Інвестор-мільярдер Стенлі Дракенміллер назвав план міністра фінансів Скотта Бессента щодо викупу облігацій помилкою.Він стверджував, що уряди, які борються з ринковими фундаменталіями, завжди програють.

Дракенміллер був наставником Бессента на початку його кар'єри в хедж-фондах. Він виклав свою позицію в авторській колонці у Wall Street Journal.

Чому Дракенміллер заперечив

Дракенміллер відповідав на прагнення Бессента розширити купівлі облігацій. Мінфін заявив, що щонайменше подвоїть операції з викупу. Це піднімає стелю з $2 млрд до $4 млрд за операцію починаючи з 9 вересня.

«Уряди, що захищають ціни всупереч фундаменталіям, завжди програють», — написав Дракенміллер.

Він стверджував, що ринки агрегують інформацію, яку не може відтворити жоден комітет, і що дохідність довгострокових казначейських паперів стримує державні запозичення. Усунення цього стримування, на його думку, усуває фіскальну підзвітність.

Втручання настало після різкого підйому дохідності 30-річних казначейських паперів. Вона торкнулася найвищого рівня майже за два десятиліття перед оголошенням про викуп. Державний борг також перевищив цього тижня $40 трлн.

Бессент захищав викупи як рутинні операції із забезпечення ліквідності, а не спробу штучно придушити ставки. Він сказав CNBC, що в Мінфіну «великий набір інструментів» і він міг би розширити купівлі далі.

Дохідності відображають зростання, а не обмеження

Дракенміллер стверджував, що втручання має мало сенсу за поточних умов. Він зазначив, що дохідність 10-річних паперів перебуває поблизу номінальних темпів зростання економіки. Це, за його словами, робить фінансові умови стимулюючими, а не обмежувальними.

«Ринок облігацій не був „лінчувальником“, — написав Дракенміллер. — Він був розмазнею, яка нарешті почала прочищати горло, а Мінфін рушив, щоб заглушити навіть це».

Ранній ефект викупу швидко зійшов нанівець. Дохідності різко впали після оголошення в середу. Вони розвернулися наступного дня, і 30-річні знову полізли до рівня до оголошення. Стратеги назвали цей крок тимчасовою латкою, а не розв'язанням глибших фіскальних проблем. Пов'язана з Іраном напруженість також тиснула на ринки облігацій останніми тижнями.

Ці двоє працювали разом під началом Джорджа Сороса на початку своїх кар'єр. Бессент, за повідомленнями, щодня спілкувався з Дракенміллером, керуючи власними хедж-фондами.

Бессент може згорнути викупи або розширити їх далі. Це може залежати від того, як голова ФРС Кевін Уорш торкнеться довгострокових ставок у своєму майбутньому виступі в Джексон-Гоулі.

Джерело: BeInCrypto