Новий гендиректор Twenty One Capital відкрив свій перший лист акціонерам, погодившись зі своїми найжорсткішими критиками. Рафа Загурі визнав, що ринок оцінює XXI нижче належного їй Bitcoin, і сказав, що керівництво бачить це так само.

Визнання прозвучало у вівторок поряд із болісною цифрою. Компанія втратила $413,5 млн у другому кварталі — на третьому тижні перебування Загурі на посаді виконавчого директора.

Чому Twenty One Capital торгується нижче свого Bitcoin

Математика за цією скаргою проста й брутальна. XXI тримає 43 514 BTC — стек вартістю близько $2,8 млрд за торгівлі Bitcoin (BTC) поблизу $63 555. Однак уся компанія продається приблизно за $1,6 млрд.

Простіше кажучи, покупці платять близько 57 центів за кожен долар Bitcoin усередині. Дані Bitcoin Treasuries ставлять розрив на 0,70x навіть з урахуванням боргу та готівки. Серед публічних компаній лише Strategy Майкла Сейлора тримає більше монет.

Шкоду кварталу завдав сам Bitcoin. Піонерська крипта впала з $87 316 на початку 2026 року до $58 605 до 30 червня, згідно з формою 10-Q компанії. Це сповзання стерло $401,5 млн лише в другому кварталі й довело піврічний дефіцит до $1,27 млрд.

У інвесторів є й інші причини залишатися холодними. Фірма поки не отримує виручки. Вона тримає $106,1 млн готівкою проти $484,5 млн конвертованих облігацій. А 16 116 її монет — понад третину стека — заблоковані як забезпечення під цей борг.

Акція розповідає історію найшвидше. XXI торгувалася близько $4,53 у вівторок, знизившись приблизно на 85% від 52-тижневого максимуму в $30,43.

«Цей розрив можна розглядати як неправильний розподіл капіталу; ми поділяємо цей погляд», — написав Загурі в листі, яким також поділилися з BeInCrypto.

Підписуйтесь на нас у X, щоб отримувати останні новини в міру їх появи

Креслення Berkshire за цим рішенням

Засіб Загурі запозичений з Омахи. Він хоче сильний баланс у центрі та бізнеси, що заробляють готівку, навколо нього — модель, яку Berkshire Hathaway доводила десятиліттями. Він визнає, що XXI поки не заслужила цього порівняння.

«Twenty One володіє одним із найбільших біткоїн-балансів на публічних ринках. Це реальна перевага, але якщо Twenty One збирається бути вартою того, щоб нею володіти, вона має стати чимось більшим, ніж біткоїн-казначейство».

План обрамляють п'ять пріоритетів, що охоплюють:

• Управління
• Операційні бізнеси
• Інструменти ринків капіталу
• Злиття та поглинання (M&A) та
• Кредитування з низьким плечем, забезпечене Bitcoin.

Нові незалежні директори Пол Лаллджі та Карл Олсоні тепер входять до ради, при цьому Лаллджі очолює аудиторський комітет.

Лист вінчає бурхливий перший рік на публічних ринках. Tether, емітент стейблкоїна USDT, узяв повний контроль над XXI у травні, викупивши частку SoftBank. Засновник Джек Меллерс пішов з посади гендиректора в липні, і Tether почав переосмислювати казначейську модель XXI.

Раніше креслення пропонувало злити XXI зі Strike — компанією фінансових послуг Bitcoin від Меллерса — та Elektron Energy, майнінговою компанією, яку очолював Загурі.

Загурі пообіцяв вести будь-які угоди з Tether суворо й прозоро. Він також пообіцяв повніше оновлення стратегії до кінця року. Поки не з'явиться реальний грошовий потік, дисконт веде рахунок.

Джерело: BeInCrypto