MIT Technology Review розбирає, що станеться, коли лусне бульбашка ШІ, попереджаючи, що гіперскейлерам, можливо, доведеться майже втричі збільшити продуктивність до 2030 року лише для того, щоб окупити свою інфраструктурну ставку на трильйон доларів.
Професорка фінансів Вортонської школи Джессіка Вахтер разом зі співавтором побудувала оцінку на підтверджених витратах гіперскейлерів, прогнозуючи майже $1,1 трлн витрат на дата-центри до 2027 року в Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta та Oracle. Ця ставка має значення далеко за межами Кремнієвої долини.
Арифметика продуктивності бульбашки ШІ
Раніше Вахтер була головною економісткою Комісії з цінних паперів і бірж (SEC). Вона дійшла висновку, що продуктивність гіперскейлерів має зрости у 2,7 раза, щоб вийти в нуль до 2030 року.
Цей розрахунок враховує вартість капіталу, дохідність 15% та амортизацію активів. Без такого зростання Вахтер та її співавтор доходять суворого висновку.
“Нинішнє будівництво стане найбільшим в історії нераціональним розподілом капіталу.”
— Джессіка Вахтер, професорка фінансів Вортонської школи,
Минулого кварталу Alphabet зафіксувала дефіцит вільного грошового потоку в $5,9 млрд — перший з моменту виходу на біржу у 2004 році. Інвестори дедалі частіше вбачають у витратах на ШІ ризики для ринків у міру зростання концентрації.
Борг розподіляє ризик за межі бігтеху
За розрахунками Morgan Stanley, гіперскейлери профінансують понад половину запланованих $2,9 трлн витрат на дата-центри до 2028 року. Ці гроші дедалі частіше надходять із зовнішнього капіталу, а не з грошових резервів.
У Луїзіані Meta передала 80% частку у своєму дата-центрі Hyperion приватнокредитній фірмі Blue Owl Capital. Ця схема показує, наскільки складним стало фінансування гіперскейлерів.
Стейн Ван Ньівербург з Колумбійської школи бізнесу попереджає, що подібний борг дедалі частіше проходить через пенсійні фонди та інструменти приватного кредитування. За його словами, мало хто усвідомлює, наскільки глибоко ця підданість проникла у їхні власні пенсійні та страхові заощадження.
Криптостратег Артур Хейс висунув суміжний сценарій. Він стверджує, що кредитний крах ШІ може змусити Федеральну резервну систему друкувати гроші, підштовхнувши bitcoin (BTC) до $1 млн.
“Складена ставка ринків капіталу та економіки.”
— Гері Генслер, колишній голова SEC і професор Школи Слоуна MIT,
Генслер очікує, що скорочення врешті-решт настане, хоча його терміни залишаються невизначеними. Чи прийде воно поступово або різко, може визначити, яка частина цієї трильйонної ставки обернеться тривалою втратою.
Джерело: BeInCrypto
