Біткоїн торгується близько $62 600 — приблизно на 50% нижче за історичний максимум $126 080, встановлений у жовтні 2025 року. Два довгострокові ончейн-індикатори вказують, що дно ведмежого ринку наближається, хоча жоден із них поки не підтверджує, що його вже досягнуто. Про це пише BeInCrypto.

Ідеться про Puell Multiple, який зіставляє доходи майнерів з їхнім же річним середнім, та про пропозицію в руках довгострокових утримувачів — монети, що не рухалися понад 155 днів. Історично обидва показники позначали кожне велике циклічне дно біткоїна.

Puell Multiple підходить до зони п’яти минулих мінімумів

Puell Multiple ділить денну доларову вартість новоемітованих біткоїнів на її 365-денну ковзну середню. Значення нижче 0,5 історично сигналізували про капітуляцію майнерів і циклічні мінімуми.

За даними Glassnode, тривалих заходів у цю зону було п’ять: у 2012, 2015, наприкінці 2018, у середині 2020 та наприкінці 2022 року. Кожен збігся з макромінімумом ціни BTC. Крім того, індикатор короткочасно торкався зони у 2012 та в середині 2021 року.

Наразі мультиплікатор тримається трохи вище 0,5. Він підійшов до історичної зони дна, але рішуче до неї не увійшов — отже, фінальний мінімум може бути ще попереду. Схоже значення на початку 2023 року позначило момент, коли майнери припинили продажі, а ринок стабілізувався.

Прикметно, що піки та западини індикатора від циклу до циклу стискаються. Це довгострокове звуження відображає зниження волатильності біткоїна в міру дорослішання активу. Аналітик, відомий у X під ніком PositiveCrypto, прокоментував ситуацію:

«Цікаво. Puell Multiple зараз показує денну виручку майнерів суттєво нижче за її 365-денне середнє — така картина завжди виникала на пізніх мінімумах ведмежого ринку. Для майнерів це болісно, маржа стискається, але історично саме з цих рівнів дохідність BTC була найбільшою».

Запаси довгострокових утримувачів — рекордні 16,75 млн BTC

Поки виручка майнерів стискається, найтерплячіші інвестори продовжують купувати. Пропозиція в руках довгострокових утримувачів — монети, що не рухалися понад 155 днів, — 11 липня досягла рекордних 16,75 млн BTC, свідчать дані Galaxy Research. Це майже 84% обігової пропозиції. Рекорд за ціни приблизно на 50% нижче піку свідчить радше про планомірне накопичення, ніж про розподіл.

Патерн знайомий: у кожному попередньому циклі показник оновлював максимуми в міру поглиблення ведмежого ринку й продовжував зростати аж до формування циклічного дна. Свіжі потоки це підтверджують — 11 і 12 липня довгострокові утримувачі знову стали чистими покупцями.

Що обидва сигнали означають для ціни BTC

Індикатори складаються в одну картину: сильні руки накопичують на слабкості, але капітуляція, яка історично завершувала ведмежі ринки біткоїна, ще не відбулася повною мірою. Впевнене падіння Puell Multiple нижче 0,5 у поєднанні зі зростанням запасів довгострокових утримувачів відтворило б конфігурацію п’яти попередніх циклічних доньїв. Ончейн-моделі вказують на можливий мінімум близько $47 000 — приблизно на 25% нижче поточної ціни.

Водночас амплітуда індикатора, що скорочується, додає нюанс: за волатильності, яка знижується з циклу в цикл, цього разу може вистачити й короткого дотику до межі 0,5. Або Puell Multiple завершить шлях у зелену зону і BTC сформує стійке дно, або терпляче накопичення першим поглине залишок тиску продавців, скоротивши шлях до відновлення.

Джерело: BeInCrypto