Майкл Сейлор опублікував у неділю графік річної дохідності, що показує, що привілейовані акції Strategy випередили біткоїн. STRC додали 9%, тоді як біткоїн (BTC) упав на 47%.

Порівняння охоплює період із 14 серпня 2025 року по 14 серпня 2026 року. Воно вимірює чотири кредитні інструменти Strategy проти єдиного активу, що забезпечує всю компанію.

Чому привілейовані акції Strategy трималися краще за біткоїн

Strategy випускає чотири привілейовані цінні папери, кожен із яких платить дохід, а не відстежує біткоїн напряму. STRC, офіційно Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, наразі платить 12% річних двічі на місяць грошовими дивідендами.

Компанія рухає цю ставку вгору або вниз, щоб утримувати STRC близько її номінальної вартості в $100. Однак цього літа папір сковзнув нижче номіналу. Тому Strategy продала 1690 біткоїнів у серпні, щоб профінансувати викуп акцій STRC.

Решта три інструменти відставали від STRC. STRD впали на 8%, STRF втратили 9%, а STRK просіли на 27%. Проте кожен із них обійшов біткоїн зі значним відривом. Грошові дивіденди та виплати пом'якшили частину кожного зниження.

STRK пояснює цей розкид. Кожна акція конвертується в 0,1 акції MSTR, тому вона відстежує звичайні акції ближче, ніж решта. Жодна з чотирьох не несе претензії на біткоїн Strategy.

Критики ставлять під питання, як довго компанія зможе нести це навантаження з виплат. Директор з інвестицій Arca Джефф Дорман попереджав у травні, що стос привілейованих акцій на $15 млрд напружує біткоїн-маховик.

Цифра, що відсутня на графіку Сейлора

Графіка опускає MSTR — звичайні акції Strategy. Це упущення має значення. MSTR закрилися на $93,04 14 серпня, приблизно на 75% нижче за свій рівень роком раніше, згідно з даними Yahoo Finance.

Акція торкнулася $367,57 на своєму 52-тижневому максимумі. Сьогодні вона переходить з рук у руки близько дна цього діапазону. Тримачі звичайних акцій увібрали плече, тоді як тримачі привілейованих збирали дохід.

Для порівняння, поточна ціна біткоїна перебувала близько $63 072 в неділю — усе ще глибоко всередині ведмежого ринку, що почався минулої осені.

Strategy також перетворилася на чистого продавця. Компанія додала 37 біткоїнів за два місяці, потім продала 1638 монет за один тиждень. Тим часом її казначейство тепер перебуває на нижчому рівні, ніж у травні.

Сейлор минулого тижня звернувся до кредитного ризику напряму. Його нова модель публікує мінімальні ціни для кредиторів, називаючи рівні біткоїна, на яких ламається кожен папір.

Ця інженерія працювала як заявлено понад 12 місяців. Вона перетворила один волатильний актив на чотири спокійніші потоки доходу. Чи втримаються ці потоки протягом другого року падних цін на біткоїн — питання, що стоїть зараз перед тримачами.

Джерело: BeInCrypto