Cantor Equity Partners I (Nasdaq: CEPO) — SPAC за підтримки афілійованої структури Cantor Fitzgerald — і BSTR Holdings відмовилися від початкових умов запланованого злиття та домовилися обговорити нову структуру угоди, що відповідатиме поточним ринковим умовам.

Компанії повідомили, що угода не буде закрита на умовах домовленості від липня 2025 року і що пов’язані з нею приватні розміщення закривати не доведеться. Збори акціонерів CEPO, призначені на 10 липня, перенесено без нової дати, а публічні акції, подані до погашення, повернуть власникам.

Розворот в одній із найбільших біткоїн-угод

Оголошення стало розворотом для однієї з наймасштабніших біткоїн-казначейських угод, що дійшли до публічного ринку. Представляючи злиття в липні 2025 року, сторони описували план виведення Bitcoin Standard Treasury Company — компанії, яку очолює співзасновник Blockstream і криптограф Адам Бек, — на Nasdaq під тикером BSTR. Об’єднана структура мала стартувати з 30 021 BTC на балансі: на той момент це понад $3 млрд і місце серед найбільших публічних корпоративних власників біткоїна.

Адам Бек підтвердив новину в X: за його словами, з поданих документів випливає, що @bstrco і $CEPO домовилися працювати разом і зараз обговорюють можливу переглянуту структуру та змінені умови раніше анонсованого об’єднання, аби «опортуністично краще скористатися ринковими умовами».

Мета — казначейство на 50 000 BTC

Попередня схема поєднувала внесок Бека і Blockstream Capital, які погоджувалися внести понад 30 000 BTC, із PIPE-розміщенням приблизно на $1,5 млрд. Близько 5 021 BTC вносили в натуральній формі, а не грошима. Організатори називали цей раунд найбільшим PIPE для біткоїн-казначейства, а сама компанія заявляла мету — понад 50 000 BTC.

Угода привертала увагу через зв’язки з Cantor Fitzgerald: спонсора SPAC очолює Брендон Латнік, син міністра торгівлі США Говарда Латніка. Комісія з цінних паперів і бірж визнала реєстраційну заяву чинною 5 червня 2026 року, і того ж дня CEPO розіслала акціонерам матеріали для голосування. Шлях до голосування виявився важким: збори переносили з 26 червня на 2 липня, потім на 10 липня, після чого процес поставили на паузу.

Модель біткоїн-казначейств під тиском

Затримки збігалися із загальним спадом моделі біткоїн-казначейств. Наприкінці 2025 року дедалі більша частка таких компаній торгувалася нижче за вартість своїх запасів біткоїна — аналітики вимірюють це показником mNAV, співвідношенням ринкової оцінки компанії до її криптоактивів.

Для цієї бізнес-моделі розрив критичний: вона тримається на премії. Поки акція коштує дорожче за біткоїн на балансі, компанія може випускати папери й докуповувати монети. Коли акція йде в дисконт, нові розміщення розмивають вартість для наявних акціонерів, і двигун зростання глухне. Strategy, піонер підходу, торгувалася з дисконтом до своїх запасів, а дрібніші послідовники — з іще більшими знижками.

Жодна зі сторін не розкрила обрисів переглянутої угоди. Будь-які нові умови потребуватимуть нових документів у SEC для внесення змін до реєстраційної заяви та матеріалів голосування. Сторони пообіцяли повідомити подробиці згодом.

Джерело: BitcoinMagazine