Білл Дадлі, колишній президент Федерального резервного банку Нью-Йорка, каже, що фондовий ринок США перебуває в зоні бульбашки, вказуючи на розтягнуті оцінки та сповільнюваний інвестиційний цикл у штучний інтелект (ІІ).
Дадлі зробив ці коментарі на Bloomberg Television цього тижня, поки міністр фінансів Скотт Бессент рухається стримати різке зростання довгострокових дохідностей облігацій.
Розтягнуті оцінки лежать в основі розмови про бульбашку
Дадлі вказав на коефіцієнт Shiller CAPE — циклічно скориговане відношення ціни до прибутку (CAPE) за Шиллером, — який стоїть близько 41. Це порівнянно із середнім за 25–30 років близько 17 і рекордом 44, установленим у грудні 1999 року. Простіше кажучи, інвестори платять набагато більше за кожен долар прибутку компаній, ніж історія вважає безпечним.
Він також послався на «індикатор Баффета» — відношення вартості фондового ринку до валового внутрішнього продукту (ВВП), — який стоїть близько 240%. Уоррен Баффет казав, що значення вище 100% сигналізують про переоцінений ринок. Цей індикатор указує, що фондовий ринок сильно переоцінений.
Витрати на ІІ чекає сповільнення
Дадлі очікує, що зростання капітальних витрат (capex) серед ІІ-гіперскейлерів — великих хмарних провайдерів, що будують ІІ-інфраструктуру, — сповільниться у 2027 році. Це стиснуло б маржу прибутку по всьому сектору та його постачальниках.
Він також засумнівався, чи зможе галузь згенерувати оцінкові $2 трлн виручки, потрібні, щоб виправдати поточні рівні інвестицій. Історично, зазначив він, надлишкові доходи від великих технологічних бумів, як правило, «конкурентно вимиваються» в міру того, як у них набиваються суперники.
Broadcom, за повідомленнями, веде переговори про пакет фінансування чипів, який міг би сягнути $100 млрд. Угода підтримала б плани IPO Anthropic — ІІ-фірма націлюється на біржовий дебют уже в жовтні.
Кроки Мінфіну додають тиску
Дохідність 30-річних казначейських паперів злетіла вище 5,3% цього тижня — найвищого рівня з 2007 року. Мінфін відповів збільшенням викупу довгих облігацій, подвоївши розмір своїх операцій зі зворотного викупу боргу.
Однак Дадлі сказав, що фіскальний фон ускладнює завдання ФРС незалежно від інтервенції на ринку облігацій.
«ФРС доводиться приймати світ таким, яким він є».
— Білл Дадлі, Bloomberg
Найближчі місяці можуть показати, чи сповільниться зростання capex на ІІ достатньо швидко, щоб уникнути різкішої ринкової корекції.
Джерело: BeInCrypto
