Eurizon SLJ Capital каже, що долар сягнув піка проти єни після спільної японсько-американської інтервенції в єну. Фірма бачить єну, що сягає 125 за долар — зростання більш ніж на 20% від сьогоднішнього рівня.

Ринок поки не слухає. У понеділок єна впала на 1% до 159,27 за долар — найслабша з основних валют Групи десяти (G10).

Підписуйтесь на нас у X, щоб отримувати останні новини в міру їх появи

Чому Eurizon вважає, що долар/єна сягнули піка

Стівен Джен, гендиректор Eurizon SLJ Capital, зробив цей прогноз у записці у вівторок разом із портфельним керуючим Джоаною Фрейре. Джен створив «усмішку долара» — теорію про те, що долар зростає під час бумів США та світових криз, але просідає в проміжку між ними.

Назва походить від U-подібної кривої, яку це накреслює. Його логіка тут проста. Обидва уряди витратили реальні гроші на захист, і жоден не може дозволити собі програти.

«Долар/єна, найімовірніше, сягнули піка, оскільки ані США, ані Японія не поступляться й не здадуться ринку. …Опір марний», — повідомив Bloomberg із посиланням на Eurizon.

Вашингтон і Токіо витратили приблизно $87 млрд на купівлю єни 30 та 31 липня. Це була їхня перша спільна купівля єни з 1998 року. Лише відповідь на Фукусіму 2011 року була більшою.

Спекулянти помітили. Хедж-фонди скоротили свої короткі ставки по єні за тиждень по 4 серпня, показують дані Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC).

Половина виграшу від інтервенції в єну вже втрачена

Проблема в тому, що сталося далі. Долар/єна впали з майже 164 до 155,2 на інтервенції. Тепер пара торгується близько 159,3. Менш ніж за два тижні єна повернула половину свого виграшу від інтервенції.

Причина не змінилася. Процентні ставки США все ще набагато вищі за японські, тому японські гроші продовжують утікати за кордон. Дані Goldman Sachs показують, що японські інвестори активно купували іноземні облігації впродовж липня.

Фінанси Японії ускладнюють захист. Держборг сягнув рекордних 1346,7 трлн єн на кінець червня — близько $69 000 на жителя. Дохідності облігацій перебувають на 31-річних максимумах, а чотири найбільші страховики тримають близько 14,5 трлн єн нереалізованих збитків за облігаціями.

Міністр фінансів Скотт Бессент каже, що США залишаються готові підтримати Японію. Ринки закладають приблизно 63% імовірність підвищення ставки Банку Японії (BOJ) у вересні. Щонайменше троє з дев'яти членів правління наполягали на швидших підвищеннях у липні, показало зведення банку в понеділок.

Скептики бачать пастку, а не поворотний момент

Робін Брукс не переконаний. Старший науковий співробітник Brookings Institution та колишній валютний стратег Goldman Sachs висловився в інтерв'ю Channel 4 News у вівторок. Він стверджував, що жодне відновлення єни не може протривати, поки покупки облігацій BOJ штучно утримують довгострокові дохідності низькими.

Майкл Гаєд, видавець розсилки Lead-Lag Report, очікує чогось раптовішого.

«Дохідності злітають, тому що Японія скидає держоблігації США. Мати всіх шорт-сквізів насувається на єну. Обвал акцій. Порятунок облігацій. Зворотний керрі-трейд. Маржин-кол „Ґодзілла“», — виклав він у пості на X.

Історія пропонує урок обом сторонам. Інтервенція 1998 року теж не зупинила сповзання єни. Розворот настав у жовтні того року. Раптове згортання єнового керрі-трейду підняло валюту приблизно на 15% за один тиждень. У цій угоді інвестори позичають дешеву єну, щоб купувати активи за кордоном.

Вересневе підвищення звузило б розрив ставок, який підтримує життя сьогоднішнього єнового керрі-трейду. Закриття цих позицій змушує продажі по всьому світу. Засідання BOJ — справжній тест. Воно могло б дати єні підтримку, яку $87 млрд не змогли купити, або запустити згортання, яке описують скептики.

Джерело: BeInCrypto