В Аргентині інфляція різко впала за Хав'єра Мілея. Однак десятиліття знищених заощаджень і дорогого довгострокового кредиту пояснює, чому аргентинці продовжують шукати долари.
Аргентинці позичають під 29,9% за довгостроковою іпотекою. Еквадорці, які використовують долар США, позичають під 7,5%.
Стів Ханке, економіст, який допоміг Еквадору здійснити цей перехід у 2000 році, ознайомився з новим звітом BeInCrypto Intelligence по Латинській Америці «Економіка виходу» і каже, що Аргентині слід наслідувати приклад — перш ніж наступний уряд скасує прогрес Мілея.
Аргентинець, який тримав еквівалент $10 000 готівкою в песо з червня 2016 по червень 2026 року, у підсумку залишився б приблизно зі $114 в доларовому еквіваленті.
Це один із найнаочніших висновків нового звіту BeInCrypto Intelligence «Економіка виходу». Майже 99% доларової вартості грошей зникло за десять років у міру того, як інфляція та знецінення валюти накопичувалися.
Шкода вийшла за межі готівки. Місцевий аргентинський строковий депозит скоротив втрати, але все ж зберіг лише 44% своєї початкової купівельної спроможності. Для порівняння, бразильський депозит, прив'язаний до CDI, зріс на 50% у реальному вимірі за той самий період. Мексиканський депозит зріс на 30%.
Цей розрив пояснює, чому попит на долари в Аргентині став фінансовою звичкою, а не короткостроковою реакцією на одну кризу.
Мілей різко сповільнив інфляцію
Безпосереднє становище Аргентини покращилося. Споживчі ціни зросли на 1,9% у червні — найнижчий місячний темп за десять місяців. Річна інфляція становила 33,5%, а ціни зросли на 16,8% у першій половині 2026 року, за даними INDEC.
Премія паралельного ринку для доларів також упала приблизно до 2% після перевищення 150% у 2023 році. Міжнародний валютний фонд заявив, що недавні фіскальні, монетарні та валютні реформи зміцнили резервні буфери Аргентини й покращили її здатність поглинати шоки.
Стів Ханке, професор прикладної економіки в Університеті Джонса Гопкінса, каже, що прогрес залишається вразливим.
«Хоча широка, але не повна лібералізація валютного ринку президентом Мілеєм дозволила паралельній премії обвалитися, а інфляції — впасти, інфляція все ще занадто висока для стійкої стабілізації», — сказав Ханке BeInCrypto.
Ханке консультував Еквадор, коли той прийняв долар США у 2000 році, і раніше розробив ортодоксальну пропозицію про валютну раду для Аргентини.
Ставки за іпотекою розкривають ризик, що залишається
Ханке вказує на вартість довгострокових запозичень як на міру довіри до монетарної системи Аргентини.
«Поточна середня процентна ставка за деномінованими в песо іпотеками на 20–30 років в Аргентині становить 29,9%, — сказав він. — В Еквадорі, країні, якій я допоміг доларизуватися у 2000 році, вона становить лише 7,5% за аналогічними іпотеками».
Місячна інфляція може швидко впасти після великої зміни політики. Довгостроковий кредитор має враховувати, як можуть виглядати інфляція та песо за кількох майбутніх урядів. Висока ставка за іпотекою в Аргентині показує, що цей політичний та валютний ризик залишається дорогим.
Ханке стверджує, що нинішня рамка залишає простір для того, щоб майбутня адміністрація обернула реформи Мілея назад.
«Мілей не буде при владі вічно, — сказав він. — Повна доларизація зафіксувала б стабільність так, як нинішні домовленості не можуть».
Офіційна доларизація замінила б песо доларом США й позбавила б центробанк можливості випускати власну валюту. Ханке вважає, що це нав'язало б жорсткішу фіскальну дисципліну й знизило б кредитний ризик.
У цієї політики є й витрати. Аргентина втратила б контроль над своєю монетарною політикою, а її центробанк мав би менше можливостей підтримувати банки під час кризи. Дослідження МВФ давно розглядають це як ключові компроміси в будь-якому переході до повної доларизації.
Аргентинці вже доларизуються приватно
Багато домогосподарств та підприємств більше не чекають на державу. Вони використовують доларові рахунки та стейблкоїни, щоб отримувати зарплати, захищати баланси та здійснювати транскордонні платежі.
Ончейн-аналіз BeInCrypto показав, що понад 99% відстежуваного обсягу виведень стейблкоїнів знову рухалися протягом 30 днів. Час, необхідний для того, щоб половина когорти виведень рушила далі, становив 10,9 дня в березні 2026 року.
Це свідчить про те, що цифрові долари дедалі частіше функціонують як робочі гроші. Підрядники отримують оплату в стейблкоїнах, а підприємства використовують їх для розрахунків за рахунками та витратами постачальників.
«Неофіційна доларизація дозволяє латиноамериканцям частково уникнути поганої монетарної політики, яку мають багато національних центробанків, — сказав Ханке. — Але вона все ж упускає частину вигод, що виникають за повної доларизації».
Доларовий баланс може захистити людину від знецінення песо. Він не може знизити ставки за іпотекою по всій економіці чи завадити майбутньому уряду змінити монетарну політику.
Аргентина досягла явного прогресу в боротьбі з інфляцією. Десятирічні результати звіту показують, чому відновлення довіри займе більше часу. У вкладників, які спостерігали, як $10 000 перетворюються на $114, мало причин відмовлятися від долара після кількох місяців покращуваних даних.
Завантажте «Економіку виходу», щоб вивчити повний аналіз купівельної спроможності та перехід Латинської Америки до доларових рахунків, офшорних структур та рейок стейблкоїнів.
Джерело: BeInCrypto
