SpaceX вийшла на біржу 12 червня. Через чотирнадцять днів один із найбільших керуючих активами Європи назвав це сигналом ринкової вершини: директор з інвестицій Allianz Людовік Субран заявив, що стрімке повернення компанії на ринки капіталу перевело здорове ралі на «територію бульбашки».

Попередження пролунало за кілька днів після розміщення корпоративних облігацій SpaceX на $25 млрд, яке вдарило по котируваннях компанії Ілона Маска: за останні п’ять днів SPCX втратила майже 19%.

Від рекордного IPO до попередження про бульбашку за 14 днів

Субран описав облігаційний маневр SpaceX як яскравий приклад переходу ринків «від здорового буму, від розтягнутого буму… на територію бульбашки». Ключовий його аргумент проводить різку межу між інвесторами в акції та в борг.

«Хлопець щойно отримав $70 млрд несправжніх грошей, щоб погратися й доправити нас у космос. Інвесторів в акції можна відвезти хоч на Марс. А інвестори в облігації такі: „де мій купон?“», — Людовік Субран, директор з інвестицій Allianz.

Попит на випуск склав $89 млрд заявок. Банкіри збільшили розміщення з $20 млрд до $25 млрд, щоб задовольнити попит. SpaceX планує спрямувати кошти на погашення бридж-кредиту на $20 млрд, узятого в березні. Втім, власники облігацій виторгували премію за ризик.

Транш із погашенням у 2036 році розміщено з дохідністю на 1,4 відсоткового пункту вище за казначейські облігації США — приблизно на 0,4 пункту ширше, ніж у зіставних за рейтингом емітентів категорії BBB, пише Bloomberg. Американські компанії інвестиційного рівня зараз позичають менш ніж під 0,8 пункту понад дохідність казначейських паперів, що близько до мінімуму за кілька десятиліть.

Вітрина, здатна стати каталізатором

SPCX відкрилася на позначці $150 12 червня і до 16 червня злетіла до внутрішньоденного максимуму $225,64. Потім стався розворот. Станом на 26 червня SPCX торгується близько $152 — на 32% нижче за пік; менш ніж за два тижні ринкова вартість скоротилася більш ніж на $600 млрд.

Це падіння вже змінює чергу на IPO. Як повідомляв раніше цього тижня BeInCrypto, OpenAI схиляється до перенесення власного розміщення на 2027 рік, посилаючись на нестійкі ринки та ослаблий апетит роздрібних інвесторів після турбулентного дебюту SpaceX.

Ще до лістингу аналітики попереджали, що SpaceX, OpenAI та Anthropic разом можуть виплеснути на публічні ринки близько $3 трлн нової акціонерної пропозиції — більше, ніж увесь ринок IPO США залучив із 2016 до 2025 року. У це неважко повірити, зважаючи на майже $86 млрд, залучені однією лише SpaceX.

Облігаційне розміщення SpaceX додає до цього попиту ще $25 млрд. Susquehanna розпочала аналітичне покриття SPCX із рейтингом «нейтрально» та цільовою ціною $170. Morningstar встановила справедливу вартість у найкращому сценарії на рівні $169, зазначивши, що на піку папір був суттєво переоцінений.

Першу публічну звітність SpaceX представить 6 серпня.

Джерело: BeInCrypto