У Японії залишилося достатньо доларових резервів, щоб знову втрутитися у валютні ринки, на думку Goldman Sachs. Банк оцінює резерви Токіо майже в $1 трлн. Близько $200 млрд із цього перебувають у готівці або еквівалентах готівки.

Ця подушка важлива, бо єна вже віддала більшу частину минуломісячних надбань. Цього тижня валюта відкотилася до 160 за долар, стерши приблизно половину свого відскоку після інтервенції.

Чому Goldman бачить простір для нових дій

Стратег Goldman Sachs Карен Фішман обговорила це в подкасті банку Exchanges. Вона сказала, що Японії не знадобиться більша частина цього запасу, щоб повторити липневу операцію.

Вона також указала на репо-механізм FIMA Федеральної резервної системи, який дозволяє центробанкам позичати долари під заставу вкладень у держоблігації. Такий доступ міг би зробити доступним увесь $1 трлн і позбавити Японію від продажу облігацій на відкритому ринку.

Цей підстрахувальний механізм уже змістив настрої трейдерів минулого тижня. Щойно клієнти побачили, що механізм може розблокувати весь резервний запас, вони стали впевненішими щодо єни. Праніт Шах, голова торгівлі валютними опціонами Goldman, зазначив це в подкасті.

Розрив ставок за падінням єни

Реальний драйвер, за словами Шаха, — розрив між вартістю запозичень у Японії та США. Дохідність 10-річних держоблігацій США перебувала цього тижня близько 4,69%. 10-річні японські держоблігації давали лише 2,839%, утримуючи потік капіталу в бік боргу США.

Ринки нині закладають 65% імовірності того, що Банк Японії підвищить ставки на чверть пункта у вересні. Фішман сказала, що нездійснене підвищення відновило б тиск на єну. Однак м'якіші дані з інфляції чи зайнятості в США могли б послабити цей тиск і оживити ставки на нову інтервенцію, сказав Шах.

«Якщо вони не зроблять крок… це відновить тиск униз на єну».

Карен Фішман, Goldman Sachs Research

Токіо та Вашингтон розділили липневу операцію, що стало першим спільним захистом єни США та Японії з 1998 року. Вона послідувала за падінням єни до 164 за долар — найслабшого рівня за чотири десятиліття.

Токіо задіяв приблизно $85 млрд у перші два дні операції. Goldman називає це найбільшою дводенною інтервенцією Японії поза наслідками катастрофи на Фукусімі у 2011 році.

Фішман зазначила, що після того як Японія діяла наодинці у квітні та травні, єна все одно повернулася до 40-річних мінімумів протягом кількох місяців. Опціонні ринки досі закладають підвищені премії на короткострокові коли за єною. Це сигналізує, що інвестори досі обережні у ставках проти відскоку, сказав Шах.

Наступний крок Токіо тепер залежить менше від розміру його резервів. Натомість він більше залежить від того, що далі зроблять ФРС і Банк Японії.

Джерело: BeInCrypto