Anthropic скаже інвесторам IPO, що женеться за ринком вище $30 трлн, повідомила у вівторок Wall Street Journal. Це перевершує пітч SpaceX на $28,5 трлн — найбільшу ринкову заявку в історії IPO.

Створювач Claude міг би подати свій проспект до кінця серпня. Банкіри озвучували залучення вище $100 млрд за оцінки близько $2 трлн. І те, й інше стало б рекордом.

Мрія на $30 трлн, продана на майбутній роботі ШІ

Загальний адресований ринок (TAM) — це виручка, яку компанія могла б отримати, якби завоювала кожного можливого клієнта. Версія Anthropic рахує вартість роботи, яку ШІ-моделі одного дня могли б виконувати, згідно зі звітом WSJ.

Простіше кажучи, пітч оцінює автоматизацію значної частини людської праці. Мрія несе цю вагу, тому що сьогоднішні продажі перебувають далеко не на цьому масштабі.

Планка зсувалася швидко: залучення Saudi Aramco в $25,6 млрд у 2019 році стояло рекордом IPO до червня. Потім SpaceX залучила $85,7 млрд, заявляючи про ринок у $28,5 трлн, більша частина якого прив'язана до ШІ.

Тепер порівняйте заявку Anthropic із реальністю. 191 технологічна компанія в S&P 1500 заробила близько $2,4 трлн минулого року. Заявлений ринок у 12 разів більший за те, що приносить увесь лістингований техсектор США.

Професор Нью-Йоркського університету Асват Дамодаран, широко відомий як декан оцінки, сказав, що ШІ-математика SpaceX уже вийшла за межі правдоподібного.

Власний прогноз Anthropic до $200 млрд виручки до 2028 року захопив би менше 1% заявленого ринку.

IPO Anthropic спирається на рекордну виручку й тонкі прибутки

Зростання реальне: річна ставка виручки Anthropic у $65 млрд на кінець липня проти приблизно $9 млрд наприкінці 2025 року. Це семикратний стрибок за сім місяців.

Попередня виручка за другий квартал перевищила $11,5 млрд — 14-кратне зростання порівняно з роком раніше, згідно з цифрами, вперше повідомленими Bloomberg. Квартал також дав позитивний скоригований операційний дохід — за повідомленнями, уперше серед передових ШІ-лабораторій.

Однак дрібний шрифт має значення. Цифри не проаудитовані й можуть бути переглянуті до подання проспекту, за даними Bloomberg. Скоригований прибуток також зазвичай виключає витрати на кшталт оплати акціями.

Важкі рахунки за обчислювальні потужності могли б повернути пізніші квартали у збитки. Тим часом ціні приватного ринку в $965 млрд від травня потрібно було б приблизно подвоїтися протягом місяців, на одному кварталі скоригованого прибутку.

Цей розрив визначає розміщення. Інвестори фінансували б роки витрат на інфраструктуру задовго до приходу стійких прибутків, сподіваючись, що залучення зможе перевершити рекордний збір SpaceX.

Політична реакція й зростаючі дохідності перевіряють тайминг

Венчурний інвестор Чамат Паліхапітія бачить три загрози для нарощування ШІ:

• Поширюване анти-ШІ настрій
• Політичний спротив дата-центрам, і
• Дохідності казначейських паперів на багаторічних максимумах.

Спротив більше не розмови. Техас заморозив нові проєкти дата-центрів у серпні в очікуванні аудитів штату. Губернатор Пенсильванії Джош Шапіро підписав указ, що припиняє їхні прискорені дозволи, а Нью-Йорк увів річний мораторій.

Тим часом вартість запозичень продовжує зростати. Мінфін збільшив викупи облігацій, щоб стримати довгострокові дохідності, почасти тому, що важка пов'язана зі ШІ емісія боргу тисне на ринок.

Anthropic знає про ризик, що пояснює їхні ймовірні плани вказати негативний настрій до ШІ як чинник ризику у власному проспекті. Фірма також спирається на Amazon і Google в обчисленнях і не має інвестиційного кредитного рейтингу.

Подання проспекту, ймовірне найближчими днями, покаже, скільки з історії на $30 трлн уціліє за повного розкриття. Із відстаючим графіком лістингу OpenAI на 2027 рік прийом Anthropic міг би сформувати кожен наступний ШІ-дебют.

Джерело: BeInCrypto