Волл-стріт боїться, що Nvidia (NVDA) тихо перетворюється на банк для ІІ-буму. Bank of America (BofA) каже, що саме цей страх і є причиною, з якої акції Nvidia торгуються з дисконтом до 50%, і зберіг ціль $350.
Аналітик Вівек Ар'я зробив цей прогноз, коли Nvidia гарантувала до $105 млрд оренди для дата-центру OpenAI в Огайо. Звітність виходить 26 серпня.
Чому інвестори бояться нової ролі Nvidia як ІІ-фінансиста
У понеділок Nvidia погодилася підстрахувати до $105 млрд оренди на новому кампусі дата-центру в Огайо. SB Energy, розробник за підтримки SoftBank та OpenAI, побудує та володітиме майданчиком.
Кампус стоїть на об'єкті збагачення урану часів холодної війни в окрузі Пайк. OpenAI підписала 20-річну оренду об'єкта, згідно з оголошенням Nvidia.
Тривогу легко зрозуміти. Nvidia продає чипи OpenAI, зобов'язалася інвестувати до $100 млрд у компанію в межах партнерства 2025 року, а тепер підстраховує її оренду. Критики називають ці гроші круговими.
Однак Ар'я каже, що ринок неправильно читає угоду. Nvidia не гарантує повну оренду OpenAI. Вона покриває лише залишковий розрив, якщо OpenAI оголосить дефолт і майданчик перездадуть чи продадуть. Навіть тоді рахунок обмежений $105 млрд — значно нижче $250 млрд, що фігурували в раніших повідомленнях.
Є й приз за прийняття цього ризику. Nvidia стає ексклюзивним постачальником ІІ-обчислень на кампусі, відрізаючи суперників від дефіцитної землі та енергії. Гендиректор Дженсен Хуан виклав логіку прямо в релізі, сказавши
«земля, енергія та „оболонка“ стали життєво важливими в епоху ІІ».
Підписуйтесь на нас у X, щоб отримувати свіжі новини в міру подій
BofA бачить акції Nvidia з дисконтом від 34% до 50%
Ар'я оцінює Nvidia частинами на основі її вільного грошового потоку. Навіть заклавши в модель кожен фінансовий ризик, його розрахунки показують, що акції торгуються на 34–50% нижче справедливої вартості.
«Інвестиції Nvidia в екосистему, особливо в проривні передові лабораторії та „неохмари“, критично важливі для прискорення [ІІ]-циклу, хоча вони ризикують знизити якість прибутку й придавити торговий мультиплікатор», — сказав Ар'я у своїй останній записці.
«Неохмари» (neoclouds) — невеликі хмарні фірми, створені для оренди графічних процесорів (GPU). Простіше кажучи, Ар'я вважає, що угоди прискорюють ІІ-бум, навіть якщо сьогодні лякають акціонерів.
Його рішення просте. Nvidia спрямовує лише близько половини свого вільного грошового потоку на зворотний викуп акцій, тоді як конкуренти повертають 75–100%. Більша програма повернула б гроші, послабила б сумніви щодо якості прибутку й могла б підняти мультиплікатор.
Консенсус Волл-стріт і тест 26 серпня
Акції Nvidia, NVDA, торгувалися по $219,74 на момент написання. Забіг до $350 означає приблизно 59% зростання, або близько $3 трлн доданої вартості до її капіталізації в $5,45 трлн.
Ар'я налаштований по-бичачому, але далеко не самотній. Дані TipRanks показують, що 36 із 37 аналітиків ставлять акції «Купувати» із середньою ціллю $309,94. Навіть найнижча ціль на Стріт — $250 — сидить вище поточної ціни.
Ризики, утім, реальні. Якщо попит на ІІ охолоне, перездати гігантський кампус в Огайо стане набагато важче. Акція також падала після минулих звітів шість разів із серпня 2024 року.
Ар'я очікує, що Nvidia детально розкриє свої позабалансові зобов'язання 26 серпня. Якщо це розкриття ляже вдало, дисконт, який він бачить, може нарешті почати закриватися.
Джерело: BeInCrypto
