Таві Коста вважає, що біткоїн недооцінений, оскільки цикл підвищення ставок ФРС добігає кінця

Теза Кости щодо біткоїна та її макроекономічне підґрунтя

Таві Коста, засновник і генеральний директор Azuria Capital, вважає біткоїн дуже недооціненим і очікує, як він це називає, різких рухів і біткоїна, і срібла на тлі завершення циклу підвищення ставок Федеральною резервною системою. Це його погляди на ринок, а не підтверджені результати. План інтерв’ю визначає основну тезу, але не містить моделі оцінки, цільового рівня, часових рамок чи розрахунків, які дали б читачам змогу перевірити, як він до неї дійшов.

Аргументація Кости будується навколо двох чинників, які, на його думку, визначатимуть наступне десятиліття: ослаблення долара США та стримування дохідності. У плані ці очікування поєднано зі стійкою інфляцією та тим, що охарактеризовано як неконтрольовані державні видатки. У ньому немає числових прогнозів щодо інфляції, дохідності, видатків чи курсу долара, а також пояснення, як розвиватимуться ці чинники. Тож у доступному матеріалі макроекономічні міркування виступають заявленою основою його уподобань щодо активів, а не кількісно визначеним прогнозом.

В інтерв’ю також описано думку Кости про те, що багато колишніх прихильників Bitcoin відмовляються від цього активу. Це спостереження наведено як частину аргументації на користь його недооціненості, однак у плані немає жодних показників настроїв інвесторів, доказів продажу чи пояснення, хто саме ці колишні прихильники. Важливо чітко розрізняти: гадане розчарування є частиною тези Кости, а не доказом того, що Bitcoin досяг певної вартості або що настрої зміняться.

Чому він пов’язує Bitcoin зі сріблом

Коста пов’язує Bitcoin і срібло з перспективою змін наприкінці циклу підвищення ставок ФРС. Він очікує, що обидва активи здійснять різкі рухи, але в плані не уточнено, чи має він на увазі зростання, падіння з подальшим відновленням або волатильність у будь-якому напрямку. Також не вказано дату завершення циклу. Це порівняння допомагає зрозуміти його позицію, але його не слід сприймати як точний прогноз часу чи гарантію однакової динаміки.

У викладі аргументації в інтерв’ю цим двом активам відведено різні ролі: Bitcoin Коста називає дуже недооціненим активом, тоді як срібло й акції гірничодобувних компаній визначає як свої улюблені інвестиції в тверді активи. У заголовку одного з розділів сказано, що срібло й Bitcoin перебувають у дуже схожих позиціях, але в наданому плані це порівняння докладно не розкрито. Тож можна повідомити, що він бачить між ними паралель, але не стверджувати, що їхня пропозиція, застосування чи поведінка на ринку однакові.

У розділі про золото йдеться про падіння на 30% у межах того, що названо довгостроковим бичачим ринком. У плані немає дат, цінового ряду чи визначення цього періоду, тож за наданими матеріалами неможливо незалежно оцінити цей показник у контексті. Важливо те, що в обговоренні Кости, схоже, розмежовано значну корекцію та довгостроковий погляд на золото. Таке трактування не доводить, що аналогічний сценарій обов’язково повториться з Bitcoin чи сріблом.

Акції гірничодобувних компаній, пропозиція та промисловий попит

Перевагу Кости до акцій гірничодобувних компаній представлено як макроекономічну ставку: в одному з розділів прямо порушено питання, чому вони виглядають як макроекономічний арбітраж. Це характеристика його аргументації, а не доказ того, що ці акції забезпечують безризикову чи механічно гарантовану дохідність. В огляді не названо конкретних компаній, показників оцінки чи операційних припущень. З нього читачі можуть зрозуміти, що Коста розглядає гірничодобувні компанії як спосіб зробити ставку на тверді активи, однак деталей, необхідних для оцінки цієї позиції, бракує.

У плані також згадуються обмежений обсяг акцій у вільному обігу та портфель акцій срібнодобувних компаній на 65%. У ньому не уточнюється, що саме вимірює цей відсоток, до якого портфеля чи групи він стосується і як визначається обмеженість обсягу. Ці деталі важливі, адже наслідки концентрованої позиції та обмеженої кількості доступних акцій залежатимуть від контексту. Обґрунтований висновок тут вужчий: Коста порушує ці теми як частину аргументації на користь акцій гірничодобувних компаній, але інформація на рівні заголовків не дає змоги встановити їхній масштаб чи вплив.

Промисловий попит — ще один елемент обговорення металів. Заголовок розділу стверджує, що без металу не буде революції ШІ, пов’язуючи технологічну тему з потребою в матеріалах; у плані не вказано, про які саме метали, обсяги чи проєкти йдеться. Також у ньому заперечується, що золото, створене в лабораторії, становить загрозу постачанню металу, і стверджується, що родовище срібла високої якості не можна просто створити. Це подано як аргументи Кости, без даних про виробництво в наданих матеріалах.

Що залишається нез’ясованим у прогнозі

Таке пояснення ситуації з пропозицією допомагає зрозуміти, чому Коста віддає перевагу сріблу й акціям гірничодобувних компаній, а не широким, недиференційованим інвестиціям у тверді активи. Схоже, його увага зосереджена на складності відкриття родовищ срібла високої якості та обмеженнях альтернатив, як-от золото, створене в лабораторії, а також на потенційному попиті з боку діяльності, пов’язаної зі ШІ. Однак у плані немає ні графіків розробки шахт, ні порівнянь витрат, ні прогнозів попиту. Він окреслює обґрунтування, яке розглядає Коста, але не наводить доказів і припущень, потрібних для повнішої оцінки.

План інтерв’ю передбачає обговорення Бразилії після переобрання Лули та історії про сировинні товари. У ньому немає подробиць щодо політики, окремих видів сировини, ризиків для компаній чи механізму, який пов’язує політичну ситуацію в Бразилії з інвестиційними ідеями Кости. Ця тема свідчить, що його розмова виходить за межі монетарної політики США й охоплює ринки країн — виробників сировини, але не дає підстав робити висновки щодо ймовірної політики Бразилії чи напрямку руху будь-якого активу. У наданому викладі ці питання залишаються відкритими.

Головна невизначеність полягає в тому, чи справдяться умови, на які розраховує Коста, і чи принесуть вони вигоду біткоїну, сріблу або акціям гірничодобувних компаній так, як він очікує. У плані немає прогнозних дат, цільових цін чи підтверджувальних даних, а також не з’ясовано, як змінюватимуться цикл ФРС, долар і дохідність облігацій. Тут викладено інвестиційну тезу, а не повний аналітичний огляд. Позиція Кости зрозуміла, однак доказів і термінів, необхідних для її оцінки, не наведено.

Джерело: BitcoinMagazine