Корекція золота з січня виглядає зовсім інакше при погляді відносно акцій. Зараз золото на 21% нижче січневого піку. За той самий період відношення S&P 500 до золота відскочило приблизно з 1,27 до 1,79 — рух на 40%. Це суттєве перезавантаження відносної вартості.

Ми вважаємо, що перевантажена угода по золоту початку 2026 року здебільшого розчистилася, і баланс свідчень тепер знову схиляється в бік того, що золото випереджатиме акції. Золото перебуває приблизно на 21% нижче січневого рекорду, розтяжка відносної оцінки проти акцій впала майже на 40%, а покупці, які важливі для стійкого руху, — центральні банки та ETF — нарощували позиції, поки ціна падала.

Погляд у довгостроковій перспективі

У золота немає прибутку, грошового потоку або балансової вартості, тому його доларова ціна сама по собі не може сказати, дешеве воно чи дороге, а графік у відриві показує лише тренд і рівень. Щоб судити про відносну вартість, ми використовуємо відношення S&P 500 до золота — ціну індексу, поділену на ціну золота за унцію. Високе відношення означає, що акції обігнали золото, і золото виглядає дешево проти акцій; низьке відношення означає протилежне.

Загалом акції показували себе краще за золото в періоди геополітичної стабільності, дезінфляції та стійкого економічного зростання, тоді як золото схильне випереджати в періоди нестабільності. Перехід від одних обставин до інших може запустити потужні тренди у відношенні S&P 500/золото, які можуть тривати роками й навіть десятиліттями.

З 1980 по 2000 рік відношення S&P 500 до золота зростало протягом довгого періоду домінування акцій. Дезінфляція, зниження макроекономічної волатильності, глобалізація та зростання продуктивності, ведене технологіями, підтримували корпоративні прибутки й вищі оцінки акцій. Золото поступово втрачало велику інфляційну та кризову премію, накопичену в 1970-х. До піку технологічного ринку 2000 року акції торгувалися з винятковою премією до золота, залишивши відношення поблизу екстремально високого рівня.

З 2000 по 2011 рік цикл розвернувся. Крах доткомів, рецесія 2001 року, слабкість долара, глобальний сировинний бум і фінансова криза 2008 року послабили довіру до фінансових активів і збільшили попит на грошовий захист. Агресивне зниження ставок, кількісне пом'якшення та побоювання щодо суверенного боргу додатково зміцнили золото, тоді як S&P 500 пройшов через два великі ведмежі ринки. Відношення знижувалося понад десять років і досягло довгострокового мінімуму близько піку золота 2011 року, коли золото несло суттєву кризову та грошово-ризикову премію відносно акцій.

З 2011 по 2020 рік американські акції повернули відносне лідерство. Відновлення економіки, стримана інфляція, сильніші корпоративні прибутки та зростання технологічного сектору підтримували S&P 500, тоді як посткризова премія золота згасла, а західні інвестори скоротили експозицію в ETF.

Джерело:

Поточне розташування сприяє золоту

Основи оновленого режиму лідерства золота були закладені після 2020 року, хоча зсув у відносній динаміці став вирішальним лише нещодавно. Розширення балансів епохи пандемії, інфляційний шок, стійкий фіскальний тиск, геополітична фрагментація та диверсифікація резервів відновили грошову та стратегічну премію золота.

Відношення S&P 500 до золота розвернулося вниз зі свого підвищеного діапазону після 2011 року, показуючи, що золото повернуло відносне лідерство. Історичні цикли припускають, що ці режими можуть зберігатися багато років, з різкими контртрендовими рухами по дорозі.

Сплеск до січня 2026 року являв собою прискорення в рамках цього ширшого тренду. Фінальний рух золота вище $5500 стиснув відношення до глибокого циклічного мінімуму й додав суттєву моментум-премію до ціни. Наступна корекція залишила золото приблизно на 21% нижче січневого піку. За той самий період відношення S&P 500 до золота відскочило приблизно з 1,27 до 1,79 — зростання приблизно на 40%. Коригування прибрало більшу частину надлишку відносної вартості початку року, зберігши при цьому ширшу переоцінку золота.

Джерело:

Корекція також покращила структуру володіння на ринку. Чутливі до моментуму й ті, що використовують плече, інвестори скоротили експозицію, знизивши залежність ринку від продовження гонитви за ціною. Потім стратегічні покупці посилили свою присутність у міру послаблення цін. У результаті золото перейшло від фази, де домінує моментум, до фази реакумуляції, підтримуваної капіталом із довшими інвестиційними горизонтами.

Центральні банки дають найясніше свідчення. Чисті покупки офіційного сектору досягли 288,9 тонни в другому кварталі — рекорд для будь-якого другого кварталу, на 62% більше, ніж роком раніше, і вп'ятеро більше за підсумок першого кварталу в 57 тонн. Центральні банки нарощували накопичення, поки золото переживало свою найрізкішу корекцію циклу, що вказує на те, що нижчі ціни посилили стратегічний попит.

Джерело:

Потоки в ETF показують, що приватний інвестиційний попит увійшов у ранню стадію реакумуляції. Світові золоті ETF отримали приблизно $3 млрд у липні, розвернувши два поспіль місяці відтоків.

Джерело:

У сукупності перезавантаження відношення, оновлене накопичення центробанків і покращувані потоки в ETF — усе конструктивно для золота. Історичні цикли показують, що щойно відносне лідерство зсувається в бік золота, відношення S&P 500 до золота може знижуватися багато років і піти далеко за межі свого початкового перезавантаження. Поточне значення залишається помітно вищим за найглибші западини, досягнуті під час попередніх циклів лідерства золота, залишаючи суттєвий простір для подальшого стиснення, перш ніж відношення наблизиться до екстремуму.

Застереження: Інформація, представлена тут, не є інвестиційною, фінансовою, торговою або будь-якою іншою консультацією і не повинна розглядатися як така. Весь викладений нижче контент має виключно інформаційний характер.

Джерело: BeInCrypto