Компанія Strategy, раніше відома як MicroStrategy, переглянула показники MSTR, які вона публікує, і нові цифри роблять одну річ очевидною. Значна частина її величезного запасу біткоїна (BTC) вже обіцяна кредиторам та привілейованим інвесторам, а не звичайним акціонерам.

Компанія каже, що ця зміна дає рядовим акціонерам чеснішу картину. Вона показує, скільки біткоїна справді належить їм після того, як усім іншим заплатять у першу чергу.

Що насправді показують нові метрики

Strategy володіє приблизно 843 775 біткоїнами. Це найбільший запас, що належить будь-якій публічній компанії. На папері її онлайн-панель оцінює цей біткоїн приблизно в 58 мільярдів доларів. Але не все це належить акціонерам.

Кредитори та привілейовані інвестори отримують виплати першими. Їм належить близько 22 мільярдів доларів. Якщо відняти цю суму, звичайним акціонерам залишається біткоїна приблизно на 36 мільярдів доларів. Тепер Strategy називає це чистим резервом.

Компанія взяла цей борг, щоб купити більше біткоїна. Свій підхід вона виклала в межах концепції Digital Credit цього року. Вона також тестувала нові цифри під час ранішої дискусії про метрики в червні.

Реальна ціна боргу

Є підступ. Обслуговування цього боргу та привілейованих акцій коштує приблизно 1,8 мільярда доларів на рік. Strategy сплачує це у вигляді відсотків та дивідендів. Компанія навіть тримає грошовий резерв, створений у грудні, щоб покривати ці рахунки.

Нові метрики також показують ризик. Його вимірює показник під назвою «підсилення» (amplification), який зараз становить близько 1,53x. Простіше кажучи, акціонери виграють більше, коли біткоїн зростає. Але вони й втрачають більше, коли він падає. Акції це доводять. MSTR впали приблизно на 77% за рік — набагато сильніше, ніж падіння біткоїна на 45%.

MicroStrategy також переробила свій основний показник вартості, відомий як mNAV. Він порівнює ціну акції з біткоїном, що залишився для акціонерів, і тепер становить 1,00x. Простіше кажучи, колишня премія зникла.

Компанія визнає, що її попередні цифри це приховували. Вони не враховували інвесторів, яким платять першими. Тому біткоїн, куплений за позичені гроші, може ніколи не дійти до звичайних акціонерів. Критики ставили під сумнів модель mNAV протягом місяців.

«Ринкам капіталу біткоїна потрібна нова фінансова мова», — сказав Майкл Сейлор, засновник та виконавчий голова компанії.

На момент написання статті біткоїн торгувався близько 65 136 доларів, знизившись приблизно на 1,4% за день. Коли він падає, акціонери відчувають це першими, і саме це визначає, хто несе збитки.

Сам план не змінився. Strategy, як і раніше, купує біткоїн і, як і раніше, зобов'язана в першу чергу платити своїм кредиторам. Але тепер акціонери можуть бачити, скільки біткоїна справді належить їм.

Джерело: BeInCrypto