Джим Полсен, ветеран ринкової стратегії, каже, що фондовий ринок США вичерпав більшу частину запасу, на який він традиційно спирається для підйому вище, навіть коли сповільнюваний імпульс починає тиснути на рекордні оцінки.

Полсен, давній економіст, який провів роки головним інвестиційним стратегом у Leuthold Group, виклав свою позицію в програмі CNBC Closing Bell Overtime. Він указав на прибутки, оцінки та позиціонування інвесторів, що перебувають усі поблизу історичних крайнощів.

Полсен відзначає рекордні оцінки фондового ринку

Полсен сказав у липні, що рівень цін S&P 500 перебуває приблизно на 60% вище своєї повоєнної трендової лінії. Цей рівень був досягнутий лише одного разу до цього — поблизу піку бульбашки доткомів.

Прибутки за ковзні 12 місяців також на 60% вище своєї власної трендової лінії. Полсен назвав це рекордом, що перевершує навіть колишні циклічні піки, такі як епоха доткомів.

Корпоративна маржа прибутку та нежитлові інвестиційні витрати, виміряні відносно валового внутрішнього продукту, також досягли рекордних максимумів. Прогнозні оцінки прибутку порівняно з ковзними прибутками також були незвично високі, сказав Полсен. Цей показник наближається до рекордної території в даних, що сягають 1990 року.

Оцінки не всі на рекордних рівнях, сказав Полсен, але за більшістю мір вони залишаються історично високими. Він додав, що експозиція домогосподарств на акції, як частка фінансових активів, перебуває на рекордному максимумі. Запаси готівки відносно ринкової вартості близькі до рекордного мінімуму.

Полсен назвав загальний настрій благодушним, оскільки інвестори звикли викуповувати кожне просідання.

«Більше ніхто не турбується про рецесію, Майкле, тому що в нас її не було 16 років».

Джим Полсен, CNBC

Сповільнюваний імпульс може перевернути сценарій зниження ставок

Полсен відзначив слабшаючі дані, включно з нещодавніми цифрами щодо зайнятості ADP, слабшими роздрібними продажами та млявою житловою активністю. Він послався на індекс економічних сюрпризів Citigroup для США, який відстежує, як вхідні дані порівнюються з прогнозами. Цей показник упав із 60 до 25 за останні тижні.

Полсен попередив, що падаючі ставки могли б збігтися з падаючими цінами акцій, а не запустити ралі, якого інвестори зазвичай очікують. Цей ризик зростає, якщо зниження ставок відображають слабшаюче зростання, а не охолоджувану інфляцію.

Він також указав на долар. У реальному вираженні він залишається в межах 8% від історичного максимуму, який встановив у 1970 році.

Він також применшив страхи, пов'язані з планом викупу облігацій Мінфіну, який критикував інвестор-мільярдер Стенлі Дракенміллер. Полсен назвав нещодавні рухи дохідності більше шумом, ніж суттю.

Ціни на нафту додають подальший тиск на систему, сказав Полсен. Цей тиск тисне і на корпоративну маржу, і на купівельну спроможність домогосподарств.

Чи перетвориться цей сповільнюваний імпульс на відвертий відкат, залишається неясним. Багато чого може залежати від того, як швидко базові дані продовжать погіршуватися в найближчі тижні.

Джерело: BeInCrypto