Безстрокові привілейовані акції Strategy — Stretch (STRC) — зазнають серйозного фінансового тиску одразу з двох боків, повідомила у вівторок аналітична компанія CryptoQuant.

Ведмежий ринок біткоїна означає, що весь BTC, куплений із 2024 до 2026 року, перебуває у мінусі: нереалізовані збитки сягають $10,6 млрд. Грошові резерви при цьому виснажені — вони скоротилися на 38% від початку 2026 року після травневого викупу конвертованих старших нот на $1,5 млрд.

Strategy сплачує дивіденди за продуктом Stretch, який пропонує дохідність 11,5% і задуманий так, щоб торгуватися по $100. Однак минулого тижня папір упав до рекордного мінімуму $82,5 — рекордні 17,5% нижче номіналу. За поточної ціни $87,4 ефективна дохідність становить 13,2%, свідчить трекер STRC.

Припинити купувати біткоїн

Ключова проблема в тому, що дивідендні зобов’язання Strategy зросли майже вчетверо — до $1,2 млрд на рік, тоді як грошей на їх покриття стало менше. Покриття дивідендів обвалилося з понад семи років до 14 місяців.

Минулого тижня Strategy стверджувала, що її запас біткоїнів на $55 млрд забезпечує 32 роки дивідендних виплат, проте цей аргумент неспроможний. За розрахунками CryptoQuant, за нинішніх зобов’язань відновлення бодай 24 місяців покриття потребувало б грошового резерву приблизно в $2,8 млрд — удвічі більше, ніж компанія тримає сьогодні.

Випуск STRC був ефективним механізмом залучення капіталу для купівлі біткоїна, але швидке зростання дивідендних зобов’язань перетворилося на структурну вразливість, здатну підірвати стійкість цієї схеми.

«Ринок, судячи з усього, закладає цей ризик: падіння ціни STRC відображає не лише короткострокову слабкість грошових резервів, а й довгострокові побоювання щодо здатності компанії обслуговувати дедалі більший дивідендний тягар».

У CryptoQuant додали, що будь-який вимушений продаж біткоїна за поточними цінами зафіксував би масштаб нереалізованих збитків, знищив би акціонерну вартість і потенційно спричинив би нову хвилю зниження на спотовому ринку BTC. Аналітики рекомендували компанії «призупинити купівлю біткоїна до відновлення грошових резервів та покриття дивідендів».

Сейлор, утім, налаштований рішуче: у понеділок Strategy придбала ще 520 BTC за $35 млн і водночас збільшила доларовий резерв на $300 млн — до $1,4 млрд.

STRC, MSTR та BTC знижуються

Цей крок дав STRC коротку перепочинок — у вівторок папір повернувся до $88, але все ще торгується нижче номіналу.

Акції самої компанії (MSTR) також постраждали: у вівторок вони впали ще на 5% і завершили день на позначці $103,84 — мінімумі з початку 2024 року, за даними Google Finance.

Зниження збіглося з черговим падінням біткоїна: актив не втримав $64 000 і опустився до $62 000 у вівторок. Під час азійської сесії у середу BTC повернув $63 000, але на момент написання вже почав відкочуватися від цього рівня.

Джерело: CryptoPotato