Шість американських акцій у центрі уваги після розпродажу на Nasdaq на 2,5 трлн доларів

Розпродаж і його безпосередні передумови

У четвер розпродаж скоротив ринкову капіталізацію Nasdaq приблизно на 2,5 трлн доларів, оскільки інвестори масово продавали акції компаній у сфері ШІ. У поясненні падіння вказано на два чинники занепокоєння: посилення регулювання штучного інтелекту та сповільнення будівництва дата-центрів. Ці побоювання чинили тиск на ринкову тему ШІ, хоча в статті йдеться про компанії, чиї показники доходу або прибутку, за звітами, продовжували зростати. Масштаб падіння особливо виразно підкреслює різницю між настроями інвесторів і результатами компаній.

Незначне відновлення в п’ятницю не перервало періоду слабкості: Nasdaq зафіксував четверте поспіль тижневе падіння. Тож сам по собі відскок дає мало підстав вважати, що інвестори вже відкинули свої побоювання. За повідомленнями, різке падіння в четвер змінилося частковим відновленням у п’ятницю на тлі тривалої серії тижневих втрат. Джерело характеризує ринок як технічно слабкий, тож напрямок будь-якого ширшого відновлення залишається невизначеним.

Шість компаній, на яких зосереджено увагу, охоплюють виробництво мікросхем, електроенергетику, хмарні обчислення, транспорт і стримінг. Їх об’єднує наведений у статті позитивний консенсусний рейтинг Волл-стріт, однак аргументи щодо кожної компанії спираються на різні цифри, і для кожної зазначено певне застереження. Оцінки потенційного зростання від аналітиків — це прогнози, а не результати, тоді як показники зростання й оцінки вартості не доводять, що акції відновляться. Практичне питання, яке ставить розпродаж, полягає в тому, чи зможе відображене у звітності зростання компаній виправдати їхні оцінки вартості за умов тривалої невизначеності.

Nvidia і Vistra: зростання, пов’язане з інфраструктурою ШІ

Nvidia — найочевидніший приклад суперечності між різким падінням акцій і стрімким зростанням бізнесу. У четвер її акції впали на 9,3%, тоді як квартальний виторг подвоївся до 96,2 млрд доларів. У статті також зазначено, що аналітики вбачають потенціал зростання приблизно на 75%. Ці цифри описують зовсім різні речі: перша — негайну реакцію ринку, друга — відображену у звітності зміну виторгу компанії, а третя — очікування. Жодна з них сама по собі не визначає, як інвестори оцінюватимуть акції надалі.

За даними статті, акції Nvidia торгуються за форвардним коефіцієнтом ціна/прибуток 15,4 — показником, який у ній названо дедалі привабливішим. Водночас акції залишаються нижче своєї 200-денної ковзної середньої, що свідчить про тривалу технічну слабкість. Наступна важлива подія — звіт компанії про фінансові результати 17 листопада, який може допомогти визначити подальший напрямок руху акцій. У джерелі не вказано, якими будуть результати, тож і аргумент щодо оцінки вартості, і технічний сигнал на графіку залишаються попередніми.

Матеріал про Vistra пов’язує виробництво електроенергії з попитом з боку центрів обробки даних. У п’ятницю акції виробника електроенергії зросли на 10,5% після того, як компанія повідомила про 50-відсоткове зростання скоригованої EBITDA за квартал. Аналітики прогнозують потенціал зростання на 63%, однак у статті також згадано можливі обмеження на інфраструктуру ШІ як ризик. Отже, інвестиційний кейс залежить і від операційних результатів, і від політичного середовища, що визначає розширення центрів обробки даних. Повідомлення про зростання акцій і збільшення прибутку стосуються нещодавніх фактів, тоді як прогноз і побоювання щодо регулювання описують невизначені перспективи.

Витрати на хмарні сервіси та диверсифікація бізнесу

Amazon поєднує зростання хмарного бізнесу з широкою операційною базою. За останній квартал її хмарний бізнес зріс на 39,3%, а операційна маржа сягнула рекордних 13,9%. У статті зазначено, що диверсифікована діяльність компанії може певною мірою захистити її від волатильності акцій, пов’язаних із ШІ. Це потенційний буфер, а не захист від ширшого падіння ринку. Показники компанії свідчать про зростання хмарного бізнесу та операційної прибутковості, тоді як інвестиційні витрати створюють окремий виклик для формування грошових коштів.

Згідно зі статтею, значні інвестиції Amazon в інфраструктуру призвели до того, що річний вільний грошовий потік став від’ємним. Це важливий чинник, що врівноважує стрімке зростання хмарного бізнесу та рекордну операційну маржу: витрати на розбудову потужностей можуть поглинати кошти, навіть коли операційні показники поліпшуються. У наданій інформації не зазначено ні обсягу інвестицій, ні того, коли вільний грошовий потік може стати додатним. Для інвесторів, які оцінюють компанію після розпродажу її акцій, баланс між розширенням бізнесу та генеруванням коштів залишається ключовим питанням, а не остаточно вирішеним висновком.

Alphabet повідомила про зростання виручки на 25%, тоді як продажі її хмарного бізнесу більш ніж подвоїлися. У статті форвардний коефіцієнт прибутку до ціни акції на рівні 20,7 названо привабливим з огляду на таке зростання, тобто оцінку компанії розглядають у контексті розширення бізнесу, а не окремо від нього. Водночас у тому самому матеріалі йдеться про від’ємний вільний грошовий потік за квартал через агресивні капітальні витрати. Отже, наведені цифри дають підстави для двох протилежних трактувань: сильне зростання за звітністю та значні зобов’язання щодо витрат, які наразі тиснуть на грошовий потік.

Компанії, орієнтовані на споживачів, і невирішене випробування ринком

Проблема Alphabet із грошовим потоком в одному аспекті подібна до ситуації Amazon: обидві компанії значно інвестують в інфраструктуру, і за відповідний період у обох, згідно з повідомленнями, був від’ємний вільний грошовий потік. У статті не наведено загальних обсягів витрат або строків, коли цей показник може змінитися, тож неможливо визначити, як довго триватиме тиск. Сильні результати хмарного бізнесу не усувають цієї проблеми. Інвесторам доводиться зіставляти показники зростання з витратами на розширення потужностей, особливо на тлі занепокоєння ринку будівництвом центрів обробки даних.

Uber і Netflix пропонують контрастні альтернативи компаніям, які найтісніше асоціюються з інфраструктурою ШІ. Квартальний обсяг бронювань Uber зріс на 20%, а вільний грошовий потік становив 2,5 млрд доларів; аналітики вбачають потенціал зростання майже на 47%. Водночас занепокоєння викликає обережніший прогноз щодо прибутків. Netflix, своєю чергою, зафіксувала зростання квартального виторгу на 12% і підвищення прибутковості, але повільніше зростання рекламного бізнесу робить відновлення менш певним. У кожної компанії є позитивні операційні показники, але й конкретна причина не сприймати прогноз аналітиків як гарантований.

Акції Netflix торгуються поблизу річних мінімумів, а форвардний мультиплікатор прибутку становить 17,7 — у статті його названо відносно низьким. Однак повільніше зростання рекламного бізнесу ускладнює обґрунтування такої оцінки. Загалом усі шість акцій і далі мають позитивний консенсус-рейтинг Волл-стріт, хоча технічна картина на ринку залишається слабкою. Наступна перевірка, визначена у статті, — чи зможе зростання прибутків підтримати оцінки компаній на тлі розпродажу акцій ШІ. Водночас питання про вплив регулювання, активності у сфері центрів обробки даних і результатів компаній залишається відкритим.

Джерело: BeInCrypto