Bitcoin Magazine

Як одна кадрова компанія для топменеджерів використовує M&A, щоб перетворювати прибуток на біткоїн

Connecting Excellence Group (XCE) підписала юридично обов’язкову угоду про основні умови (Heads of Terms) щодо своєї першої запланованої угоди з придбання рекрутингової компанії — спеціалізованого рекрутингового бізнесу з Великої Британії та США, який за останні 12 місяців отримав виручку у розмірі £1,79 млн та EBITDA у розмірі £431 000. Компанія-ціль також володіє 8,216 біткоїна.

Угода ще не закрита і залишається залежною від подальшої юридичної та фінансової перевірки (due diligence), фінансування та підписання остаточного договору купівлі-продажу. [Читайте повне повідомлення XCE.]

Окрім заголовків, структура угоди дає цікаве уявлення про те, як операційна компанія може використовувати M&A як частину ширшої біткоїн-стратегії.

XCE (AQSE: XCE | OTCQB: XCELF) прагне придбавати прибуткові рекрутингові компанії, утримувати значну частину прибутку, який вони генерують, і розширювати пул внутрішньо згенерованого капіталу, доступного для зростання та біткоїна.

Між покупцем і ціллю також простежується помітна симетрія. Чинний операційний бізнес XCE, Spencer Riley, наростив виручку на 20,6% за останній 12-місячний період. Компанія-ціль за той самий період наростила виручку на 21,5%.

XCE прагне не просто наростити масштаб. Компанія намагається придбавати зростаючі прибуткові бізнеси і включати їх до публічної групи, на балансі якої перебуває біткоїн.

Придбання здатності генерувати прибуток

XCE розраховує сплатити £575 000 як початкову грошову винагороду при закритті угоди. Приблизно £425 000 підуть на погашення сум, які продавці винні компаніям-цілям, і повернуться до групи, внаслідок чого чистий відтік грошових коштів оцінюється приблизно в £150 000 без урахування витрат на угоду.

Ще один грошовий платіж у розмірі £60 000 має бути сплачений у 2028 році, тоді як більша частина решти винагороди відкладена і прив’язана до показників EBITDA аж до 2029 фінансового року. XCE розраховує утримати приблизно 75–85% сукупної EBITDA придбаного бізнесу протягом періоду earn-out.

Порівняйте це з показниками бізнесу, що придбавається: £1,79 млн виручки за останні 12 місяців, £1,27 млн валового прибутку та £431 000 EBITDA, при цьому виручка зростає на 21,5% у річному вимірі.

Мета — не просто купити більше виручки. XCE намагається придбати додаткову здатність генерувати прибуток, зберігши при цьому якомога більше капіталу.

Якщо бізнес продовжить показувати результати після закриття угоди, цей прибуток стане ще одним джерелом капіталу, доступним для реінвестування, додаткових придбань і біткоїна.

Саме тут M&A починає ставати частиною біткоїн-стратегії.

Придбання балансу теж

Ця модель може виходити за межі виручки та прибутку.

Коли компанія-ціль має грошові резерви, XCE може структурувати угоду так, щоб придбати цей резерв у продавця, а потім змінити форму зберігання цього капіталу, коли він опиниться всередині групи. На практиці це може означати залучення капіталу для придбання наявних грошових резервів на £1 млн з подальшою конвертацією цього резерву в біткоїн.

Результат відрізняється від простого залучення £1 млн і витрачання їх на біткоїн. XCE також придбаває операційний бізнес навколо цього резерву: його виручку, прибуток і майбутню здатність генерувати грошові кошти.

Ця запропонована угода є прямим прикладом того самого принципу, з тією різницею, що компанія-ціль уже здійснила цю конвертацію.

Вона володіє 8,216 BTC.

Згідно із запропонованими умовами, XCE придбає цей біткоїн за ринковою вартістю без премії. Сплаченим грошовим коштам відповідатиме біткоїн еквівалентної вартості, який надійде на баланс XCE.

Тобто біткоїн не придбавається безкоштовно разом з операційним бізнесом. По суті, XCE обмінює грошові кошти на еквівалентну кількість біткоїна, окремо придбаваючи при цьому базовий потік прибутку.

Утім, у разі завершення угода одночасно розширить обидві сторони XCE: ще один зростаючий прибутковий операційний бізнес і ще 8,216 BTC на балансі.

Це поєднання є центральним для моделі. Одне придбання потенційно може одночасно збільшити виручку, EBITDA та балансові активи.

Децентралізований «компаундер» придбань

Те, як XCE планує керувати бізнесами після придбання, — ще одна важлива частина стратегії.

Компанія націлена на прибуткові спеціалізовані рекрутингові бізнеси, якими керують їхні власники, але не має наміру об’єднувати їх в єдиний централізований операційний бренд.

Придбані компанії зберігають свої наявні бренди, управлінські команди та операційну незалежність, водночас входячи до публічної групи, за якою стоїть біткоїн-баланс. Це наближає модель XCE до децентралізованого «компаундера» придбань.

Замість того, щоб намагатися створювати вартість переважно за рахунок інтеграції та скорочення витрат, стратегія побудована так, щоб окремі бізнеси продовжували працювати автономно, а XCE забезпечувала безстрокове володіння, доступ до публічної групи та централізований розподіл капіталу.

Чинний бізнес XCE дає уявлення про те, який саме тип зростання компанія прагне додати. Spencer Riley отримала виручку приблизно £1,84 млн за 12 місяців, що завершилися 30 червня, що на 20,6% більше, ніж роком раніше. Запропонована компанія-ціль для придбання зростала подібними темпами — виручка зросла на 21,5%.

Якщо XCE зможе й надалі придбавати бізнеси зі схожою економікою, група потенційно зможе зростати за принципом складного відсотка, додаючи нові потоки прибутку, не руйнуючи при цьому бізнеси, які їх створюють. Далі цей прибуток надходить до спільної системи розподілу капіталу, в якій біткоїн — один із можливих напрямів.

Формування більш ніж одного джерела капіталу

XCE не покладається виключно на операційний прибуток для нарощування своєї біткоїн-позиції. Станом на 1 вересня компанія повідомила про наявність 72,94 BTC — порівняно з 9,27 BTC на момент її IPO у грудні 2025 року. Цьому зростанню сприяла активність на ринках капіталу.

Зовсім нещодавно давній інвестор Adam Back придбав нові акції XCE, передавши компанії 10 BTC, що збільшило її біткоїн-запаси на 15,9%.

M&A привносить ще одне джерело потенційного капіталу поряд із цими угодами: прибуток і балансові активи, що придбаваються разом із самими операційними бізнесами.

У сукупності модель виглядає приблизно так:

Придбавати прибуткові бізнеси → зберігати їхню автономію та здатність генерувати прибуток → нарощувати генерацію грошового потоку групи → розподіляти капітал між подальшими придбаннями та біткоїном → повторювати.

Зовнішній капітал може забезпечити негайну купівельну спроможність, як демонструє угода з Adam Back. Придбані резерви можуть додати капітал на баланс. Прибуткові операційні бізнеси можуть продовжувати генерувати капітал, поки показують результати. XCE намагається поєднати всі три джерела.

Операційна економіка — на першому місці

Біткоїн не перетворює невдале придбання на вдале. XCE все одно має придбавати якісні бізнеси за розумними цінами, зберігати їхню здатність генерувати прибуток та ефективно розподіляти отриманий капітал. Але ця стратегія показує, як біткоїн може вписатися в традиційну операційну компанію, не відриваючись від бізнесу, що лежить в її основі.

Тут важлива децентралізована структура. XCE не потрібно, щоб кожна придбана компанія перетворювалася на «біткоїн-бізнес». Рекрутингові компанії можуть продовжувати обслуговувати своїх клієнтів, працювати під своїми наявними брендами та генерувати прибуток. Біткоїн перебуває на рівні групи як частина ширшої стратегії розподілу капіталу.

Це формує інший погляд на біткоїн на корпоративному балансі.

Компанія може залучати зовнішній капітал. Вона може придбавати наявні резерви і змінювати форму їх зберігання. Вона може придбавати прибуткові бізнеси і утримувати грошові кошти, які вони генерують. Далі керівництво може розподіляти капітал між операційною діяльністю, додатковими придбаннями, іншими корпоративними потребами та біткоїном. Саме так XCE використовує M&A, щоб перетворювати прибуток на біткоїн.

Не шляхом автоматичної конвертації кожного фунта прибутку в BTC, а шляхом побудови децентралізованої групи прибуткових бізнесів, здатних генерувати більше прибутку, і перетворення біткоїна на один із напрямів для цього капіталу.

Для операторів бізнесу це, можливо, цікавіше питання: не просто як знайти більше капіталу для купівлі біткоїна, а перш за все як побудувати бізнес, здатний генерувати більше капіталу.

Застереження: цей матеріал підготовлено від імені Bitcoin For Corporations виключно в інформаційних цілях. Він відображає власний аналіз і думку автора і не повинен розглядатися як інвестиційна рекомендація. Ніщо в цій статті не є пропозицією, запрошенням чи спонуканням до купівлі, продажу чи підписки на будь-які цінні папери чи фінансові продукти.

Матеріал «Як одна кадрова компанія для топменеджерів використовує M&A, щоб перетворювати прибуток на біткоїн» вперше опубліковано на Bitcoin Magazine, автор — Nick Ward.

Source: BitcoinMagazine