Обсяг переказів стейблкоїнів у червні сягнув рекордних $1,79 трлн — і це при тому, що сукупна пропозиція самих токенів скоротилася. Така розбіжність добре описує ринок, який закладає у ціни спад, тоді як реальне використання продовжує зростати.

В один бік вказують одразу три джерела: звіт Bitwise, ончейн-дані Visa та свіжа статистика щодо володіння активами. Перекази стейблкоїнів і ринки передбачень оновили рекорди, тоді як індекс Bitwise 10 Large Cap Crypto Index втратив 15,4%.

Ціни впали, але інфраструктура зросла

Другий квартал став для крипторинку третім збитковим поспіль — найдовша серія з 2022 року. Спотові біткоїн-ETF показали найгірший квартал за відтоками, а ончейн-активність і торговельні обсяги знизилися.

Проте у звіті Bitwise стверджується, що ринок усе розуміє навпаки: крипту оцінюють як на ведмежому ринку, хоча галузь приблизно вдвічі більша, ніж у 2022 році. Ліквідність стала глибшою, а інституціоналів в ончейні — більше.

Розрив видно у фундаментальних показниках. Порівняно з мінімумом 2022 року транзакційна активність Ethereum (ETH) зросла приблизно в 13 разів. Обсяг коштів, заблокованих у децентралізованих фінансах, додав понад 60%, а активи стейблкоїнів зросли приблизно вдвічі.

Ціни при цьому відставали: флагманський криптоіндексний фонд знизився, і вісім із десяти його активів опинилися в мінусі. Саме ця розбіжність знову поставила питання, чи не намацав ринок дно ведмежого циклу.

Стейблкоїни та деривативи задали тон кварталу

За оцінкою Bitwise, за останній рік стейблкоїни провели розрахунків приблизно в 2,3 раза більше за платіжний обсяг Visa. У червні перекази сягнули рекордних $1,79 трлн — такі дані наводить Visa Onchain Analytics. Зростання інституційних обсягів утримувало розрахунки поблизу історичних максимумів.

Раніше скорочення пропозиції стейблкоїнів вважалося тривожним знаком: крах Terra у 2022 році стер десятки мільярдів і заморозив ринок. Цього разу пропозиція просіла, але перекази поставили рекорд — принципово інше тло.

Близько двох третин цього обсягу припало на USD Coin (USDC): регульовані долари забирають частку ринку в міру приходу інституціоналів.

Схожу картину дала й торгівля. У червні спотові обсяги на найбільших біржах знизилися приблизно на 5% до травня, а обсяги деривативів зросли приблизно на 4%. Активні трейдери лишилися в ринку, тоді як випадкові покупці відступили.

Токенізовані активи та ринки передбачень — на рекордах

Токенізовані реальні активи зросли від початку року на 50,3%, до $32,89 млрд, ідеться у звіті. Обсяг ринків передбачень оновив рекорд кварталу — $43,2 млрд, що майже у 18 разів вище за торішній рівень.

Криптоакції теж трималися непогано: індекс Bitwise Crypto Innovators 30 зріс на 30,6%. Такі застосунки, як Hyperliquid, PancakeSwap та Aave, за останній рік заробили кожен майже по $900 млн виручки.

Фінансові радники дедалі частіше віддають перевагу стейблкоїнам і токенізації перед прямими ставками на біткоїн. Приватні особи, як і раніше, тримають близько двох третин пропозиції біткоїна. При цьому у 2025 році інститути та фонди купили приблизно 829 000 BTC, тоді як роздрібні гаманці скинули близько 696 000 BTC — такі дані наводить River.

Bitwise описує розрив між ціною та поступом як заділ для наступного циклу. «Цей фундамент не зупинить зиму, але він визначає, що виросте навесні», — написав Метт Хоуган.

Найближчі квартали покажуть, чи потягне використання ціни вгору, чи слабкі котирування з’їдять імпульс. Поки що дані малюють галузь, яка продовжує зростати, тоді як її ринкова вартість лише наздоганяє.

Джерело: BeInCrypto