Через два роки після набуття чинності європейського регламенту MiCA жодна компанія так і не отримала дозволу випускати токен, забезпечений активами (ART). Це стейблкоїни, забезпечені золотом, іншими активами або кошиками валют, — на відміну від звичайних стейблкоїнів, що відстежують одну валюту.

Чому в категорії немає охочих

Під ці продукти MiCA відвела один із найбільших розділів — Розділ III. Законодавці писали його після Libra від Facebook, чия конструкція на валютному кошику стривожила центробанки у 2019 році; Брюссель запропонував MiCA роком пізніше. Libra, перейменована на Diem, закрилася на початку 2022 року — звід правил її пережив.

Вимоги важкі: емітенти зобов’язані тримати кошти в розмірі 350 000 євро або 2% резервів — залежно від того, що більше. Є й жорстка стеля: щойно токен перевищує 1 млн транзакцій і 200 млн євро щоденних платежів, емітент мусить зупинити нову емісію. Будь-який токен, визнаний значущим, потрапляє під прямий нагляд EBA.

Для Патрика Хансена, директора Circle зі стратегії та політики в ЄС, порожній від моменту набуття правилами чинності в червні 2024 року реєстр — це структурний провал, а не повільне впровадження.

«Категорію слід або скоригувати, щоб вона працювала на практиці, або прибрати. Регулювання не має існувати заради регулювання», — написав він.

Ринок виріс навколо цієї прогалини

Для порівняння: кількість емітентів токенів електронних грошей (EMT) — стейблкоїнів, забезпечених однією офіційною валютою, на кшталт EURC та USDC, — сягнула 21 проти 19 у березні. Кількість ліцензованих CASP в останньому оновленні реєстру ESMA становила 280.

При цьому продукти, заради яких писався Розділ III, торгуються в інших юрисдикціях. Tether Gold (XAUT) і PAX Gold (PAXG) мають сукупну капіталізацію $4,4 млрд і входять до топ-50 криптоактивів за даними BeInCrypto Markets, але обидва перебувають за периметром ЄС. Хансен відносить до таких, що відповідають MiCA, лише USDC, USDG та EURC серед топ-50 стейблкоїнів; відмова Tether уже підштовхнула Revolut до планів делістингу USDT.

Скасувати чи полагодити?

Аргумент за скасування простий: два роки — нуль заявників, а фіатні стейблкоїни й так працюють за правилами EMT. Проте суворість закладено навмисно: стелі за платежами мають завадити токенам в іноземних валютах витісняти євро, а ЄЦБ має право вказати на будь-який ART, що загрожує монетарній політиці. Скасування залишило б кошикові та товарні токени взагалі без легального шляху до ЄС.

У суперечки з’явився дедлайн: консультація Єврокомісії щодо перегляду MiCA закривається 31 серпня, а доповідь — можливо, із законодавчою пропозицією — очікується до середини 2027 року.

Джерело: BeInCrypto