Президент США Дональд Трамп за п’ять місяців тричі закликав американців купувати акції Dell. Від початку року папери DELL подорожчали більш ніж на 220%.

Останній такий заклик пролунав 6 липня на церемонії в Білому домі — акції в моменті додавали до 10%. Попередні рекомендації Трамп давав у лютому та травні. За даними декларацій про етику для держслужбовців, президенту належать акції Dell на суму від $1 млн до $5,1 млн, куплені приблизно за дев’ять днів до першої лютневої рекомендації.

Опціонний ринок налаштований скептично

За галасом стоїть реальний бізнес: продажі ШІ-серверів Dell зросли на 757% за рік, а після останнього звіту акції підскочили на 32%. Але на ринку опціонів баланс залишається ведмежим. Співвідношення put/call за відкритим інтересом становило 1,11 на 2 липня і 1,12 на 6 липня — тобто вже після виступу Трампа. Значення вище за 1 означає, що на падіння поставлено більше грошей, ніж на зростання. За денним обсягом коефіцієнт опускався до 0,40 (частина трейдерів купувала коли услід за рухом), проте більший пул відкритих позицій лишився негативним.

Індикатор грошових потоків Chaikin Money Flow (CMF), який використовують як приблизний орієнтир щодо інституційних потоків, для Dell трохи додатний — близько +0,05 за 20 днів. У конкурентів — Supermicro, Broadcom і HP — він від’ємний.

Коробку збирає Dell, вартість забирає Nvidia

Dell збирає ШІ-сервер, але найдорожчу його частину виробляє Nvidia. Компанія купує чипи Nvidia і продає готовий комп’ютер, перекладаючи більшу частину вартості чипа на покупця. Минулого кварталу виручка від ШІ-серверів приблизно в $16 млрд була значною мірою «транзитною» виручкою Nvidia, що пройшла через книги Dell, а самій Dell дісталася лише тонка частка.

Це видно у звітності. Операційна маржа інфраструктурного підрозділу (ISG), куди входять ШІ-сервери, впала до 8,8% на тлі постачання дорогих чипів Nvidia Blackwell. Продажі маржинальніших систем зберігання підняли її назад до 14,8%, але щойно ШІ-сервери (+757%) знову зайняли основну частку, маржа знизилася до 10,5%. Що швидше Dell продає сервери на чипах Nvidia, то тоншим стає її прибуток.

Тиск зростає. За останні 20 днів акції Dell зросли приблизно на 4%, тоді як вартість пам’яті та накопичувачів, які компанія закуповує, — приблизно на 10%. За три місяці Dell додала близько 132% проти приблизно 10% у Nvidia, але зазвичай рухається наступного дня після Nvidia, а не раніше. Тобто компанія їде на чужому попиті й не може випередити проблеми в постачальника.

Трамп здатен зрушити котирування Dell на один день. Складніше питання — що буде, коли галас ущухне.

Джерело: BeInCrypto