Найбільший корпоративний власник біткоїна продав за минулий тиждень 3588 BTC — це вже другий продаж компанії за останні два місяці й помітно більший за попередній. Ринок відреагував суперечками про те, чого чекати далі.

Аргументи на користь тривоги

Прихильники ведмежого сценарію посилаються на нещодавню історію. На початку червня, після оголошення про попередній продаж лише 32 BTC, біткоїн менш ніж за тиждень впав із рівня понад $73 000 до $60 000. Тоді діяли й інші чинники, проте саме крок Strategy вважали найвпливовішим. Звідси й питання: якщо продаж 32 монет збігся з корекцією майже на 20%, то до чого призведе скидання 3588 одиниць на і без того крихкому ринку?

Серйозніша проблема — прецедент. Роками Strategy позиціонувала BTC як основний резервний актив казначейства й раз за разом залучала капітал, щоб купувати ще. Продаж біткоїна заради виплати дивідендів за привілейованими паперами показує, що зростаючі фінансові зобов’язання здатні конкурувати зі стратегією накопичення й навіть шкодити їй.

Привілейовані папери та борг вимагають регулярних грошових виплат, а сам біткоїн операційного доходу не приносить. Якщо компанія Майкла Сейлора не залучить новий капітал і не отримає достатньо коштів від софтверного бізнесу, зобов’язання доведеться закривати випуском акцій, новими позиками — або продажем BTC. Імовірно, саме тому й запустили програму, здатну принести ще до $1,25 млрд за рахунок монетизації біткоїна. Подальші продажі можуть послабити настрої, надто на ведмежому ринку, де інвестори й так побоюються вимушених чи систематичних розпродажів.

Зняття більшого ризику

Є й протилежне трактування: Strategy продає зовсім невелику частину свого запасу зараз, щоб не зіткнутися з набагато руйнівнішою проблемою ліквідності згодом. Згадана програма під назвою Digital Credit Capital Framework дозволяє компанії тримати виділений доларовий резерв під дивіденди за привілейованими паперами та відсотки за боргом.

Поточного резерву вистачає приблизно на 17,4 місяця очікуваних виплат — проти близько шести місяців покриття, коли наприкінці травня грошові кошти, за повідомленнями, опустилися нижче $900 млн. З урахуванням потенційних $1,25 млрд від подальших продажів BTC компанія оцінює покриття майже у 26 місяців.

Такий запас дає час дочекатися сприятливої кон’юнктури, а не випускати акції MSTR з дисконтом, позичати під високий відсоток чи скидати в кризу значно більший пакет криптовалюти. Сам по собі продаж бичачою новиною не є, але він підтверджує: резерви в BTC доступні для виконання зобов’язань, і поточні цифри не вказують на негайні труднощі. Втім, для тих, хто вірив, що Strategy не продасть ніколи, крок усе одно виглядає ведмежим, а майбутні продажі здатні тиснути на ринок, якщо компанії знадобляться гроші або ціна BTC залишиться пригніченою.

Джерело: CryptoPotato