Артур Хейс каже, що план ФРС допомогти Японії захистити єну надрукує нову доларову ліквідність, і він стверджує, що ця ліквідність розжене Bitcoin (BTC).
Хейс співзасновник BitMEX і тепер керує сімейним офісом Maelstrom. Він заробив репутацію на макропрогнозах, які пов'язують політичні кроки ФРС та Мінфіну напряму з цінами крипти.
Як порятунок єни стає доларовою ліквідністю
Механізм, який він описує, реальний, хоча його масштаб поки не підтверджено. Він проходить через репо-фасиліті FIMA (Foreign and International Monetary Authorities) — програму ФРС, яка дозволяє іноземним урядам закладати держоблігації США як забезпечення під короткострокові доларові позики замість прямого продажу цих облігацій.
Міністр фінансів Скотт Бессент сказав, що Японія тримає $1,143 трлн у держоблігаціях США. За сценарієм Хейса, Токіо закладає частину цього запасу під долари, продає долари за єну й реінвестує єну у внутрішні облігації та акції.
Баланс ФРС зростає, щоб профінансувати кожну позику, що функціонально схоже з друкуванням грошей, хоча ФРС оформлює це як кредитну фасиліті, а не кількісне пом'якшення (QE).
Ставка Хейса в тому, що ці долари не залишаться замкненими. BTC, на його думку, — один із найчутливіших до ліквідності активів на ринку.
Чому баланс ФРС важливий для Bitcoin
Під час пандемії баланс ФРС зріс приблизно з $4,2 трлн до майже $8,9 трлн до початку 2022 року — збільшення більш ніж на $4,6 трлн у покупках активів, згідно з дослідженнями Федеральної резервної системи.
За цей відрізок ціна Bitcoin пройшла шлях від менш ніж $10 000 до історичного максимуму близько $69 000 у листопаді 2021 року. Хейс розглядає цей відрізок як шаблон.
Є й другий шар. Єна — найдешевша з основних валют фондування у світі, тобто трейдери дешево позичають єну, щоб купувати інші активи. Раптовий стрибок єни змушує ці угоди швидко згортатися, що в серпні 2024 року потягнуло вниз акції та крипту разом.
Хейс стверджує, що проведення порятунку через FIMA дозволяє згортанню відбуватися поступово. Різке підвищення ставки Банку Японії (BOJ), навпаки, ризикує повторити той шок 2024 року, що, за його словами, робить FIMA дружелюбнішим шляхом для BTC.
З боку адміністрації все сходиться — поки що
Бессент попросив ФРС розширити ліміт кредитування FIMA у $60 млрд. Це сталося за кілька днів після того, як США та Японія спільно втрутилися, щоб підтримати єну. Він назвав фасиліті важливою підстраховкою й сказав, що хоче підвищення її ліміту в майбутні місяці.
Не всі згодні, що FIMA — правильний інструмент. Бред Сетсер, колишній чиновник Мінфіну, стверджував, що фасиліті була створена, щоб підстраховувати кредитування в моменти ринкового стресу, а не фінансувати валютну інтервенцію.
Будь-яке збільшення ліміту також потребує схвалення Федерального комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC). Голова ФРС Кевін Ворш не взяв на себе зобов'язань щодо графіка. Хейс вважає розширення майже певним. ФРС — ні.
Власна розсилка Хейса розкриває, що Maelstrom уже тримає лонги по Bitcoin, Ether (ETH) та Ethena (ENA). Це ті самі активи, які, за його словами, ця ліквідність підніме.
Джерело: BeInCrypto
