$544. Стільки становить середнє виведення на аргентинських роздрібних крипто-рейках на кшталт Lemon Wallet. Медіанний переказ — від $150 до $270, ближче до грошей на оренду, ніж до зсуву портфеля.

Ця цифра змінює звичний образ втечі капіталу. Гроші колись ішли в офшор через приватних банкірів і складні рахунки. По всій Латинській Америці працівники й малий бізнес тепер можуть робити це з телефона.

23-сторінковий звіт BeInCrypto Intelligence «The Exodus Economy» простежив шість маршрутів, якими гроші покидають регіон, і проаудіював 12 продуктів, що продаються як доларові рахунки. Ми поділилися висновками з п'ятьма керівниками галузі. Їхні відповіді вказують на складне питання: раз цифрові долари прибирають тертя з процесу відходу, що могло б переконати ці гроші повернутися?

Заощадники платять за вихід

Бразилія показує, чому сама лише дохідність не може пояснити цей рух. Звіт задає місцевим заощадженням і доларам стартове значення 100 у 2016 році.

Прибуткова бенчмарк-ставка Бразилії CDI зросла приблизно до 150 за наступне десятиліття, тоді як долари, утримувані без дохідності, закінчили на 99. І все ж задекларований офшорний статок бразильців сягнув, за оцінками, $654 млрд у 2024 році.

Аргентина показує ризик, якого вони намагалися уникнути. Той самий розрахунок місцевих заощаджень закінчився на 44. На старті у 2016 році ніхто не знав, яка країна дасть який результат.

«Я б назвав це страховою премією, а не премією за страх. Те, що купили ці заощадники, було не дохідністю, а конвертованістю та юрисдикційною опціональністю. Десятирічний депозит повернув 150 у Бразилії і 44 в Аргентині, і ніхто у 2016 році не знав, у якій він колонці». Фархад Фархаді, гендиректор Intelliwealth.

Цій страховці урядам важче протистояти, коли переміщення грошей займає секунди. Робін Норднес, засновник і гендиректор Raiku, доводить, що економічна стабілізація не одразу розвертає звички, сформовані повторюваними кризами.

«Тертя раніше робило багато тихої роботи з утримання. Якщо переміщення заощаджень за кордон вимагало приватного банкіра й авіаквитка, більшість не заморочувалася. Приберіть це тертя — і залишитися вдома перестає бути вибором за замовчуванням. Аргентина зафіксувала ціну, але не полагодила пам'ять. Політика рухається за місяці, а звички — за десятиліття», Робін Норднес, засновник і гендиректор Raiku

Нижча інфляція може полагодити валюту швидше, ніж лагодить довіру суспільства. Мобільний доступ полегшує дію за старою пам'яттю.

Доларова етикетка все ще може приховувати ризик

Цифрові долари роблять вихід дешевшим, хоча обмін рідко буває один до одного. Дослідження, на яке посилається Фархаді, виявило, що потоки стейблкоїнів часто обходять контроль капіталу, тоді як премія, що сплачується за ці долари, схильна зростати в економіках з високою інфляцією.

Із 12 продуктів доларових рахунків, проаудійованих BeInCrypto, лише два розміщували баланси клієнтів у застрахованих банківських депозитах США. П'ять спиралися напряму на стейблкоїни, а 10 провалили базовий тест самоперевірки зі звіту.

Це залишає заощадників такими, що міняють знайомі внутрішні ризики на менш видимі питання про емітента, кастодіана, юридичну вимогу й резерви. Знак долара всередині застосунку не відповідає на ці питання.

Гроші продовжують рухатися

Звіт також виявив, що понад 99% виведеного обсягу рухалися далі протягом 30 днів. Ці цифрові долари покривають зарплати, рахунки, розрахунки з постачальниками й повсякденні витрати. Вони функціонують як рейки, а не як сховища.

Кіт Вандер Ліст, керуючий директор BVNK по США, каже, що швидкість транзакцій робить цю різницю видимою.

«Якщо подивитися на глобальну пропозицію стейблкоїнів відносно їхнього обсягу, а потім порівняти це з фіатом, глобальним ВВП і грошовою масою M1, можна порівняти ці два співвідношення й говорити про швидкість обігу грошей. І швидкість ончейн-доларів, залежно від точних метрик, приблизно в сто разів вища», Кіт Вандер Ліст, керуючий директор BVNK по США

Потім бізнес стикається з другою проблемою: як заробляти на цифрових доларах, не роблячи грошовий потік непередбачуваним. Більшість ончейн-кредитів платять плаваючі ставки, що ускладнює планування фінансовому менеджеру.

«Бракуючим елементом для повного прийняття ончейн-інфраструктури інститутами була передбачуваність, бо кредитні ринки працювали майже цілком на плаваючих ставках. Коли дохідність плаває, не можна планувати навколо неї грошовий потік, через що бізнес залишає цифрові долари простоювати», Мерлін Егаліт, співзасновник Morpho

Домогосподарства стикаються із суворішою проблемою ліквідності. Їхній захист може триматися в доларах, тоді як оренда й продукти залишаються оплачуваними в місцевій валюті.

Артем Пономарьов, засновник і гендиректор XPlace, бачить у забезпеченому кредитуванні один зі способів отримати доступ до готівки, не розпродаючи багаторазово ці резерви. Він попереджає, що погано спроєктований кредит міг би стерти заощадження, які він мав зберегти.

«Коли позикові кошти покривають базові життєві витрати, продукти мають ставити захист від зниження вище плеча. Платформам потрібні чіткі ліміти LTV, моніторинг забезпечення в реальному часі й консервативні умови ліквідації, щоб волатильні просадки не стерли життєво важливі заощадження», Артем Пономарьов, засновник і гендиректор XPlace

Це попередження важливе, коли типове виведення — $544. Ліквідація могла б забрати гроші, відкладені на їжу чи житло.

Тепер дому доведеться заробляти гроші назад

П'ять відповідей описують фінансову конкуренцію, якої місцеві інститути більше не можуть уникати. Кожне поліпшення офшорних доларових продуктів — від передбачуваної дохідності до легшого кредиту — робить гроші, утримувані за кордоном, кориснішими й піднімає планку для їх повернення додому.

Макроекономічна стабільність залишається суттєвою. Заощадники також шукатимуть прозорі обмінні курси, юридично ясне володіння, незалежну кастодію й доказ того, де лежать їхні гроші. Звіт показує, що багато офшорних застосунків усе ще не дотягують до цього стандарту.

Латиноамериканські уряди колись почасти спиралися на тертя, щоб утримувати капітал усередині своїх кордонів. Це тертя значною мірою зникло. Повернення грошей залежатиме від фінансових продуктів, які люди можуть перевірити, та інститутів, яким вони готові знову довіряти.

Джерело: BeInCrypto