У Пітера Шиффа є послання для біткоїн-биків. Купуйте сам BTC, каже він, а не акції Strategy Майкла Сейлора. Минулого тижня компанія продала акцій MSTR на $544,5 млн. І не купила жодного біткоїна.

Шифф вказує на одну цифру. Біткоїн-дохідність MicroStrategy цього року впала до 4,5%, каже він. Наприкінці травня вона становила 13,3%.

Чому біткоїн-дохідність MicroStrategy продовжує падати

Біткоїн-дохідність звучить складно. Але це не так. Вона відображає, скільки біткоїна припадає на кожну акцію MSTR.

Продайте нові акції, не купуючи монет, — і показник падає. Саме це й сталося минулого тижня.

Strategy продала 5 429 160 акцій MSTR. Компанія залучила $544,5 млн. І, згідно з її звітом 8-K, не купила жодного біткоїна.

Запаси становлять 843 775 BTC. Дохідність була 9,4% на 3 травня. До 25 травня вона зросла до 13,3%. Тепер Шифф оцінює її у 4,5%.

«Чому $MSTR зростає на 7% цього ранку? Останній хід Сейлора знизив річну біткоїн-дохідність до 4,5%. На 25 травня ця дохідність становила 13,3%. Це скорочення на 66% за два місяці! За таких темпів біткоїн-дохідність за 2026 рік стане від’ємною. Якщо ви налаштовані по-бичачому, вам краще просто володіти біткоїном», — закликав Шифф.

Підписуйтесь на нас у X, щоб отримувати свіжі новини щойно вони з’являються

Ось частина, яку мало хто помітив. Strategy сама попереджала про цей результат у власному звіті за перший квартал.

«…якщо Компанія збільшує передбачувану розмиту кількість акцій в обігу швидше, ніж свої запаси біткоїна, то Компанія зазнає зниження BPS та від’ємної біткоїн-дохідності…» — Strategy, результати за I квартал 2026 року.

Простіше кажучи, більше акцій без збільшення біткоїна робить дохідність від’ємною. BeInCrypto висвітлював компроміс, що стоїть перед інвесторами MSTR, раніше в понеділок.

Зворотний викуп на $25 млн ледь змінює картину

Strategy також викупила частину своїх привілейованих акцій, відомих як STRC. STRC — це особливий клас акцій. Він виплачує власникам фіксований грошовий дивіденд у 12% річних. Він розрахований на торгівлю по $100. Натомість Strategy заплатила в середньому $86,52. Компанія витратила $25 млн і погасила 288 930 акцій.

Це заощаджує приблизно $3,5 млн на рік на дивідендах.

Тепер порівняйте це з усім рахунком. Strategy має виплачувати близько $1,76 млрд на рік у вигляді дивідендів та відсотків за позиками, як вона розкрила 29 червня. Зворотний викуп скорочує менш ніж 0,2%.

Доступно ще $975 млн. Strategy не продаватиме нові STRC нижче $100. Компанія також не може використовувати свій грошовий резерв для фінансування викупу. Натомість вона може продати біткоїн.

За чим стежити в четвер

Грошова подушка швидко зростає. Вона збільшилася з $2,55 млрд на 28 червня до $3,75 млрд на 26 липня. Цього вистачає приблизно на 25 місяців дивідендів, проти 17,4 місяця раніше.

Біткоїн розповідає складнішу історію. Strategy заплатила в середньому $75 476 за монету. Поточна ціна біткоїна близька до $64 762. Розрив становить близько $8,9 млрд.

Збитки вже зафіксовані у звітності. Чистий збиток за перший квартал сягнув $12,54 млрд, або $38,25 на акцію. Результати за другий квартал вийдуть після закриття ринку в четвер, 30 липня. Цей звіт має містити офіційну біткоїн-дохідність. Він доведе правоту чи неправоту Шиффа.

Проте з ним згодні не всі. Інвестор Ендрю Веблі каже, що привілейовані акції тепер покривають 2,1 року виплат без нового залучення коштів. Він називає це найбільшим кроком уперед у корпоративних фінансах навколо біткоїна на сьогодні.

Інші ставлять під сумнів ціну. Колишній спеціаліст із кредитів з Goldman Sachs стверджує, що STRC може бути недооцінений на 13%. Червневе опитування показало, що більшість власників купили STRC нижче номіналу.

Шифф досі прихильник золота та давній критик біткоїна. Це випад на адресу Сейлора, а не зміна переконань. Справжня перевірка настане в четвер. Чи зможе Strategy підняти STRC назад до $100, поки за це платять власники звичайних акцій?

Джерело: BeInCrypto