передторгових та аукціонних сесіях глибина ринку зазвичай набагато менша, ніж в основну сесію, тому навіть скромна заявка може різко зрушити ціну останньої угоди, коли на протилежному боці стакана немає чим її поглинути.

Упродовж двох хвилин ціна повернулася до ринкового рівня, але на той момент оракул XYZ, відповідальний за встановлення ціни цієї акції на Hyperliquid, уже прийняв і передав цю інформацію. Оракул — це міст, який переносить позамережеві еталонні ціни в блокчейн; якщо він сумлінно повідомляє викривлену котировку, нижчестоящі смарт-контракти сприймають це значення як істину й діють за ним автоматично.

Лише через чотири секунди після відкриття торгів на Nextrade ціна оракула SKHYNIX обвалилася на 15,6%, а приблизно через 2 секунди почалися ліквідації. Оскільки логіка розрахунків і маржі працює ончейн без будь-якого людського переривача в контурі, ні в кого не було можливості втрутитися до примусового закриття позицій.

Вільне падіння: підсумкові цифри

На Hyperliquid користувачі робили ставки на ціну напівпровідникової акції з використанням кредитного плеча. Плече посилює як прибуток, так і збитки, а також звужує маржинальний буфер, тому різкий рух може одночасно вивести безліч позицій за поріг підтримувальної маржі. Користувач X.com MarketAlpha підрахував, що 960 рахунків втратили $57 млн у каскаді ліквідацій через цю помилку оракула, при цьому реалізовані збитки склали $17,3 млн.

Потім страхувальний механізм запустив авто-делеверидж проти прибуткових коротких позицій: за 100 рахунками було реалізовано прибуток у $10,8 млн. Авто-делеверидж — це механізм останньої інстанції, який закриває виграшних трейдерів на протилежному боці, коли рушій ліквідацій і страховий резерв не можуть покрити дефіцит; він зберігає платоспроможність майданчика, але примусово виводить частину користувачів із позицій. Найбільші прибуток і збиток за окремими рахунками склали $2,55 млн і $2,05 млн відповідно. Що дивно, флеш-крах повторив реальну корекцію ціни акції приблизно на 15%, яка сталася за кілька годин на відкритому ринку.

Співробітники Hyperliquid зауважили, що біржа не потребує дозволів (permissionless), а SKHYNIX розгорнутий і керується компанією XYZ, яка, за повідомленнями, розслідує інцидент, але поки що не зробила заяви. Випадок підкреслює повторювану тему в децентралізованих деривативах: стійкість ринку часто залежить не стільки від самої біржі, скільки від якості, резервування та стійкості до маніпуляцій цінового потоку, що лежить в її основі.

Джерело: CryptoPotato