Світова дохідність облігацій сягнула рівнів, востаннє бачених у липні 2008 року. Bitcoin (BTC) тоді не існував. Актив ніколи не торгувався за такої високої вартості запозичень — і зараз він від цього не виграє.
Золото зросло на 32% за минулий рік. Bitcoin упав на 46%. Інвестори, які очікували, що боргове стиснення підштовхне дефіцитний актив, поставили не на той.
Дохідність облігацій повертається на рівень, який Bitcoin ніколи не бачив
Дохідність облігації — це те, що уряд платить за запозичення. Ці витрати зараз найважчі майже за два десятиліття.
Індикатор Bloomberg щодо довгострокового державного боргу сягнув у травні найвищої дохідності з липня 2008 року. Він відстежує суверенні облігації зі строком погашення 10 років і більше.
Whitepaper Bitcoin з'явився в жовтні того року. Перший блок з'явився 3 січня 2009 року — через шість місяців після піка.
Сатоші Накамото позначив цей блок газетним рядком.
«The Times 03/Jan/2009 Канцлер на межі другої допомоги банкам», джерело — генезис-блок.
Bitcoin був побудований як відповідь на неспроможні державні фінанси. Ці фінанси знову напружені. Цього разу відповідь — падний актив.
Рух глобальний, хоча й неоднорідний. 10-річні держоблігації Великої Британії платять 5,05% — найвище серед великих ринків. Німеччина перебуває на 3,21% — максимум лише з 2011 року.
Японія платить 2,88% після десятиліть, пришпилених близько нуля.
«Ми спостерігаємо ширшу переоцінку дюрації, зумовлену фіскальними реаліями, стійкими інфляційними ризиками та деякою політичною невизначеністю», — повідомив Bloomberg, посилаючись на стратега Barclays Патріка Коффі, який назвав драйвер, коли індикатор уперше прорвався.
Чому підвищена реальна дохідність обмежує Bitcoin
Порівняйте дві епохи напряму. 10-річні облігації США платили 2,46% 2 січня 2009 року, згідно із записами Казначейства. Зараз вони платять 4,69%. Довгий кінець зсунувся далі. 30-річні платили 2,83% на першому тижні Bitcoin.
Казначейство продало $25 млрд тієї самої облігації 13 серпня під 5,216% — найвище з 2001 року.
Попит був млявим — частина глобального розпродажу облігацій. Заявки покрили аукціон у 2,39 раза проти середнього 2,43. Дилери поглинули 11,6% замість звичних 10,6%.
Реальна дохідність робить стиснення конкретним. Реальна дохідність — це те, що облігація платить після інфляції. 10-річна реальна дохідність сягнула 2,41% 14 серпня. Двома роками раніше вона платила 1,77%.
Це планка, яку Bitcoin має подолати. Інвестори тепер можуть обіграти інфляцію, використовуючи державний борг, майже не ризикуючи. Bitcoin не платить нічого. BTC торгувався на $63 072 з ринковою вартістю $1,27 трлн — на 46% нижче за рік.
Закордонна дохідність кусає так само. Японські та європейські інвестори тепер можуть заробляти вдома, що стискає глобальний пул ризику, на який спирається крипта. Збитки за японськими держоблігаціями показують це напруження.
Що перевернуло б розклад
Причина вирішує результат. Дохідність, зумовлена зростанням, карає Bitcoin. Дохідність, зумовлена сумнівом у платоспроможності, має сприяти дефіцитній альтернативі.
Золото взяло цю угоду. Метал торгувався по $4376 на момент написання, після 32%-го року — навіть коли витрати США на обслуговування боргу продовжують зростати.
Тож стежте за аукціонами, а не за графіками. Сильніший попит на довгостроковий борг послабив би тиск на ціну Bitcoin.
До того часу тест простий. Bitcoin був спроектований для моменту на кшталт цього. Йому ніколи не доводилося доводити це за такої дохідності.
Джерело: BeInCrypto
