10 жовтня минулого року, у п'ятницю, заголовок про тарифи вдарив по перевантаженому плечем ринку, і за 24 години було ліквідовано позицій приблизно на $19 млрд — здебільшого лонгів, здебільшого роздрібних.
Біткоїн упав з рівня вище $120 000 приблизно до $105 000. Solana втратила 40%, перш ніж знайшла покупця, і понад 1,6 млн рахунків обнулилися або майже обнулилися. Ціни зрештою стабілізувалися. Люди повернулися вже не так, як раніше.
Десять місяців потому 10 жовтня запам'ятається не стільки самим обвалом, скільки тим, що він зробив із поведінкою роздробу. Апетит до ризику вижив. Він просто перестав проявлятися в тих самих місцях.
Для одних просідання, для інших — повне обнулення
Обвал 10 жовтня показав, наскільки різняться спотова та ф'ючерсна торгівля, якщо це не було ясно раніше. Спотовий трейдер того дня дістав жорстокий удар, але все ж утримав свої монети. Він усе ще може чекати, поки ціни зрештою повернуться вгору. А у трейдера безстроковими ф'ючерсами, найпевніше, не залишилося нічого.
Відновлювати капітал з нуля — зовсім інше завдання, ніж пересидіти поганий рік.
Кожен набір даних відтоді несе цей відбиток. Ончейн-обсяги безстрокових контрактів падали п'ять місяців поспіль після жовтня — з $1,36 трлн до менш ніж $700 млрд, без жодного відскоку між ними.
За оцінками, 38% альткоїнів зараз перебувають поблизу історичних мінімумів — показник гірший, ніж після краху FTX, а медіанний альткоїн торгується приблизно на 79% нижче піку циклу.
Токени, що несли багатомільярдні оцінки у вересні, у жовтні дізналися, що під ними немає покупця, поки вони не впадуть на 50–80%.
Разом із цінами зсунулося й дещо ще. Поки фондові ринки ставили рекорди на темі ШІ, крипта перестала бути єдиним місцем призначення для ризикового капіталу, і інвестори почали вимагати відповіді на питання, яке галузь обходила роками: скільки насправді коштує токен, коли увага спекулянтів іде в інше місце?
Чому Hyperliquid зростав, поки ринки руйнувалися
Hyperliquid показовий, бо в нього була відповідь. За зиму HYPE опускався в район $20–25, потім у червні встановив новий історичний максимум близько $77 на тлі понад $650 млн річної виручки, а тепер несе капіталізацію вище $12 млрд.
Криптобізнес із реальним грошовим потоком був переоцінений угору в розпал ведмежого ринку. Хвиля безстрокових DEX, що запустилися, аби його скопіювати, здебільшого цього не досягла, бо вони не створювали нових трейдерів, а радше орендували тих самих одне в одного.
Одна помітна площадка втратила 83% місячного обсягу тієї миті, коли закінчився її сезон стимулів. Галузь продовжувала додавати площадки, поки пул трейдерів безстроковими контрактами скорочувався. Hyperliquid починає виглядати винятком, а не шаблоном.
Гра, якій ніколи не потрібне було плече
Тим часом трейдери, яких усі вважали першими жертвами, залишилися майже непоміченими. Трейдери мем-коїнів пройшли жовтень відносно неушкодженими, бо їхня гра ніколи не працювала на плечі, і до січня, поки альткоїни спливали кров'ю, pump.fun друкував історичний максимум вище $2 млрд денного обсягу.
Приблизно 97% мем-коїнів помирають. Кожен серйозний учасник це знає й усе одно грає. Немає вайтпейпера, який треба читати, і зазвичай немає технології, яку треба оцінювати. Бо мертві токени — частина задуму, як програні роздачі — частина покеру.
Натомість аналізують число власників, концентрацію гаманців, розподіл пропозиції, хто й коли купив і як швидко поширюється увага. Структура ринку, увага та соціальна координація. Ось що є активом.
Найближча аналогія — радше кіберспорт, ніж інвестування. Ці трейдери відточують тактику, вивчають інших гравців за столом і ставляться до збиткової угоди як до одного невдалого раунду в довгій сесії, а не як до провального тези.
Мета — не інвестувати в актив. Мета — виграти PvP-гру.
Куди пішов обсяг
То чи вмирають безстрокові ф'ючерси разом із ринком альткоїнів, на якому вони виросли? Дані щодо обсягу вказують на протилежне.
За перші п'ять місяців 2026 року біржі обробили безстрокових ф'ючерсів на акції, індекси та товари на $1,32 трлн — проти $104 млрд за весь 2025 рік. Перші регульовані безстрокові контракти на токенізовані акції запрацювали в лютому.
У S&P 500 тепер є ліцензований ончейн-безстроковий контракт, і коли Волл-стрит закривається в п'ятницю вдень, ці контракти продовжують торгуватися всі вихідні, дедалі частіше задаючи ціну, проти якої відкривається понеділок.
Деякі біржі, як Phemex, запустили ф'ючерси на традиційні активи (TradFi). Це тому, що користувачі вимагали цього своєю поведінкою, якщо не словами.
Tesla, Apple, Nvidia, золото, срібло та основні індекси тепер торгуються цілодобово на тому самому USDT-акаунті та в тій самій маржинальній системі, що й криптопозиції, а обсяг першого ж дня перевищив $100 млн. Ніхто не чекав ще одного лістингу альткоїна. Люди хотіли щось, що варто торгувати о 3-й ночі в неділю.
У міру того як сьогоднішні трейдери мем-коїнів дорослішають і накопичують капітал, багато з них, імовірно, диверсифікуються саме в ці ринки — на рейках, якими вже вміють користуватися.
Перекомутація: крипта вже не буде колишньою
Версія цієї галузі зразка 2020 року — сотні токенів, що одночасно утримують глибокі оцінки та глибокі книги безстрокових контрактів, — імовірно, пішла назавжди. Те, що прийшло їй на зміну, вужче й чесніше.
З одного кінця — швидка, відверто «гравець проти гравця» гра в екосистемі мем-коїнів. З іншого боку, безстрокові ф'ючерси тихо стають інфраструктурою для глобальних ринків.
Ринок, що породив останній бум альткоїнів, може ніколи не повернутися. Інфраструктура, яку він побудував, лише починається — і вона вже рухає ринками далеко за межами крипти. Наше завдання — бути там, куди йде спекуляція, а не там, де вона була.
Джерело: BeInCrypto
