Уряд США тепер платить 5,27% за запозичення на 30 років — найвищу ставку 2026 року. Компанії штучного інтелекту (ШІ) — велика частина причини. Біткоїн (BTC) програє боротьбу за ті самі гроші.

Біткоїн торгується близько $63 517, знизившись на 46,1% за останні 12 місяців. Золото зросло на 32,6% за той самий відрізок. Розрив між ними — майже 79 відсоткових пунктів.

Запозичення ШІ тепер конкурують із Казначейством США

Почнімо з тренду. Технологічні компанії США раніше продавали близько $61 млрд облігацій на рік. Це п'ятирічне середнє, повідомила JPMorgan Asset Management у липні. У 2025 році вони продали $131 млрд. До кінця липня 2026 року вони продали $192 млрд.

Один сектор тепер становить 27% усіх чистих продажів облігацій інвестиційного класу, за підрахунком JPMorgan. По всіх компаніях США емісія досягла $1,68 трлн до липня. Ця цифра — від Асоціації індустрії цінних паперів і фінансових ринків.

Ось чому це важливо. Покупці — ті самі пенсійні фонди й страховики, що фінансують Вашингтон. Nomura Securities оцінює, що запозичення бігтеху тепер дорівнюють приблизно 25% чистих продажів облігацій Казначейства приватним інвесторам. Рік тому частка була вп'ятеро меншою.

«Хто б не випускав — уряд, гіперскейлер чи не-гіперскейлерний кредит, — тепер конкурує з більшою кількістю позичальників. І тому дохідності мають бути вищими», — Тоні Родрігес, голова стратегії з інструментів із фіксованим доходом у Nuveen Asset Management, у заяві для Bloomberg.

Чому біткоїн програє при зростанні дохідностей

Механізм простий. Облігації платять відсотки. Біткоїн — ні.

Дохідність 30-річних держоблігацій закрилася на 5,25% 14 серпня — на найвищому рівні цього року, показують дані Мінфіну. 10-річні стоять на 4,68%, додавши 0,49 відсоткового пункта з 2 січня.

Економісти Bank of America приписують близько 0,3 цього зростання пропозиції корпоративних та іпотечних облігацій. За цими цифрами, нова пропозиція боргу пояснює приблизно 60% руху по 10-річних цього року.

Корпоративні папери платять ще більше. Alphabet нещодавно розмістила 30-річний борг близько 6,4% — приблизно на 1,15 пункта вище за порівнянні держоблігації, повідомив Bloomberg. Облігація, що фінансує дата-центр Meta, платила понад 7,5% минулого місяця.

Інвестор тепер може заробити 6% або 7% від двох найприбутковіших компаній світу. Це планка, яку цінова динаміка біткоїна має подолати. Вона не долала її відтоді, як світові дохідності облігацій піднялися до рівнів 2008 року.

Казначейство не може це обійти

Міністр фінансів Скотт Бессент намагався захистити довгострокові ставки, продаючи натомість більше короткострокового боргу. Barclays оцінив, що цей зсув скоротить чисту пропозицію нових казначейських нот і облігацій на $440 млрд цього року.

Запозичення ШІ заповнили цей простір і більше. Barclays очікує, що чиста пропозиція корпоративних облігацій зросте на $474 млрд, більша частина — від техгігантів.

Вашингтон теж не позичає менше. Федеральний дефіцит досяг $1,8 трлн за перші 10 місяців 2026 фінансового року. Це на $169 млрд більше, ніж торік, повідомило Бюджетне управління Конгресу. Зростаючі витрати США на відсотки за боргом додають до цього.

Рахунок за ШІ теж здебільшого не оплачений. JPMorgan Asset Management прогнозує $5,5 трлн капітальних витрат на ШІ до 2030 року. Вона очікує, що $2,1 трлн із цього прийде від нових облігацій.

«Це ефект витіснення. Важливо пам'ятати, що ми тільки починаємо. Ця історія емісії боргу гіперскейлерів насправді тільки почалася», — Грег Пітерс, співдиректор з інвестицій у PGIM, у коментарі на Bloomberg Television.

Нескінченне запозичення — ядро аргументу про дефіцитність біткоїна. Цього року аргумент не окупився. Золото забрало гроші, і рекорд дохідності 30-річних держоблігацій показує чому. Наступні аукціони довгого кінця перевірять, чи є в покупців місце для обох.

Джерело: BeInCrypto