Мінфін США 9 липня розмістив 30-річні облігації на $22 млрд із дохідністю відсікання 5,058% — це найвищий результат аукціону за 30-річними паперами від 2007 року. Біткоїн на цьому тлі встояв, а золото продовжило тижневе зниження.

Чому дохідність оновила максимум за 19 років

Попит на розміщенні лишився впевненим попри рекордну вартість запозичення: коефіцієнт bid-to-cover склав 2,44x, що відповідає останнім аукціонам, а непрямі учасники — переважно іноземні інвестори — забрали майже 78% пропозиції. Проте результат означає, що інвестори вимагають компенсації рівня 2007 року за те, щоб кредитувати американський уряд на три десятиліття. Як зазначає Barchart, такої дохідності не було від часів підготовки до світової фінансової кризи.

Тиск на довгий кінець кривої підтримує розбухлий обсяг федеральних запозичень, навіть коли короткі ставки потроху знижуються: кожен новий рекорд процентних витрат змушує Мінфін позичати більше, що додає пропозиції облігацій.

Своє додає й монетарна політика. У червні ФРС зберегла ставку в діапазоні 3,50–3,75%, а протокол засідання показав розкол щодо підвищень за голови Кевіна Ворша. Коли центробанк відкрито обговорює жорсткішу політику, у довгих дохідностей лишається мало простору для зниження, і ринок переоцінює всю криву під сценарій «вище й довше».

Біткоїн тримається, золото сповзає

У п’ятницю біткоїн торгувався близько $64 362, додаючи 2,3% за добу, за даними BeInCrypto Markets. Стійкість прикметна: зростання дохідностей зазвичай знижує апетит до ризикових активів.

Золото, навпаки, опустилося на 0,3%, приблизно до $4111 за унцію, продовживши зниження тижня. Метал потрапив під розпродажі ще до аукціону: у червні інвестори вивели $8,9 млрд із золотих фондів, а сам метал утратив за місяць 11,7%. Зростання дохідностей підвищує альтернативні витрати володіння активом, який не приносить доходу.

Аргумент биків

Прихильники біткоїна читають підсумки аукціону інакше: сталі дефіцити та рекордні процентні витрати, за їхньою логікою, посилюють аргумент на користь твердих активів поза державним боргом. Схоже напруження на ринку облігацій Японії вказує, що проблема має глобальний, а не суто американський характер.

Найближчі тижні покажуть, яка сила виявиться сильнішою. Якщо довгі дохідності продовжать зростати, тиск на ліквідність може вдарити по обох активах. Але якщо на перший план вийдуть бюджетні ризики, попит на альтернативи суверенному боргу здатен повернутися. Відповідь дадуть майбутні дані щодо інфляції та наступні аукціони Мінфіну.

Джерело: BeInCrypto